有色金属衍生品日报

2026年5月26日星期二 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：主力合约沪铜2607收盘于104960元/吨，跌幅0.39%，沪铜指数减仓5711手至52.3万手。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 2.现货：上海金属网1#电解铜均价104750元/吨，较上交易日下跌720元/吨，对沪铜2606合约报贴160-升10元/吨。今日现货成交较弱，高铜价抑制消费，下游企业刚需采购，需求未见放量，现货市场流通尚可现货去库放缓，供需结构继续令现货承压。 【重要资讯】 研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 1.智利国家铜业公司称，安托法加斯塔大区地震造成影响，矿区部分工序正在接受检查，由于露天矿能见度低或特定区域停电，部分活动已暂停。此前，据智利大学全国地震中心消息，智利北部安托法加斯塔大区25日发生6.9级地震。智利海军水文和海洋局海啸预警部门说，此次地震不会引发海啸。 2.秘营能源与矿业部发布的数据显示，秘鲁2026年3月铜产量为238,464吨，同比增加8.8%，1-3月累计产量为688,824吨，同比增加8.2%。 研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 3. 5月25日，国家能源局发布1-4月份全国电力统计数据。2026年4月光伏新增装机容量为9.52GW，同比下降78.95%。截至2026年1-4月光伏累计新增装机容量为50.91GW，同比下降51.48%。 【逻辑分析】 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 铜价受宏观情绪影响波动加大。美伊双方反复，但战争本身的影响钝化，关键是看霍尔木兹海峡通航情况。基本面方面，铜矿增量不足，安托受地震影响部分活动暂停，不过预计影响有限。受地方财税政策的影响，含税废铜供应不足，整体原料端供应较为紧张。美国仍在大量进口精炼铜，cl价差扩大后，美国本土跨仓库之间货物转移增加，同时在进口长单的支撑下，美国上半年进口量还是会处于高位。秘鲁的紧急法令主要是为了保障国家石油公司生产经营的连续性，防止国内燃油供应因企业财务危机而中断，实际对电力供应的影响仍有待观察。进入消费淡季，下游消费下滑，提货速度放缓，但整体保持韧性。 【交易策略】 1.单边：观望。2.套利：跨市正套。3.期权：观望。(王伟投资咨询证号：Z0022141；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 【相关资讯】 1.据彭博社5月25日报道，几内亚计划于下月(6月)公布相关改革措施，以控制铝土矿出口量。几内亚矿业与地质部长布纳。西拉在接受彭博社采访时称：供给不能超过需求，我们希望通过管控出货量，将价格回调至合理区间。同时他表示，这项数月前已经提升日程的新政策，将于6月正式落地。他还补充道，矿业投资方同样乐见价格回升。 2.阿拉丁（ALD）综合新闻了解，上周，《中华人民共和国矿产资源法实施条例》正式公布（自6月15日起施行），正式将铝土矿列为战略性矿产资源，铝土矿管理从一般性矿产升级为全链条战略管控。新矿权审批权限从市、县级上收至自然资源部或其授权的省级部门。 3.上期所5月8日数据显示，氧化铝6月到期仓单超25.7万吨，7月到期仓单近10万吨。5月26日上期所氧化铝仓单注册量减少5386吨，总量460771吨。 4. 5月25日，新疆某铝厂招标采购0.7万吨氧化铝，到厂价格2935-2940元/吨，较上一期（5月19日）基本维持稳定，供应商以交付新疆仓单为主。 【交易逻辑】 昨日夜间再现关于几内亚铝土矿出口管控政策即将出台的新闻，引发空头减仓离场避险，氧化铝价格涨超4%。