汽车行业投资策略周报：机器人+智驾双驱动，中高端市场国产替代加速

汽车 证券研究报告 行业投资策略周报/2025.09.20 投资评级:看好(维持) 核心观点 机器人+智驾双驱动，中高端市场国产替代加速：汽车板块的边际增量市场主要集中在两个领域，一是人形机器人，汽车产业与机器人行业具有较强协同性；二是智能驾驶方向，中高阶智能驾驶在规范化落地，同时无人出租车和无人配送等领域也在加速推进。中国乘用车销量进入平稳增长阶段，随着自主品牌产品力的不断提升，中高端市场国产替代有望进入加速期。 人形机器人和智能驾驶是AI的重要应用场景，有望加速迭代：人形机器人的“大脑”、智能驾驶的核心算法和AI产业发展密切相关，随着AI软硬件持续迭代，这两大领域将为汽车产业带来边际增量。汽车公司转型人形机器人具有较强协同性，汽车是人形机器人的重要应用场景，同时汽车公司在精密制造、模型算法上的积累也为人形机器人产业的发展提供了重要支持。 分析师吴晓飞SAC证书编号：S0160525090003wuxf01@ctsec.com 中国乘用车销量进入平稳增长期，中高端市场国产替代有望加速推进：随着新能源车销量、乘用车出口销量增速放缓，中国乘用车销量进入平稳增长期。从竞争格局看，中低端市场国产替代率已经达到较高水平，随着自主品牌产品力的不断提升，中高端市场国产替代有望进入加速期。 分析师邢重阳SAC证书编号：S0160522110003xingcy01@ctsec.com 分析师李渤SAC证书编号：S0160521050001libo@ctsec.com ❖投资建议：机器人方向，推荐标的拓普集团、爱柯迪，建议关注双环传动、银轮股份、蓝黛科技、嵘泰股份，智驾方向，推荐标的伯特利、地平线、耐世特，建议关注科博达、华依科技、华阳集团，中高端乘用车市场，推荐标的江淮汽车，建议关注小米集团、无锡振华。 相关报告 ❖风险提示：特斯拉机器人订单低于预期；智能驾驶技术进展低于预期；中高端乘用车盈利低于预期。 1.《8月重卡行业洞察》2025-09-022.《8月新能源汽车行业洞察》2025-09-023.《中大排量车型景气依旧，国内市场稳步向好》2025-08-19 内容目录 1板块表现..............................................................................................................32乘用车行业动态.....................................................................................................33商用车行业动态.....................................................................................................44风险提示..............................................................................................................4 图表目录 图1：9月周度乘用车日均零售量（辆）.......................................................................3图2：9月周度乘用车日均批发量（辆）.......................................................................3图3：1-8月份新能源重卡细分车型对比......................................................................4 表1：汽车板块收益......................................................................................................3 1板块表现 9月15日-9月19日沪深300指数涨幅下滑0.69%，申万行业指数中，一级行业汽车相对收益为2.18pct，二级行业中，汽车零部件相对收益为3.81pct，汽车服务相对收益为1.36pct，摩托车及其他相对收益为0.57pct，乘用车相对收益为0.46pct，商用车相对收益为-3.16pct。 2乘用车行业动态 据乘联分会数据，9月1-14日，全国乘用车市场零售73.2万辆，同比去年9月同期下降4%，较上月同期增长6%，今年以来累计零售1,549.7万辆，同比增长9%；9月1-14日，全国乘用车厂商批发77.4万辆，同比去年9月同期下降3%，较上月同期增长18%，今年以来累计批发1,881.6万辆，同比增长12%。9月1-14日，全国乘用车新能源市场零售43.8万辆，同比去年9月同期增长6%，较上月同期增长10%，全国乘用车新能源市场零售渗透率59.8%，今年以来累计零售800.8万辆，同比增长25%；9月1-14日，全国乘用车厂商新能源批发44.7万辆，同比去年9月同期增长10%，较上月同期增长21%，全国乘用车厂商新能源批发渗透率57.7%，今年以来累计批发939万辆，同比增长32%。 数据来源：乘联分会，财通证券研究所 数据来源：乘联分会，财通证券研究所 3商用车行业动态 根据第一商用车网最新掌握的终端销量数据，2025年8月份，国内新能源重卡销售1.78万辆，环比今年7月份增长7%，同比增长182%。其中新能源牵引车销售1.40万辆，环比增长11%，同比增长212%，同比增速较上月（+195%）扩大17pct。与新能源重卡市场整体走势相同，新能源牵引车市场在2025年8月份也交出环比、同比双增的成绩单，而新能源牵引车市场的增速比新能源重卡市场整体增速更高（高30个百分点）。 2025年8月份，新能源牵引车在新能源重卡市场占到78.89%的份额，较上月（75.97%）有所提升。今年1-8月，新能源牵引车在新能源重卡市场占到74.91%的份额，较2024年全年67.99%的占比明显提升，与去年同期相比则提升了近14pct。 数据来源：第一商用车网，财通证券研究所 4风险提示 1）特斯拉机器人订单低于预期； 若特斯拉机器人订单低于预期，或将影响汽车零部件板块的盈利能力和估值水平。 2）智能驾驶技术进展低于预期； 若受行业政策法规等影响，导致智能驾驶技术进展低于预期，现有智能驾驶企业的技术研发和产能提升或将受到影响。 3）中高端乘用车盈利低于预期； 若受行业竞争影响或消费降级影响，导致中高端乘用车盈利低于预期，或将影响中高端企业盈利能力和上游零部件供应商的盈利能力。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。