玻璃（FG）专题报告：供需有支撑，价格向下空间有限

投资观点：看多 玻璃（FG） 报告日期2025-10-21 专题报告 供给（偏多）：近期供给整体持稳，日熔量和开工率保持相对稳定。而生产利润再度挤压，市场继续倒逼供给减量的压力增强，投产将继续放缓。另外关于沙河生产线“煤改气”的消息不断，反内卷大逻辑下，供给扰动情绪易发酵。 国贸期货研究院：黄志鸿 从业资格证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761 需求（中性）：金九银十下，产销不甚理想，现货价格整体依旧相对疲弱，但整体终端需求保有韧性，库存并未大幅累积。 成本与估值（偏多）：目前河北玻璃现货报价约1100元左右。期货主力合约在1085附近，期货由升水转为贴水，基差已经大幅走强。而近期煤炭价格偏强，成本支撑强化。 宏观（偏多）：重大会议已经召开，十五五规划即将出台，且短期宏观政策利好为主，中央出台诸多利好政策，稳经济决心较强。 总结：玻璃价格表现较弱，悲观情绪下，价格急跌。但短期玻璃基本面并未极端恶化，价格下行更多是资金和市场情绪为主。需求的韧性、供给的潜在扰动、低估值和宏观利好随时可能带动价格反弹，因此价格继续下行空间有限。 建议：前期期现正套和空单止盈，逢低多为主。 往期相关报告 风险关注：日熔量、产销及宏观政策等。 1.【ITF-玻璃】节前补库支撑，难改价格承压202509232.【ITF-玻璃】供给扰动传闻，难改价格承压202509093.【ITF-玻璃】近月下跌明显，远月亦受拖累202508264.【ITF-玻璃】弱现实延续，预期带动价格波动20250812 1供给持稳，扰动犹存 近期供给整体持稳，日熔量和开工率保持相对稳定。近期生产利润再度挤压，市场继续倒逼供给减量的压力增强，投产将继续放缓。另外关于沙河生产线“煤改气”的消息不断，反内卷大逻辑下，供给扰动情绪易发酵。 产量方面，上周浮法玻璃日产量为16.13万吨，与9日持平。行业开工率为76.35%，比9日+0.34个百分点；行业产能利用率为80.63%，与9日持平。本周一条生产线点火复产，尚未出玻璃，供应量持稳，开工率小幅增长。统计局公布，1-9月份平板玻璃产量为7.29亿重量箱，同比减少5.2%。利润方面，上周以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-79.84元/吨，环比增加0.71元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润139.67元/吨，环比减少4.26元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润91.09元/吨，环比减少13.14。随着本周价格下行和成本支撑，利润将明显挤压。 4月初市场就流传，今年10月底前，沙河将全面完成9条玻璃燃煤生产线的清洁燃气切改工作，实现煤气发生炉清零。近期沙河“煤改气”持续发酵。当前沙河燃煤生产线中，除一家企业因地理位置原因无法接入煤制气故将切换管道天然气以外，还有三家企业共计6条生产线，设计产能共计3700吨/日，其中5条的窑龄已超过10年，仅1条在8年左右。由于窑龄较长，是直接切换还是冷修改造后点火时接入正康煤制气，目前尚无定论，虽有企业计划将停产改造，但也没有明确的时间计划。另外，这三家企业均有在建或者已基本建好的生产线，后期点火的概率较大，而除此以外，其他企业亦有在建的大产能生产线，已基本建好及在建生产线的设计产能共计4500吨/吨左右。 2旺季需求短期有支撑 金九银十旺季下，产销不甚理想，现货价格整体依旧相对疲弱，但整体终端需求保有韧性，库存并未大幅累积。目前河北玻璃现货报价在1100元左右，现货走势延续偏弱，库存高位，现货提涨困难。但终端需求整体保有韧性，库存压力尚可。上周企业库存6427.6万重箱，环比+145.2万重箱，环比+2.31%，同比+11.14%。折库存天数27.3天，较上期+0.6天。 3宏观政策利好为主，低估值易反弹 目前河北玻璃现货报价在1100元左右。期货主力合约仍在1085附近，期货由前期的升水已经转为贴水，基差大幅走强。随着天气逐步转凉，近期煤炭价格偏强，成本支撑强化。宏观方面，重大会议已经召开，十五五规划即将出台，且短期宏观政策利好为主，中央出台诸多利好政策，稳经济决心较强。 4综述 近期玻璃价格表现较弱，悲观情绪下，价格急跌。但短期玻璃基本面并未极端恶化，价格下行更多是资金和市场情绪为主。需求的韧性、供给的潜在扰动、低估值和宏观利好随时可能带动价格反弹，因此价格继续下行空间有限。 操作建议：前期期现正套和空单止盈，逢低多为主。 风险关注：日熔量、产销及宏观政策等。 分析师介绍： 黄志鸿：国贸期货研究院黑色金属高级分析师，厦门大学经济学硕士。专注钢矿和玻璃纯碱等黑色产业链研究，擅长行业基本面及品种行情走势分析，专业为客户提供高质量的研发咨询服务，曾获期货日报"最佳工业品期货分析师"称号。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