周末中原地区煤矿事故引发整体安监加严，但目前对国内铝土矿影响非常有限。后续关注几内亚政策落地后是否会影响国内氧化铝开工率。 【交易策略】 1.单边：短期因避险情绪反弹，政策落地前谨慎追涨。2.套利：反套持有;3.期权：若考虑交易政策预期可买入看涨期权。(陈婧投资咨询证号:Z0018401;以上观点仅供参考，不作为入市依据) 电解铝 【相关资讯】 1.据《日经新闻》，美国和伊朗正在讨论一项计划，即在双方达成停止敌对行动协议后大约30天开放霍尔木兹海峡。 2.据阿拉丁报道，2026年5月9日，中央第七生态环境保护督察组督察新疆吾尔自治区和 新疆生产建设兵团动员会在乌鲁木齐召开。至此，第三轮第六批7个中央生态环境保护督察组全部实现督察进驻。5月19日，中央生态环境保护督察对第一批次典型案例进行公开通报，涉及广西，辽宁，吉林，黑龙江等地。人样本电解铝企业产能变化来看，除北方电解铝项目投复产之外，5月份以来，广西某电解铝企业实际运行产能有所下降，下个月开始或从区域供应上有所体现。 3.据市场最新消息：南32在2026年第三季度CIF MJP(日本主要港口铝锭到岸价)首次报盘为480美元/吨。有效期至2026年5月29日。 4.伦铝注销仓单自5月13日起持续增加，5月22日增至75575吨。 5. 2026年4月中国光伏新增装机9.52GW，同比减少78.95%；2026年1-4月累计装机50.91GW，同比减少51.48%。 【交易逻辑】 宏观方面，美伊谈判协议达成预期渐强，但加息担忧仍在，市场定价年底加息。海外基本面整体预计维持短缺格局，伦铝注销仓单持续增加对价格带来支撑，日本三季度现货升水初步报价再度上涨。国内铝材出口量在利润拉动下终体现增加，预计后续铝材及铝制品仍可维持高出口量，沪铝整体随伦铝运行为主。今日市场关注到广西某电解铝企业开工率下降情况，从量级来看影响有限，但需要关注后续情绪发酵。 【交易策略】 1.单边：震荡为主，逢低看多。2.套利：观望。3.期权：卖出看跌期权。(陈婧投资咨询证号:Z0018401;以上观点仅供参考，不作为入市依据) 铸造铝合金 【相关资讯】 1.据阿拉丁报道，2026年5月9日，中央第七生态环境保护督察组督察新疆吾尔自治区和新疆生产建设兵团动员会在乌鲁木齐召开。至此，第三轮第六批7个中央生态环境保护督察组全部实现督察进驻。5月19日，中央生态环境保护督察对第一批次典型案例进行公开通报，涉及广西，辽宁，吉林，黑龙江等地。人样本电解铝企业产能变化来看，除北方电解铝项目投复产之外，5月份以来，广西某电解铝企业实际运行产能有所下降，下个月开始或从区域供应上有所体现。 2.上周国内再生铝周度产量有所增加，再生铝产量为29.70万吨，环比增加5.32%。上周ADC12厂内库存较上周有所增加，ADC12厂内库存数据为5.64万吨，环比增加0.36%. 【交易逻辑】 宏观方面，美伊谈判协议达成预期渐强，但加息担忧仍在，市场定价年底加息。海外铝基本面低库存及供需缺口支撑明显。铝合金下游订单情况一般，整体因废铝原料而随铝价宽幅震荡为主。 【交易策略】 1.单边：宽幅震荡，逢低看多。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌主力涨1.19%至25110元/吨，沪锌指数持仓增加5454手至20.9万手。 2.现货市场：今日0#锌主流成交价集中在24845~25000元/吨。上午盘面锌价高位运行，今日市场贸易商报价依旧坚挺，市场现货升水表现持稳，但下游企业依旧畏高，今日现货成交依旧较差，市场整体交投清淡。 【相关资讯】 1.5月25日SMM讯：华中某小型锌冶炼厂6月因设备检修计划停产一个月，期间没有锌锭产出。 2.5月22日SMM讯：周度数据看，SMM Zn50国产周度TC均价环比降低150元/金属吨至400元/金属吨，SMM进口锌精矿指数环比下降2.05美元/干吨至-56.25美元/干吨。 【逻辑分析】 矿端，近期国内矿原料市场抢购情绪依旧浓厚，冶炼厂多优先采购国产锌精矿，国内多地锌精矿加工费继续下滑。