金诚资讯 投资人服务系列

2026.04.21主办：品 牌 建 设 工 作领导小组办公室协办：研 究 发 展 部投 资 人 服 务 部 投资人服务系列 仅限内部交流使用 目 录contents ●资金面依旧宽松；债市维持强势19 金诚观点 公司动态 宏观分析 ●4月3日央行公告开展8000亿3个月期买断式逆回购解读4●2026年3月外汇储备、黄金储备数据解读4●3月国际油价大涨对国内物价的推升作用显现5●3月金融总量增速稳中有降，结构性支持力度较强5●3月出口动能不弱，进口意外高增6●4月14日央行公告开展5000亿6个月期买断式逆回购解读6 中国东方动态速览 ●中国东方党委开展第4期树立和践行正确政绩观学习教育读书班暨2026年第6次党委理论学习中心组（扩大）学习21●中国东方党委开展第5期树立和践行正确政绩观学习教育读书班暨2026年第7次党委理论学习中心组（扩大）学习21 东方金诚近期动态 债市研究 ●东方金诚党委开展第3期树立和践行正确政绩观学习教育读书班暨2026年第6次党委理论学习中心组（扩大）学习23●东方金诚党委开展第4期树立和践行正确政绩观学习教育读书班暨2026年第7次党委理论学习中心组（扩大）学习23●筑牢春季防火防线杜绝火灾安全隐患——东方金诚组织开展春季消防安全专项培训24●中国东方「服务大湾区东方在行动」系列内容聚焦东方金诚：信用赋能融通湾区以国有评级力量护航湾区高质量发展24●东方金诚助力全国首单用于航空航天的科技创新公司债成功发行25●东方金诚助力中国科技产业投资管理有限公司2026年度第一期定向科技创新债券成功发行25●东方金诚助力珠海市香洲正菱控股有限公司2026年面向专业投资者非公开发行科技创新公司债券(第一期)成功发行26●东方金诚助力安徽省芜湖市首单乡村振兴债成功发行26●东方金诚助力中信证券-安建保理1号1期资产支持专项计划(长江经济带)成功发行26 ●信用债|产业债发行放量带动信用债发行量大幅回升8●信用债|信用利差被动走阔，期限结构陡峭化8●地产债|地产债发行放量二级市场活跃度提升9●利率债|资金面宽松但长端扰动较多，收益率曲线走陡9●利率债|上周债市整体偏强，收益率曲线延续走陡10●可转债|抗跌属性显现，转债估值进一步提升10●可转债|价格估值整体回升，信用资质分层加剧11●美债专题|鲍威尔释放中性政策信号，10年期美债收益率震荡下行11 部分重点媒体露出 ●积极动能涌现——透视首季外贸“成绩单”13●3月金融数据出炉：社融增速保持合理区间直接融资占比上升14●3月PPI同比由降转涨环比涨幅创48个月新高14●3月PMI重返扩张区间经济景气水平回升15●央行：开展8000亿元买断式逆回购操作15●人民币汇率走强短期或延续双向波动16●央行连续17个月增持黄金16 公司介绍 ●公司简介27●联系方式28●免责声明30 行业热点 ●资金面维持宽松；债市继续承压调整18●央行连续两日开展地量逆回购操作；资金面维持宽松，债市走强18●资金面更加宽松，债市延续暖意18●美伊达成临时停火协议；资金面非常宽松，债市偏强震荡18●全国服务业大会在京召开；资金面宽松，债市偏弱震荡，长债有所修复18●国务院印发《中国（内蒙古）自由贸易试验区总体方案》；资金面宽松，债市震荡调整18●3月PPI同比回正；资金面宽松，债市整体偏强运行19●一季度金融数据发布；资金面维持平稳，债市强势运行19●一季度我国货物贸易进出口增速创近五年最高；资金面平稳宽松，债市延续走强19 金诚观点 宏观分析 ●4月3日央行公告开展8000亿3个月期买断式逆回购解读4 ●2026年3月外汇储备、黄金储备数据解读4 ●3月国际油价大涨对国内物价的推升作用显现5 ●3月金融总量增速稳中有降，结构性支持力度较强5 ●3月出口动能不弱，进口意外高增6 ●4月14日央行公告开展5000亿6个月期买断式逆回购解读6 4月3日央行公告开展8000亿3个月期买断式逆回购解读 2026年3月外汇储备、黄金储备数据解读 摘要 2026年4月7日，国家外汇管理局统计公布数据显示，截至2026年3月末，我国外汇储备规模为33421亿美元，较2月末下降857亿美元，降幅为2.5%。