晨会纪要

吴康辉S0630525060001wkh@longone.com.cn证券分析师：王洋S0630513040002wangyang@longone.com.cn证券分析师：刘思佳S0630516080002liusj@longone.com.cn 重点推荐 ➢1.国际医学（000516）：诊疗量平稳增长，新技术新业务积极拓展——公司简评报告➢2.总量上行，结构分化——国内观察：2026年4月工业企业利润数据 财经要闻 ➢1.国务院印发《城市更新“十五五”规划》➢2.商务部回应中美关税谈判进展：双方经贸团队将商定具体安排并尽快推动实施➢3.美国4月核心PCE物价指数同比升3.3%➢4.美国第一季度实际GDP年化季率修正值升1.6% 正文目录 1.1.国际医学（000516）：诊疗量平稳增长，新技术新业务积极拓展——公司简评报告....................................................................................................................31.2.总量上行，结构分化——国内观察：2026年4月工业企业利润数据..........3 2.财经新闻.....................................................................................4 3. A股市场评述...............................................................................6 4.市场数据.....................................................................................8 1.重点推荐 1.1.国际医学（000516）：诊疗量平稳增长，新技术新业务积极拓展——公司简评报告 证券分析师：杜永宏，执业证书编号：S0630522040001，dyh@longone.com.cn 投资要点 2025年业绩下滑，2026年Q1边际改善。2025全年,公司实现营业收入40.75亿元（同比-15.39%，下同）、归母净利润-3.13亿元（-23.20%）、扣非归母净利润-3.45亿元（-20.17%），毛利率8.26%（-1.19pct）；2026年Q1,公司实现营业收入9.69亿元（-2.78%）、归母净利润-0.48亿元（+54.55%）、扣非归母净利润-0.52亿元（+56.32%），毛利率9.96%（+4.75pct）。公司业绩受DRG支付改革等多因素影响，2025年整体承压，2026年Q1呈边际改善态势。 诊疗量平稳增长，收入利润端短期承压。2025年高新医院门急诊服务量达118.26万人次（+2.44%），住院服务量6.31万人次（-4.39%），实现收入12.69亿元（-16.79%），净利润0.38亿元（-55.32%）。中心医院门急诊服务量达151.76万人次（+7.01%），住院服务量13.39万人次（-4.15%），实现收入27.79亿元（-15.11%），净利润-1.97亿元（-19.40%）。整体来看，2025年公司诊疗量平稳增长，但受支付改革等因素影响，收入利润端短期承压。 质子中心正式运营，新技术新业务积极拓展。2026年3月，公司质子治疗中心投入使用，作为全国第6家，西北首家获批质子放射治疗的医疗机构，标志着公司在肿瘤放射治疗领域取得领先优势。公司辅助生殖医学项目对外开展常规体外受精胚胎移植及卵胞浆内单精子显微注射技术，有望成为国内规模最大的生殖医学中心之一。报告期内，高新医院全年完成21项限制类医疗技术备案，批准46项新技术新项目落地实施，其中经导管二尖瓣钳夹术、肠梗阻自膨式金属支架置入术等多项核心技术成功填补医院及区域诊疗领域空白；中心医院全年准入新技术新项目33项，完成限制类技术备案24项，开展的全包法耳再造手术例数位居全球首位。报告期内，公司稳步推进医疗数智化转型升级，探索人工智能大模型在医疗领域落地部署，完成数十笔数据资产上市挂牌，拓展医疗数据的价值边界。公司在新技术、新业务、数智医疗等方面积极拓展，不断提升市场竞争力。 投资建议：考虑到行业政策等不确定性因素影响，我们适当下调2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为-2.20/-1.32/-0.52亿元（2026-2027年原预测为-0.79/0.14亿元），对应EPS分别为-0.10/-0.06/-0.02元。公司诊疗量平稳增长，新技术新业务积极拓展，维持“买入”评级。 风险提示：诊疗量提升不及预期风险；行业政策不确定性风险；财务负债压力风险等。 1.2.总量上行，结构分化——国内观察：2026年4月工业企业利润数据 证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：李嘉豪，执业证书编号：S0630525100001，liusj@longone.com.cn 投资要点 事件：5月27日，国家统计局发布2026年4月工业企业利润数据。4月，规模以上工业企业利润总额累计同比18.2%，前值15.5%。 核心观点：4月工业企业利润增速进一步上行，但从结构上来看，与4月经济数据一样表现分化。营收利润率同比的抬升贡献较大，拆分来看主要体现在上游原材料开采以及中游原材料制造上，可能主要受前期低成本原材料库存影响，但这一过程往往并不能持续。而中下游利润率以及利润增速上都有所承压，这一反差可以说明价格自上而下的传导并不顺畅。 利润环比超季节性，当月同比继续回升。4月工业企业利润环比10.2%，近5年同期均值-4.1%。在环比超季节性的推动下，工业企业利润当月同比升至24.7%，为2023年11月以来单月最高。 