玻璃（FG）专题报告：供给减量预期抬升，价格受支撑

投资观点：震荡 玻璃（FG） 报告日期2026-1-6 专题报告 供给（偏多）：近期生产线停产冷修增多，供给减量兑现，日熔量下滑至2020年5月以来新低。另外在环保督查下，湖北部分产线违规使用高硫石油焦引发的供给减量预期抬升。随着生产利润压缩，反内卷大逻辑下，供给易减难增。 国贸期货研究院：黄志鸿 从业资格证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761 需求（偏空）：淡季下，产销不甚理想，现货价格整体依旧相对疲弱，但整体终端需求保有韧性，库存有所去化，中期需求向弱趋势不改。 成本与估值（中性）：目前河北玻璃现货报价约900元左右。期货主力合约在1080附近，整体估值并不高，成本有支撑，不过基差较低。 宏观（偏多）：岁末已至，宏观政策利好为主，中央出台诸多利好政策，稳经济决心较强。 总结：弱现实强预期下，玻璃期现走势有别，期货价格较低点有所反弹，主要是供给减量且后续仍有减量预期。但由于需求疲软，现实基本面延续承压，短期价格波动更多是预期引导。需求的韧性、供给的扰动、低估值和宏观利好随时可能带动价格反弹，但需求向弱和供给偏高的格局暂未改变，因此中期价格延续承压为主。 往期相关报告 建议：产业客户逢高卖出套保，投资客户可逢低短多或关注跨月反套。 1.【ITF-玻璃】供给扰动，价格承压格局未改202511032.【ITF-玻璃】供需有支撑，价格向下空间有限202510213.【ITF-玻璃】节前补库支撑，难改价格承压202509234.【ITF-玻璃】供给扰动传闻，难改价格承压20250909 风险关注：日熔量、产销及宏观政策等。 1供给减量兑现，后续仍有减量预期 近期生产线停产冷修增多，供给减量兑现，日熔量下滑至2020年5月以来新低。另外在环保督查下，湖北部分产线违规使用高硫石油焦引发的供给减量预期抬升。随着生产利润压缩，反内卷大逻辑下，供给易减难增。 上周日产量为15.15万吨，比25日-1.99%。行业开工率为72.05%，比12月25日-1.59个百分点；行业产能利用率为75.73%，比12月25日-1.53个百分点。本周5条生产线放水冷修，供应量下降趋势明显。 近期环保督察组通报，湖北省8家平板玻璃生产企业中5家违规使用高硫石油焦。同时市场传闻，湖北方面要求当地玻璃企业于2026年8月31日前改用清洁燃料，这将影响以石油焦为主要燃料且存在违规使用高硫石油焦的企业，叠加当地占全国10%的石油焦产能，或将推升成本并改变供应格局。 利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-191.40元/吨，环比-5.00元/吨；以煤制气为燃料的周均利润-65.23元/吨，环比-43.34元/吨；以石油焦为燃料的周均利润-24.36元/吨，环比-17.14元/吨。 2需求偏弱延续 淡季已经来临，北方需求逐步减弱下，产销不甚理想，现货价格整体依旧相对疲弱，但整体终端需求保有韧性，库存有所去化，中期需求向弱趋势不改。 截至1月初，全国深加工样本企业订单天数均值8.6天，环比-10.7%，同比-16.1%。目前 来看，工程类订单再逐步收尾，订单可执行天数减少，目前集中在10-15天，家装之类仍以低金额散单为主。在地产终端改善困难之下，天气转冷，需求明显走弱，目前河北玻璃现货报价在900-950元左右，现货走势延续偏弱，现货提涨困难。 3估值偏低与基差较大 目前河北玻璃现货报价约900元左右。期货主力合约在1080附近，整体估值并不高，成本有支撑，不过基差较低。 岁末已至，宏观政策利好为主，中央出台诸多利好政策，稳经济决心较强。 4综述 弱现实强预期下，玻璃期现走势有别，期货价格较低点有所反弹，主要是供给减量且后续仍有减量预期。但由于需求疲软，现实基本面延续承压，短期价格波动更多是预期引导。需求的韧性、供给的扰动、低估值和宏观利好随时可能带动价格反弹，但需求向弱和供给偏高的格局暂未改变，因此中期价格延续承压为主。 操作建议：产业客户逢高卖出套保，投资客户可逢低短多或关注跨月反套。 风险关注：日熔量、产销及宏观政策等。 分析师介绍： 黄志鸿：国贸期货研究院黑色金属高级分析师，厦门大学经济学硕士。专注钢矿和玻璃纯碱等黑色产业链研究，擅长行业基本面及品种行情走势分析，专业为客户提供高质量的研发咨询服务，曾获期货日报"最佳工业品期货分析师"称号。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。期市有风险，投资需谨慎