同期央行数据显示，3月末黄金储备为7438万盎司，较上月末增加16万盎司。 摘要 供稿：研究发展部 央行4月3日宣布，为保持银行体系流动性充裕，2026年4月7日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。 3月末外储规模环比下降，降幅为2016年2月以来最大，主要是受当月美元指数较快上升和全球金融资产价格大幅下跌的双重拖累。3月中东地区地缘政治风险爆发，避险需求驱动美元指数加速上涨，当月涨幅达到2.29%，为近八个月以来的最大涨幅。这会直接导致我国外储中的非美元资产贬值，拉低以美元计价的外储规模。据我们估算，当月美元升值影响我国外储规模约300亿美元左右。与此同时，3月中东战事持续，导致全球金融资产价格普遍下跌。其中，当月十年期美债收益率上行33个基点，美债价格走低，全球主要股指都出现较大幅度下行。从数据上看，3月全球主要金融资产价格下跌对我国外储估值影响更大。 我们判断，3个月期买断式逆回购连续缩量续作，与近期公开市场连续“地量”操作一致，主要源于4月初以来市场流动性偏松。可以看到，近日DR001均值持续在1.3%以下运行，4月2日1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率下破1.5%，创历史新低，都处于较为明显偏低水平。背后主要受央行在1-2月综合运用MLF和买断式逆回购大规模净投放1.9万亿中期流动性，以及3月政府债券净融资规模较低等因素推动。由此，央行在中短期流动性调节中适度“收水”，释放了引导资金面稳定、避免主要市场利率过度向下偏离政策利率的信号，有助于稳定市场预期。我们也认为，这不代表央行将持续收紧中长期流动性；待主要市场利率回升至政策利率附近后，买断式逆回购有望恢复净投放。 2026年3月末官方黄金储备连续第十七个月增加，当月增持规模达到16万盎司，为近十三月最高。伴随中东局势演变大幅推高国际油价，包括美联储降息在内的全球货币宽松预期降温，3月国际金价跌幅度达到两位数，可能是当月央行加快增持黄金一个直接原因。另外，中东地区地缘政治风险爆发，本身也是推动央行增持黄金的一个因素。 全年来看，央行将综合运用存款准备金率、国债买卖、MLF、买断式逆回购等中长期流动性管理工具，保持资金面处于较为稳定充裕状态。这一方面能够保障政府债券发行，同时释放数量型货币政策工具持续加力的信号。 阅读原文https://mp.weixin.qq.com/s/CXfeAmGNhV3b0wNPGjsdBg 阅读原文 https://mp.weixin.qq.com/s/pXRtAhSLlymG7Boe7j6W7w 3月金融总量增速稳中有降，结构性支持力度较强 3月国际油价大涨对国内物价的推升作用显现 摘要 摘要 供稿：研究发展部 根据国家统计局公布的数据，2026年3月，CPI同比上涨1.0%，上月为上涨1.3%，1-3月CPI累计同比为0.9%，2025年CPI累计同比为0.0%；3月PPI同比上涨0.5%，上月为下降0.9%，1-3月累计同比下降0.6%，2025年累计同比下降2.6%。 2026年4月13日，央行公布的数据显示，2026年3月新增人民币贷款2.99万亿，同比少增6500亿；3月新增社会融资规模为52260亿，同比少增6701亿；3月末，广义货币(M2)同比增长8.5%，增速比上月末低0.5个百分点；狭义货币(M1)同比增长5.1%，增速较上月末低0.8个百分点。 3月CPI环比转降，同比涨幅回落，符合节后季节性规律。