汽车行业2025年投资策略：高阶智驾渗透率上升，出口和机器人是新增长空间

板块行情

• 汽车板块略跑赢市场，2024年汽车整车板块上涨17.84%，汽车零部件上涨33.25%，与大盘基本持平。
• 整车和零部件利润回暖，主要因自主品牌在新能源汽车领域市场份额扩大；经销商板块面临压力，但正加大与新能源汽车合作。
• 高阶智驾相关标的未来存在业绩和估值提升空间。

宏观数据

• 经济处于结构调整期，2024年前三季度GDP增速分别为5.3%、4.7%、4.6%。
• 出口增长稳健，2024年1-10月出口2.9万亿美元，同比增长5.1%，比2019年同期增长43.5%。
• 国家加大支持汽车消费力度，2024年推出汽车以旧换新政策，对报废燃油车或旧新能源车购买新车给予补贴。

行业变化

• 国内汽车消费总体平稳，2024年1-10月乘用车产销同比增长3.2%和4.4%，燃油车零售下降16%，新能源车渗透率52.8%。
• 新能源乘用车渗透率持续升高，2024年1-10月新能源车销量同比增长39.8%，市场份额达34.8%（比亚迪占34.8%）。
• 自主品牌市场占有率提升，2024年1-10月自主品牌占有率59.7%，比亚迪和吉利汽车表现突出。
• 汽车出口保持高增速，2024年1-10月出口528万台，同比增长25%，主要市场为俄罗斯、墨西哥、阿联酋等。
• 高阶智驾渗透率持续提升，2023年全球及中国渗透率均超50%，未来更高级别自动驾驶商业化可带来巨大市场机会。
• 自主品牌和新势力在智驾方面进展领先，OTA升级功能数量持续增加，智己等品牌推出高速/城市NOA功能。
• 智能汽车与机器人产业链高度协同，传感器、芯片、电机、电池等领域存在高度重合，技术层面感知、决策、软件架构等相似。
• 2025年人形机器人产业有望快速发展，特斯拉预计2025年量产擎天柱机器人。

投资建议及推荐标的

• 汽车整车：推荐比亚迪股份（1211.HK）、小米集团-W（1810.HK），关注吉利汽车、小鹏汽车、特斯拉。
• 汽车零部件：推荐比亚迪电子（0285.HK），关注激光雷达供应商速腾聚创、禾赛科技，智能驾驶解决方案供应商地平线机器人、优必选。

风险提示

• 宏观经济波动风险、全球经济复苏进度低于预期风险、全球供应链波动风险。