汽车行业2025年及2026年一季度分析：汽车行业：零部件韧性、乘用车承压，智驾与机器人驱动行情分化
2026年05月28日 强于大市（维持) 汽车行业：零部件韧性、乘用车承压，智驾与机器人驱动行情分化 汽车行业2025年及2026年一季度分析 研报摘要 1、财务报表分析：整体修复＆阶段承压，结构分化加剧，乘用车盈利波动加大、零部件韧性凸显。2025年汽车行业整体修复，SW汽车板块营收、扣非净利润分别同比增长9.34%、16.70%，结构分化显著：汽车零部件营收、利润分别同比增长16.22%、22.19%，盈利韧性突出，受益于新能源产业链需求支撑与人形机器人第二增长曲线；乘用车业绩回落，2026Q1营收、利润分别同比下滑2.27%、53.69%，价格战下盈利压力凸显。2025年行业净利率、ROE同步修复，费用率持续优化，但2026Q1全板块费用率反弹、净利率回落，乘用车现金流大幅恶化。运营层面，2025年应收、存货周转效率均有改善，2026Q1库存压力回升；乘用车持续去杠杆，零部件温和加杠杆，全板块短期偿债能力承压，乘用车展现相对韧性。 证券分析师 陈阳S0670525120001chenyang@jrjzq.com.cn 2、行业数据分析：2025年乘用车温和扩容，2026Q1需求走弱格局分化。2025年乘用车市场温和扩容，全年零售、批发销量分别同比增长3.93%、8.62%，批发端补库特征明显；新能源乘用车销量同比增长17.17%，渗透率提升至53.47%，比亚迪等自主头部份额持续集中，零跑、小米等新势力实现高增长。2026Q1终端需求大幅走弱，乘用车零售、批发销量分别同比下滑16.35%、7.36%，新能源零售销量同比下滑23.61%，渗透率回落至45.09%；市场格局出现新变化，大众、宝马等合资品牌新能源销量进入前十，新势力内部分化加剧，蔚来、方程豹实现高增长，小鹏、深蓝出现同比下滑。 相关研究： 20250926-金融街证券-汽车行业2025H及2025Q2分析：整车承压、零部件占优，智驾与机器人驱动分化行情 3、板块行情分析：2025年汽车板块跑赢大盘，2026Q1回调行情估值分化。2025年申万汽车板块累计上涨24.25%，跑赢沪深300指数6.59pct，排名全行业第11位，其中摩托车及其他、汽车零部件分别上涨42.62%、39.42%，成为领涨主线；2026Q1板块累计下跌6.36%，跑输沪深300指数2.47pct，排名滑落至第26位，前期领涨的零部件、摩托车大幅回调，商用车、乘用车相对抗跌。估值方面，2025年末汽车板块PE为57.68倍，处于全行业中下游，2026Q1回落至52.70倍，子板块估值分化持续，商用车估值反超沪深300。 20250527-恒泰证券-汽车行业2024年及2025年一季度分析：乘用车改善、零部件承压，智能驾驶驱动估值抬升 4、行业重点ETF梳理与推荐：建议关注汽车零部件与智能汽车相关ETF，把握人形机器人第二增长曲线与行业景气度提升机遇。重点关注汽车零部件ETF（159565），该板块业绩改善领先，一方面受益于人形机器人产业发展带来的第二增长曲线，另一方面整车厂账期缩短政策将持续改善零部件企业的现金流与盈利能力。 5、风险提示：产业政策支持力度不及预期风险，行业竞争加剧超预期，科技进步不及预期风险，海外关税政策风险，ETF基金产品跟踪误差风险等。 目录 一、财务报表分析：整体修复＆阶段承压，结构分化加剧，乘用车盈利波动加大、零部件韧性凸显................................................................................................4二、行业数据分析：2025年乘用车温和扩容，2026Q1需求走弱格局分化.....8三、板块行情分析：2025年汽车板块跑赢大盘，2026Q1回调行情估值分化10四、行业重点ETF梳理与推荐：建议关注汽车零部件与智能汽车相关ETF，把握人形机器人第二增长曲线与行业景气度提升机遇......................................14五、风险提示..........................................................................................................14 图表目录 图1：2025＆2026Q1汽车行业及重点子行业营业总收入（合计）（亿元）.......................4图2：2025＆2026Q1汽车行业及重点子行业扣非归母净利润（合计）（亿元）...............4图3：2025＆2026Q1汽车行业及重点子行业销售毛利率（算术平均）（%）...................5图4：2025＆2026Q1汽车行业及重点子行业销售净利率（算术平均）（%）...................5图5：2025＆2026Q1汽车行业及重点子行业净资产收益率-平均（算术平均）（%）......6图6：2025＆2026Q1汽车行业及重点子行业期间费用/营业总收入（算术平均）（%）..6图7：2025＆2026Q1汽车行业及重点子行业经营活动产生的现金流量净额/营业收入（算术平均）（%）....................................................................................................................6图8：2025＆2026Q1汽车行业及重点子行业应收账款周转天数（算术平均）（天).........6图9：2025＆2026Q1汽车行业及重点子行业存货周转天数（算术平均）(天）.................7图10：2025＆2026Q1汽车行业及重点子行业资产负债率（算术平均）（%）.................