汽车行业2025年中期策略报告：整合与出海并行，智驾与机器人齐飞

核心观点

• 智驾和机器人催化下，汽车板块超额收益明显：截至2025年中期，申万汽车板块上涨8.91%，其中乘用车和汽车零部件板块受益于智驾平权和人形机器人催化，超额收益显著。
• 乘用车市场格局加速收敛：以旧换新政策支持下，2025年上半年乘用车市场维持增长，新能源和自主份额持续提升。自主车企在主流家用车市场占据领导地位，中高端市场市占率快速上升，高端市场仍存较大提升空间。2025年或成为自主车企冲击高端的关键之年。
• 自主车企全面加速出海：2025年乘用车出口维持两位数增长，插混车型成为重要驱动力。自主车企海外产能进入密集落地期，重点布局东南亚和拉美市场。海外市场有望成为车企重要利润来源。
• L2和L4双双放量，智驾产业链增量可期：主流车企推进智驾平权，2025年L2.5渗透率有望达20%以上。L3级产品逐步落地，智驾体验升级，消费者重视度提升。Robotaxi在政策和成本双重支撑下加速拓展，订单规模增长迅速。
• 关注人形机器人领域边际变化：工业场景应用逐步落地，飞轮效应启动在即。头部厂商2025年量产达千台级别，工业场景训练有望开启飞轮效应。认知决策、续航耐久、精巧操作和运动控制是人形机器人的4点核心能力，当前产品已基本满足工业场景需求，而面向最复杂的家庭场景，仍存在较大痛点。

关键数据

• 2025年1-5月，我国乘用车市场实现零售销量882万辆，同比+9.2%。
• 2025年1-5月，我国新能源乘用车市场销量434.4万辆，同比+33.6%，新能源零售渗透率达49.3%。
• 2025年1-5月，我国自主乘用车销量占比达64.3%，同比+7.8pct。
• 我们预计2025年乘用车零售销量预计达2405万辆，其中新能源零售销量将达1359万辆，新能源渗透率达56.5%。
• 我们预计2025年L2.5以上车型销量达550万辆以上，渗透率达22.9%。

研究结论

• 展望2025年下半年，自主乘用车迎来国内格局收敛、出海加速拓展的关键阶段，份额提升&海外销量增长可期；L2&L4均迎来放量，中高阶智驾加速普及，Robotaxi运营规模扩张；人形机器人长期产业趋势不变，关注核心增量环节。
• 建议关注：
  • 受益于乘用车格局收敛以及海外市场拓展的自主车企：比亚迪，长城汽车，吉利汽车等。
  • 智驾领先标的：赛力斯，小鹏汽车-W等。
  • 智能驾驶产业链核心标的：德赛西威，华阳集团，均胜电子，伯特利等。
  • 布局人形机器人领域的公司：隆盛科技，拓普集团，银轮股份，北特科技，贝斯特，华依科技等。