新能源行业23年&24Q1报告总结：光伏主链降价承压，大储及辅材分化龙头韧性强；风电整机盈利承压、零部件分化明显

新能源行业23年&24Q1报告总结

行业概况

• 2023年总体情况：新能源板块在2023年的总收入为18,369亿元人民币，同比增长12%，但归母净利润为1,447亿元，同比下降9%。第四季度和第一季度的业绩分别反映了全年趋势的延续。
• 收入与净利润变化：第四季度和第一季度的收入和净利润分别出现了同比下滑，尤其是第一季度，归母净利润同比大幅下滑至139亿元，环比却显著增长132%。

主要领域概览

• 光伏领域：2023年光伏板块总收入12,904亿元，同比增长15%，但归母净利润1,135亿元，同比下降12%。2024年第一季度，总收入2,351亿元，同比下滑17%，归母净利润65亿元，同比下滑83%，但环比增长142%。
• 风电领域：2023年风电板块总收入2,841亿元，同比增长6%，归母净利润157亿元，同比下降28%。2024年第一季度，总收入481亿元，同比增长3%，归母净利润31亿元，同比下滑33%，但环比增长88%。
• 核电领域：2023年核电板块总收入2,623亿元，同比增长4%，归母净利润156亿元，同比增长62%。2024年第一季度，总收入563亿元，同比增长0.2%，归母净利润42亿元，同比下滑9%，但环比增长159%。

经营业绩指标

• 盈利能力：2023年全行业的毛利率和归母净利率分别同比下滑0.8个和1.8个百分点。第四季度和第一季度的毛利率和净利率均出现了环比变动。
• 现金流：2023年全行业的现金流净额为2,249亿元，同比下降1.5%，第四季度和第一季度则出现了显著的现金流变化，尤其是第一季度由正转负。
• 费用率：全行业的费用率在2023年和第四季度有所上升，但在第一季度略有下降。
• 合同负债：2024年第一季度，全行业的合同负债同比增长11.58%，光伏行业同期增长5.98%。
• 资本支出：2023年全行业的资本支出为7,864.7亿元，同比增长49.67%，但2024年第一季度的资本支出大幅减少。
• 存货：2024年第一季度，全行业的存货总额环比增长9.02%，光伏行业同期增长10.24%。

投资建议

• 逆变器：推荐阳光电源、德业股份、禾迈股份、锦浪科技、固德威、昱能科技等公司，因其在储能和海外需求方面表现出色。
• 辅材龙头：推荐福莱特、福斯特、聚和材料、帝科股份等，这些公司在格局稳定和头部优势方面表现突出。
• 一体化组件：推荐晶科能源、阿特斯、晶澳科技、天合光能、隆基绿能、通威股份，这些公司具有成本优势和海外渠道优势。
• 电池和硅片龙头：推荐钧达股份、爱旭股份、TCL中环，这些公司在技术升级和成本控制方面表现出色。

风险提示

• 市场竞争加剧：行业内部竞争激烈可能导致盈利能力下降。
• 政策不确定性：政策超预期变化可能影响行业发展的稳定性。
• 电网消纳问题：电网消纳能力不足可能限制装机规模的增长。