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2026/05/29星期五 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、市场监管总局、国家发改委系统布局人工智能计量能力建设，实现AI技术性能“可测量、可比较、可追溯”； 2、深交所：将研究细化QFII制度优化落实举措，积极推动境外ETF产品开发； 4、美国4月个人消费支出核心价格指数（核心PCE）环比增长0.2%，预估为0.3%，前值为0.3%。美国4月核心PCE价格指数同比上升3.3%，预期上升3.3%。美国4月PCE价格指数环比上升0.4%，预期上升0.5%。美国4月PCE价格指数同比上升3.8%，预期上升3.8%。 基差年化比率： IF当月/下月/当季/隔季：17.29%/14.83%/10.06%/7.54%；IC当月/下月/当季/隔季：17.94%/13.78%/10.92%/9.54%；IM当月/下月/当季/隔季：19.16%/15.75%/13.10%/11.63%；IH当月/下月/当季/隔季：11.92%/13.62%/7.60%/5.08%。 【策略观点】 4月份主要经济数据转弱，在前期涨幅较大的背景下，短期市场在高位震荡概率大，市场进一步上涨需要新的驱动；中长期看，国内宽松的流动性及政策长牛的目标未变，逢低做多仍是主要思路。 国债 【行情资讯】 行情方面：周四，TL主力合约收于113.710，环比变化0.07%；T主力合约收于109.085，环比变化0.07%；TF主力合约收于106.365，环比变化0.06%；TS主力合约收于102.644，环比变化0.01%。 消息方面：1、欧元区5月经济景气指数93.5，预期92.8，前值93。2、5月28日，国家能源局发布的数据显示，1至4月，全国累计完成电力市场交易电量24307亿千瓦时，同比增长25.6%。从交易品种看，中长期交易电量21180亿千瓦时；现货交易电量3128亿千瓦时。绿电交易电量1053亿千瓦时，同比增长3.2%。 流动性：央行周四进行1013亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日有1000亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放13亿元。 【策略观点】 基本面看，4月经济数据较3月整体有所回落，供给和需求两端均偏弱，结构上出口和高技术行业是主要支撑。当前信贷需求偏弱，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。4月通胀数据超预期，但主要由能源价格上涨的输入性因素带动，后续需警惕上游价格抬升对利润端的挤压。资金面而言，近期逆回购投放量偏低，但资金利率下台阶，流动性整体依然宽松，配置需求入场推动利率下行由短端向长端传导。短期债市节奏上需主要关注资金面和通胀预期的影响，考虑到资金面有望延续偏松态势，预计行情短期震荡偏强。 贵金属 【行情资讯】 沪金涨1.91%，报986.90元/克，沪银涨2.71%，报18429.00元/千克；COMEX金涨1.02%，报4527.30美元/盎司，COMEX银涨1.35%，报75.92美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.45%，美元指数报99.00； 1）据美国消息人士向白宫记者团透露，美伊双方已达成初步协议，目前协议有待特朗普审批。另据阿拉伯电视台外交消息源消息，这份协议将分两阶段落地，首阶段为谅解备忘录签署，巴基斯坦将作为见证方参与仪式。 2）4月美国PCE同比升至3.8%、核心PCE同比升至3.3%，均创近年新高，核心动力来自住房、金融服务、医疗保健等服务项的刚性上涨，叠加能源价格抬升，整体通胀回落路径拉长。持续的通胀使得个人消费支出环比增长0.5%，但4月可支配个人收入环比下滑0.1%，导致个人储蓄率骤降至2.6%，创2022年6月以来最低水平，后续消费动能存在下滑风险。此外，美国本月当周申领失业金数据持续上行，至5月23日当周初请失业金人数录得21.5万人高于前值及预期。 【策略观点】 美伊谈判取得阶段性成果，初步协议已达成待特朗普审批，市场加息预期有所回落，贵金属价格迎来小幅修复。