7图11：2025＆2026Q1汽车行业及重点子行业流动比率（算术平均）.................................8图12：2025＆2026Q1汽车行业及重点子行业速动比率（算术平均）.................................8图13：2025＆2026Q1全国乘用车日均零售销量（辆）及变化（%）.................................8图14：2025＆2026Q1全国乘用车日均批发销量（辆）及变化（%）.................................8图15：2025＆2026Q1全国乘用车零售销量（万辆）及变化（%）.....................................9图16：2025＆2026Q1全国乘用车批发销量（万辆）及变化（%）.....................................9图17：2025＆2026Q1全国新能源乘用车零售销量（万辆）及变化（%）与渗透率（%）...............................................................................................................................................9图18：2025＆2026Q1全国新能源乘用车批发销量（万辆）及变化（%）与渗透率（%）...............................................................................................................................................9图19：2025中国新能源乘用车市场品牌销量Top10(单位：辆)..........................................10图20：2026Q1汽中国新能源乘用车市场品牌销量Top10(单位：辆).................................10图21：2025中国新势力乘用车市场品牌销量Top10(单位：辆)..........................................10图22：2026Q1中国新势力乘用车市场品牌销量Top10(单位：辆).....................................10图23：2025汽车板块涨跌幅（%）........................................................................................11图24：2026Q1汽车板块涨跌幅（%）...................................................................................11图25：2025汽车各子板块涨跌幅情况（%）........................................................................11图26：2026Q1汽车各子板块涨跌幅情况（%）...................................................................11图27：2025收盘日行业估值排名（PE，TTM）..................................................................13图28：2025收盘日子板块估值情况（PE，TTM）..............................................................13图29：2026Q1收盘日行业估值排名（PE，TTM）.............................................................14图30：2026Q1收盘日子板块估值情况（PE，TTM）.........................................................14 表1：2025涨幅前十、后十的汽车板块公司.........................................................................12表2：2026Q1涨幅前十、后十的汽车板块公司....................................................................12表3：汽车行业重点ETF梳理与推荐.....................................................................................14 本次2025＆2026Q1汽车行业研究样本为：申万一级行业SW汽车，以及较为重要的申万二级行业SW乘用车、SW汽车零部件。 一、财务报表分析：整体修复＆阶段承压，结构分化加剧，乘用车盈利波动加大、零部件韧性凸显 从收入结构看，2025年以来汽车行业呈现总量回升、结构分化加剧特征。2025年SW汽车板块实现营业总收入43,104.66亿元（YoY+9.34%），增速较2024年显著回升，2026Q1单季收入9,454.65亿元（YoY+5.50%）延续稳健增长态势。核心板块分化明显：SW乘用车2025年收入21,384.45亿元（YoY+5.04%），增速较前期明显回落，2026Q1单季收入4,187.37亿元（YoY-2.27%）首次出现同比下滑，增长动能显著减弱；SW汽车零部件2025年收入