玻璃（FG）专题报告：供给扰动，价格向上阻力大

投资观点：震荡 玻璃（FG） 报告日期2026-5-26 专题报告 供给（偏多）：近期供给扰动传闻较多，而近期玻璃生产线变动不大，供给持稳，日熔量保持低位震荡。同时随着生产利润持续挤压，在行政压力和市场倒逼下，供给易减难增。 国贸期货研究院：黄志鸿 从业资格证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761 需求（偏空）：终端需求表现仍偏弱，下游采购显迟缓，产销有待提升，现货价格弱稳，库存累积压力较大，现货抛售需求较强，中期需求向弱趋势不改。 成本与估值（中性）：目前河北玻璃现货仓单报价约1000元左右。期货主力合约在1050附近，整体估值并不高，成本有支撑。另外近期煤炭价格偏强，山西事故在情绪上对玻璃价格有所带动，不过传导逻辑不强，更多是情绪为主。 宏观（中性）：地缘冲突缓和后，近期宏观政策整体无明显影响。 总结：现实偏弱预期改善，基本面上，供给减量与需求偏弱使得玻璃价格上下两难，期货价格整体震荡，驱动不足。供给后续仍有减量预期。但由于需求疲软，现实基本面延续承压，短期价格波动更多是预期引导。需求的韧性、供给的扰动和低估值随时可能带动价格反弹，但需求向弱和供给偏高的格局暂未改变，因此中期价格延续承压震荡为主。 数据来源：我的钢铁网往期相关报告 1.【ITF-玻璃】供减需弱，价格上下有限202602262.【ITF-玻璃】供给减量预期抬升，价格受支撑202601063.【ITF-玻璃】供给扰动，价格承压格局未改202511034.【ITF-玻璃】供需有支撑，价格向下空间有限20251021 建议：产业客户逢高卖出套保，投资客户可逢低短多或关注跨月反套。 风险关注：日熔量、产销及宏观政策等。 1供给扰动传闻较多，短期减量迟缓 近期供给扰动传闻较多，而近期玻璃生产线变动不大，供给持稳，日熔量保持低位震荡。同时随着生产利润持续挤压，在行政压力和市场倒逼下，供给易减难增。 近期有关玻璃供给扰动的传闻较多。5月11日市场传闻沙河市玻璃行业协会召开会议。开会核心议题主要是当前市场形势、库存压力、价格走势，以及是否采取联合稳价、限产、停窑等措施。参会方包括沙河地区所有主流浮法玻璃厂（德金、安全、鑫利、金宏阳、正大、长城等，共10家左右，占全国产能20%以上）。5月21日，市场传闻湖北有关部门召开会议，内容主要是听取玻璃产线石油焦改天然气进度，要求8月底之前必须达到通气条件。 截止上周，全国浮法玻璃生产线共计265条，在产204条，日产量为14.51万吨，行业开工率为70.07%，行业产能利用率为72.15%，近两个月总体维持在该水平。利润方面，近期天然气、煤制气和石油焦为燃料的周均利润延续承压，仅有部分现金成本尚未跌破。天然气周均利润-132.80元/吨，煤制气周均利润-8.96元/吨，石油焦周均利润-147.47元/吨。随着生产利润压缩，继续倒逼市场减产。 2需求偏弱延续 终端需求表现仍偏弱，下游采购显迟缓，产销有待提升，现货价格弱稳，库存累积压力较大，现货抛售需求较强，中期需求向弱趋势不改。 地产端的需求整体依旧不佳。1—4月份，房地产开发企业房屋施工面积545116万平方米，同比下降12.1%。房屋新开工面积13900万平方米，下降22.0%。房屋竣工面积11886万 平方米，下降24.0%。而5月中旬统计全国深加工样本企业订单天数均值8.6天，环比+6.41%，同比-16.8%；原片库存在9.1天，环比+7.97%，同比-16.2%。当前玻璃深加工行业需求修复缓慢，各区域订单环比虽有增长，但远不及往年同期，且区域分化显著。 目前河北玻璃现货仓单成本在980-1030元左右，现货提涨阻力较强。同时库存压力巨大，截止上周，全国浮法玻璃样本企业总库存7645.5万重箱，环比+4.4万重箱，环比+0.06%，同比+12.82%。折库存天数34.6天，较上期-0.2天。 3估值偏低与情绪推动 目前河北玻璃现货仓单报价约1000元左右。期货主力合约在1050附近，整体估值并不高，成本有支撑。另外近期煤炭价格偏强，山西事故在情绪上对玻璃价格有所带动，不过传导逻辑不强，更多是情绪为主。宏观方面，地缘冲突缓和后，近期宏观政策整体无明显影响。 4综述 现实偏弱预期改善，基本面上，供给减量与需求偏弱使得玻璃价格上下有限，期货价格整体震荡，驱动不足。供给后续仍有减量预期，但由于需求疲软，现实基本面延续承压，短期价格波动更多是预期引导。需求的韧性、供给的扰动和低估值随时可能带动价格反弹，但需求向弱和供给偏高的格局暂未改变，因此中期价格延续承压震荡为主。 操作建议：产业客户逢高卖出套保，投资客户可逢低短多或关注跨月反套。 风险关注：日熔量、产销及宏观政策等。 分析师介绍： 黄志鸿：国贸期货研究院黑色金属高级分析师，厦门大学经济学硕士。专注钢矿和玻璃纯碱等黑色产业链研究，擅长行业基本面及品种行情走势分析，专业为客户提供高质量的研发咨询服务，曾获期货日报"最佳工业品期货分析师"称号。 免责声明 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。