就公布的四月通胀、个人收入及当周申领救济金数据情况来看，通胀的持续运行及K型经济下脆弱的就业市场使得美联储的双重目标进一步承压。在通胀情况未出现实质性好转之前难以出现单边上涨行情，后续仍以区间震荡为主。策略上短期建议保持观望，沪金主力合约参考运行区间950-1000元/克，沪银主力合约参考运行区间18200-20000元/千克。 有色金属类 铜 【行情资讯】 美伊达成框架协议概率加大，美国PCE符合预期，铜价明显回升，昨日伦铜3M合约收涨1.71%至13746美元/吨，沪铜主力合约收至105270元/吨。昨日LME铜库存减少2200至385100吨，注销仓单占比下滑，Cash/3M维持贴水。国内电解铜社会库存较周一小幅减少，保税区库存微降，上期所日度仓单减少至9.4万吨。华东地区现货贴水期货90元/吨，近远月价差有所拉大，现货货源增加，基差报价下滑。广东地区铜现货升水期货下调至85元/吨，盘面回落下游买盘有所改善。国内铜现货进口小幅盈利。精废铜价差报1950元/吨，环比缩窄。 【策略观点】 美伊谈判不确定性仍大，仍需关注谈判进展。产业上看铜矿供应维持紧张，铜精矿粗炼费持续下行加剧供应紧张格局，国内废铜原料供应同样偏紧，因此尽管铜价偏高，但国内累库压力不大。海外COMEX-LME铜价差偏强，精炼铜向美国转移预期加强。短期铜价预计高位震荡。今日沪铜主力运行区间参考：104000-106000元/吨；伦铜3M运行区间参考：13500-14000美元/吨。 铝 【行情资讯】 有色氛围回暖，铝价下探回升，昨日伦铝3M合约收涨1.47%至3681美元/吨，沪铝主力合约收至24385元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量增加0.5至68.4万手，上期所日度仓单增加0.2至48.4万吨。铝锭社会库存较周一环比减少1.3万吨，铝棒社会库存较周一减少0.5万吨，昨日铝棒加工费上调，成交维持一般。国内华东地区铝锭现货贴水期货缩窄至120元/吨，交投氛围尚可。昨日LME铝锭库存减少0.1至33.8万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水。 【策略观点】 美伊谈判仍有不确定性。产业端，4月海外电解铝产量同比降幅较大，预计5月产量维持下降；国内铝下游开工稳中有升，进口亏损持续扩大拉动出口需求，铝材和铝制品出口预期进一步增长，铝水比例预计维持偏高水平，铝锭有望延续去库，短期铝价下方支撑较强。今日沪铝主力合约运行区间参考：24200-24600元/吨；伦铝3M运行区间参考：3620-3750美元/吨。 锌 【行情资讯】 周四沪锌指数收跌0.14%至24701元/吨，单边交易总持仓20.49万手。截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期跌20至3516.5美元/吨，总持仓23.01万手。SMM0#锌锭均价24580元/吨，上海基差5元/吨，天津基差-75元/吨，广东基差-50元/吨，沪粤价差55元/吨。上期所锌锭期货库存录得10.94万 吨，内盘上海地区基差5元/吨，连续合约-连一合约价差-70元/吨。LME锌锭库存录得10.84万吨，LME锌锭注销仓单录得1.65万吨。外盘cash-3S合约基差-25.41美元/吨，3-15价差85美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.039，锌锭进口盈亏为-3595.09元/吨。据钢联数据，5月28日全国主要市场锌锭社会库存为22.85万吨，较5月25日减少0.15万吨。 【策略观点】 锌精矿显性库存再度下滑，锌精矿TC进一步下跌，锌冶炼企业利润进一步承压。初端下游企业开工率边际下滑。从库存角度来看，虽然锌锭社会库存小幅下滑，但上下游工厂库存、锌锭在途库存均有抬升，国内锌锭总库存维持累库。当前锌产业维持锌矿紧张，海外交割品不足的紧供应格局。近期锌产业供应端扰动频发，加剧市场对于锌产业供应端收紧的预期，伦锌近月多头集中度抬升，沪锌投机席位净多持仓持续抬升。地缘扰动与紧缩预期仍在，贵金属及有色金属情绪承压。预计短期锌价偏强运行，后续仍需警惕LME市场潜在的结构性风险。 铅 【行情资讯】 周四沪铅指数收跌0.78%至16607元/吨，单边交易总持仓9.92万手。截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期跌11至2004.5美元/吨，总持仓16.59万手。