三因素框架下，营收利润率同比贡献明显抬升。拆分来看，营收增速（5.8%，环比1.3pct）小幅上升，营收利润率升至6.3%，同比（17.6%，+8.2pct）明显抬升。进一步看，营收增速的回升中，量上连续两个月拖累，价上继续受PPI的回升带动影响。量上，工业增加值当月同比继续回落（4.1%，-1.6pct），生产结构上的分化比较明显；价上，PPI同比涨幅继续扩大（2.8%，+2.3pct），上游的涨价比较明显。 如何解释营收利润率的抬升？从过去5年均值来看，营收利润率在4月平均抬升0.25pct，今年的表现明显超季节性。拆分上下游来看，或能更好理解营收利润率的提升。上游原材料开采、中游原材料制造的营收利润率分别为21.94%和4.94%，同比分别达到41%和63%。而同期中游装备制造业以及下游制造利润率分别也较前值有季节性回升，但同比仅为-3%、-2%。而这一反差可以说明价格自上而下的传导并不顺畅，而中游原材料制造利润率的抬升可能主要受前期低成本原材料库存的影响，但这一过程往往并不能持续。 中上游原材料相关利润增速较高。从上中下游利润增速的表现来看，据我们测算4月当月 上 游 原 材 料 开 采 、 中 游 原 材 料 制 造 利 润 增 速 分 别 升 至58.2%（+30.5pct）、77.8%（+30.2pct）。中游装备制造基数抬升影响明显，增速明显回落；下游制造有所回升，但依然负增长。对应占比来看，中游原材料利润提升较为明显，升至29.1%。 进一步从细分行业来看：1.AI投资带动下，电子设备利润增速维持高位，当月同比仍高达78.6%。2.涨价影响下能源以及原油产业链表现强势，石油开采累计同比2024年9月以来首次转正，当月同比升至43.4%；燃料加工去年同期亏损，今年4月当月利润总额175亿元，对中游原材料制造的贡献同样较大；受益于利润率的大幅回升（今年4月8.54%，去年同期4.74%），化工当月利润同比升至114.8%。此外，明显受到价格上涨影响的还有煤炭开采，当月同比升至72.4%。3.下游需求较好带动有色金属开采以及加工，当月利润增速来看前者93.2%，后者120.7%。4.其余中下游利润增速多数承压，除了食品制造、电子设备、运输设备以外，其余多数中下游制造利润累计同比均为负增长。 价格大幅波动下，名义、实际库存增速分化。4月末，名义库存累计同比6.7%，前值5.2%；剔除价格来看，实际库存累计同比3.9%，前值4.7%。 风险提示：政策力度不及预期；需求恢复不及预期；地缘政治局势超预期；数据测算偏差的风险。 2.财经新闻 1.国务院印发《城市更新“十五五”规划》 国务院日前印发《城市更新“十五五”规划》，明确了“十五五”时期城市更新工作的目标指标、重点任务、重大工程和政策举措。《规划》提出，到2030年，城市更新行动取得重要进展，城市开发建设方式转型初见成效，安全发展基础更加牢固，服务效能不断提高，人居环境明显改善，新旧动能加快转换，文化遗产有效保护，风貌特色更加彰显，治理水平大幅提高，城市成为人民群众高品质生活的空间。《规划》对标创新、宜居、美丽、韧性、文明、智慧的现代化人民城市建设目标，部署培育壮大城市发展新动能、营造高品质城市生活 空间、推动城市发展绿色低碳转型、增强城市安全韧性、促进城市文化繁荣发展、提升城市治理能力水平6方面重点任务，提出健全城市更新实施机制、构建可持续的城市建设运营投融资体系、更大力度支持盘活存量土地、建立房屋全生命周期安全管理制度、构建多主体协同参与机制、健全法律法规标准体系、强化科技人才支撑作用7方面政策举措。同时，明确了“好房子”建设改造、完整社区建设扩面提质增效、老旧街区厂区改造提升、市政基础设施提升等14项重大工程和行动。 （信息来源：中国政府网） 2.商务部回应中美关税谈判进展：双方经贸团队将商定具体安排并尽快推动实施 商务部新闻发言人何亚东28日在例行新闻发布会上回应关于中美关税谈判进展的提问时表示，关税一直是中美经贸关系中的关键问题之一。在两国元首战略引领下，中美经贸团队围绕关税问题深入沟通，就有关双边关税做出安排。我想重申，希望美方信守承诺，为双方拓展经贸合作创造积极条件。同时，双方原则同意在贸易理事会项下讨论同等规模产品对等降税框架安排，规模各为300亿美元或更多。双方经贸团队将保持密切沟通，商定具体安排并尽快推动实施。 （信息来源：新华社） 3.美国4月核心PCE物价指数同比升3.3% 美国4月核心PCE物价指数同比升3.3%，为2023年11月以来最高水平，预期升3.3%，前值升3.2%；环比升0.2%，预期升0.3%，前值升0.3%。美国4月PCE物价指数同比升3.8%，预期升3.8%，前值升3.5%；环比升0.4%，预期升0.5%，前值升0.7%。美国4月个人支出环比升0.5%，预期升0.5%，前值自升0.9%修正至升1%。 （信息来源：Wind） 4.美国第一季度实际GDP年化季率修正值升1.6% 美国第一季度实际GDP年化季率修正值升1.6%，预期升2%，初值升2%，去年第四季度终值升0.5%，去年第四季度修正值升0.7%，去年第四季度初值升1.4%。 （信息来源：美国第一季度实际GDP年化季率修正值升1.6%） 3.A股市场评述 上交易日上证指数小幅震荡收红，60日均线再次提供支撑 证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn 上交易日上证指数小幅震荡收红，收盘上涨4点，涨幅0.12%，收于4098点。深成指、创业板双双收涨，主要指数涨多跌少。 上交易日上证指数盘中震荡，一度跌破60日均线，但被快速拉回，60日均线再度起到支撑作用。指数收小实体红阳线，目前仍处30日均线之下。量能略收，大单资金净流出76亿元，金额有所收敛，但仍无做多力量明显介入。日线KDJ、MACD死叉共振尚未修复，5日、10日、