SMM周度国产TC均价环比降低150元/金属吨至400元/金属吨。上周周进口矿市场出货贸易商不多，前期冶炼厂有所采购补库，采购情绪下降，市场整体成交清淡。 冶炼端，5月国内虽有部分冶炼厂计划检修但减量有限，国内精炼锌产量仍维持高位。据SMM了解，华南部分地区硫酸价格有所回落，叠加近期国内锌精矿加工费持续下行，冶炼厂利润进一步压缩。短期需重点关注国内冶炼厂盈利空间及检修情况。据了解，昆仑锌业于近期投产全部4条产线，或带来一定精炼锌增量。后续需关注该冶炼厂实际产出及对市场情绪变化。 消费端，上周初锌价走低，部分下游企业采购补库。但终端消费来看，部分传统终端消费表现依旧疲弱；部分终端消费（铁塔、交通护栏、汽配等）仍有韧性。据了解，近期出口东南亚地区的镀锌板订单表现依旧亮眼。合金企业因终端消费平淡，销售不畅，出现主动下调价格现象。 上周初锌价下行，下游虽有补库，但国内社会库存仍处相对高位，当前国内基本面仍呈现小幅过剩态势。考虑到国内冶炼厂利润压缩存有检修预期；而海外供应端干扰因素频发，中长期锌价或仍有上行空间。短期除关注基本面矛盾外，仍需关注宏观因素对有色板块影响。若美联储加息预期上升，锌价或随有色板块承压。 【交易策略】 1.单边：前期获利多单继续持有，逢低分批布局远月多单；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（陈寒松投资咨询证号：Z0020351；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅主力合约持平于16755元/吨，沪铅指数持仓减少1246手至9.69万手。2.现货市场：今日再生精铅市场报价偏强，主流对SMM1#铅均价升水0-25元/吨，出厂及含税送到报盘并存，到厂价格升水75元/吨附近。冶炼厂随行就市出货，散单流通有限；下游刚需补库为主，部分企业优先采购电解铅，对高价再生铅接受度一般，市场交投整体偏谨慎。 【相关资讯】 1.5月25日SMM讯：据回收商户反馈，目前电动车废电池门店主流回收报价集中在9200-9300元/吨，个别报价低位9150元/吨、高位9350元/吨。当前部分门店因看高炼厂废电瓶采购价格，存在惜售囤货心态。 2.5月25日SMM讯：今日再生铅冶炼厂出货情绪呈现分化态势。部分企业因亏损压力持挺价惜售心态，报价维持平水价位；另有厂商因铅价连续上行行情，选择小幅贴水积极出货。 3.5月22日SMM讯：当前，铅蓄电池市场仍处于传统消费淡季时段，如电动自行车、汽车蓄电池市场需求低迷，经销商采购谨慎，除去个别企业在上半月放假较多，近期恢复常规生产，其他绝大多数企业普遍处于减产状态，或者进一步减产。综合看，铅蓄电池企业生产大体增减相抵，开工率波动不大。 【逻辑分析】 基本面来看，国内原生铅供应稳定，再生铅供应仍处缓慢提升。考虑供应端恢复缓慢，且再生铅成本提升，对铅价仍有一定支撑。当前终端消费依旧疲软，下游铅蓄企业仅刚需采购，一定程度上抑制铅价上行空间。短期铅价或维持区间震荡运行。据了解，东南亚地区因环保等因素影响，减停产规模扩大，后续可关注出口机会。 【交易策略】 1.单边：区间震荡，高抛低吸；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（陈寒松投资咨询证号：Z0020351；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍 【重要资讯】 1.印尼与菲律宾已正式宣布建立“镍走廊”，并在菲律宾宿务举行的印尼—菲律宾高级别商业圆桌会议期间推动相关合作。报道指出，该合作由印尼镍矿商协会（APNI）与菲律宾镍业协会（PNIA）推进，重点包括数据交换、跨境投资以及ESG标准协调，意在推动两国从单纯原料出口国进一步转向区域镍供应链协同。（SMM） 2.若印尼新HPM基准价机制全面向下游传导，部分印尼RKEF业务可能面临转为亏损的风险。新的Harga Patokan Min