SMM1#铅锭均价16450元/吨，再生精铅均价16450元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9875元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.68万吨，内盘原生基差-80元/吨，连续合约-连一合约价差-90元/吨。LME铅锭库存录得28.44万吨，LME铅锭注销仓单录得0.88万吨。外盘cash-3S合约基差-7.55美元/吨，3-15价差-96.8美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.226，铅锭进口盈亏为-330.62元/吨。据钢联数据，5月28日全国主要市场铅锭社会库存为6.62万吨，较5月25日减少0.45万吨。 【策略观点】 铅精矿显性库存抬升，国产铅精矿加工费再度下行。原生铅冶炼厂开工率抬升。铅废料显性库存抬升，再生铅冶炼厂开工率下滑，原再冶炼厂成品库存均有下滑。铅锭工厂库存下滑，社会库存累库节奏放缓。伦铅注销仓单小幅抬升，推动伦铅近月结构显著走强，Cash-3S转为Back结构，后续沪伦比值或将下行。铅酸蓄电池价格中枢抬升，为铅价下方提供支撑。预计铅价短期止跌，维持低位震荡。 镍 【行情资讯】 5月28日，沪镍主力合约收报143370元/吨，较前日下跌0.22%。现货市场，各品牌升贴水大幅下跌，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-650元/吨，较前日下跌400元/吨；金川镍现货升水均价750元/吨，较前日下跌350元/吨。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报78.3美元/湿吨，价格较前日下跌1美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报30.5美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格持稳运行，10-12%高镍生铁均价报1143元/镍点，较前日持平。 【策略观点】 短期镍价走势企稳。从基本面来看，硫磺短缺导致的MHP减产短期难以恢复，镍价累库放缓或阶段性去库的预期未变。但短期现货宽裕，向上弹性有限。推荐卖出看跌期权。短期沪镍价格运行区间参考 14.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.7-2.0万美元/吨。 锡 【行情资讯】 5月28日，沪锡主力合约收报421170元/吨，较前日上涨0.03%。SHFE库存报7993吨，较前日减少158吨。LME库存报8660吨，较前日增加200吨。供给方面，上周云南、江西两省的精炼锡冶炼企业平均开工率持稳运行。尽管当前开工水平仍较2025年同期有所提升，但今年以来整体呈现产量并未延续增长。需求方面，5月逐步进入常规消费淡季，部分下游接单水平并没有再度提升，基本维持在恢复阶段，主要由于部分终端高价或有观望态度，整体订单水平较疲软。库存方面，2026年5月22日全国主要市场锡锭社会库存9754吨，较上周五减少1059吨。 【策略观点】 短期刚果（金）埃博拉疫情存在潜在风险，或对戈马地区锡散矿运输产生影响，Bisie锡矿生产运输虽暂未受到波及，但由于离疫情集中地偏近，不排除后续存在一定扰动。同时，缅甸复产仍低于市场预期，当地炸药和抽水等影响扰动依旧存在，预计缅甸5月进口矿环比继续下滑。预计市场短期或给予锡价一定风险溢价，支撑锡价偏强运行。国内主力合约参考运行区间：38-46万元/吨，海外伦锡参考运行区间：50000-58000美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报175338元/吨，较上一工作日+0.17%，其中MMLC电池级碳酸锂报价172800-178800元/吨，均价较上一工作日+350元/吨（+0.20%），工业级碳酸锂报价169500-175500元/吨，均价较前日0。LC2609合约收盘价178860元/吨，较前日收盘价+3.39%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-3250元/吨。 【策略观点】 昨日碳酸锂价格大幅反弹。主