不过，当月国际原油价格大幅上涨向国内传导，对整体CPI形成较为明显的推升作用。3月剔除变动较大的能源和食品价格，更能反映基本物价水平的核心CPI同比为1.1%，继续处于偏低水平。预计4月CPI同比将小幅升至1.1%左右。我们判断，在国内有效需求尚待进一步提振的背景下，国际原油价格阶段性大幅上涨出现大面积扩散，并带动国内其他商品和服务价格普遍上涨的可能性不大。3月PPI环比快速上行，同比实现回正，主要受输入性的供给冲击驱动，同时，国内反内卷及半导体产业链价格上涨也对PPI回正起到一定拉动作用。从分项看，3月中上游行业价格在成本推动下涨势较强，下游加工工业和生活资料价格上涨动能则偏弱。接下来高油价对国内工业品价格的推升作用会进一步显现，预计4月PPI环比将延续快速上涨，叠加上年同期基数下沉，4月PPI同比涨幅有望加速至1.9%左右。 总体上看，今年3月及一季度新增信贷、社融走势比较平稳。其中，受居民信贷融资需求偏弱，地方政府隐债置换，企业债券融资替代贷款，信贷投放节奏更加均衡，以及经济转型升级带动信贷需求结构调整等影响，一季度末各项贷款余额增速进一步走低；但在债券融资高增带动下，存量社融增速和M2增速保持在8.0%左右，都明显高于名义GDP增速，显示货币金融对实体经济保持较强支持力度。3月末小微企业和科技企业贷款均保持两位数高增，表明当前货币政策正在与财政政策协同发力，推动新旧动能转换，稳定就业大局。当前M1增速仍处于偏低水平，显示后期宏观政策要在大力提振内需方向上进一步发力，其中的关键是要切实稳住房地产市场。 短期来看，在外部不确定性骤然升高过程中，国内货币政策在保持市场流动性充裕的同时，也会阶段性地向稳物价倾斜，降息降准时点有可能延后，新增信贷、社融将以稳为主。 阅读原文 https://mp.weixin.qq.com/s/zK84Jo-aM3Kw8PhDs0Izag 阅读原文https://mp.weixin.qq.com/s/-Ib7p8Mhj3heskNvDZyfiA 4月14日央行公告开展5000亿6个月期买断式逆回购解读 3月出口动能不弱，进口意外高增 摘要 供稿：研究发展部根 据 4 月 1 4 日 海 关 总 署 公 布 的 数 据 ，以 美 元 计价，2026年3月出口额同比增长2.5%，增速比1-2月低19.3个百分点，其中，3月对美出口同比下降26.5%，降幅比1-2月扩大15.5个百分点。3月进口额同比增长27.8%，增速比1-2月高8.0百分点，其中，3月从美国进口同比增长1.0%，增速比1-2月高27.7个百分点。受春节错期效应反转等因素影响，3月出口增速大幅走低，但当月出口增长动能不弱。剔除春节错期效应，一季度整体出口增速明显加快，背后是出口市场多元化取得积极进展，全球AI投资热潮带动芯片出口高增，国内制造业转型升级效应显现，推动汽车、高新技术产品出口高增，以及一季度外需整体偏强。预计4月出口增速将会反弹，考虑到中东地区地缘政治冲突带来的影响等因素，后期出口增速存在一定下行趋势。3月进口额同比增速较1-2月进一步加快，带动一季度进口额累计同比增速大幅高于去年四季度，这主要受出口加速带动，同时，年初稳增长政策前置发力，推动内需回稳，对进口需求也起到正向支撑作用。往后看，伴随出口存在减速趋势及去年同期基数有所抬升，4月进口额同比增速料将明显回落。但考虑到当前政策面正在鼓励扩大进口，“两会”后稳增长政策进一步发力将提振内需，特别是短期内集成电路进口还会处于高增状态，预计4月进口额仍将保持正增长，同比增速将在10%左右。 摘要 中国人民银行4月14日发布公告称，将于15日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（183天）。 我们判断，4月买断式逆回购缩量续作，与近期公开市场连续“地量”操作一致，主要源于4月初以来市场流动性偏松。可以看到，近日DR001均值