【玻璃纯碱（FG&SA）】供需有支撑，价格下行空间有限

01 主要观点及策略概述

• 玻璃：需求有韧性，价格走低空间收窄。
• 纯碱：供给偏高，价格承压。 02 期货及现货行情回顾
• 玻璃价格：本周震荡，主力合约收于1092（-3），沙河现货价格1052（-60）。
• 纯碱价格：本周震荡，主力合约收于1229（-11），沙河现货价格185（-+20）。
• 价差/基差：纯碱01-05价差震荡，基差走强；玻璃01-05价差震荡，基差走弱。 03 供需基本面数据
• 玻璃供给：产量持稳，日产量16.13万吨，开工率76.35%，产能利用率80.63%。下周1条产线存在点火预期。玻璃生产利润震荡走弱，周均利润-120.56元/吨（天然气燃料）至48.23元/吨（石油焦燃料）。
• 玻璃需求：下游深加工订单改善，订单天数均值10.4天，环比-5.5%。地产中后端竣工数据不佳，1—9月施工面积降9.4%，竣工面积降15.3%。库存累积，企业库存6661.3万重箱，环比+3.64%，同比+16.99%，库存天数28.3天。
• 纯碱供给：产量高位，本周74.06万吨，环比+0.01%。轻质碱产量33.06万吨，环比+0.57；重质碱产量40.99万吨，环比-0.56。下周检修暂无，预期供应增加。碱厂利润走低，氨碱法理论利润-32.40元/吨，联碱法理论利润（双吨）-161元/吨。
• 纯碱需求：需求整体中性，光伏日熔量企稳。库存累积，厂家总库存170.21万吨，环比+0.09%。企业出货尚可，产销趋向平衡，个别企业累库。待发订单下降。 04 综述
• 玻璃纯碱短期供需尚可，低位价格有支撑。
• 玻璃：需求保有韧性，但旺季表现反复，供给持稳，价格震荡。
• 纯碱：供给高位，需求有支撑，价格震荡。
• 策略推荐：逢低短多玻璃。
• 风险关注：检修、新产能投产及下游需求等。