玻璃（FG）专题报告：需求韧性，价格企稳

玻璃（FG）专题报告分析师：黄志鸿从业资格证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761玻璃价格走势数据来源：我的钢铁网往期相关报告1.供需双弱延续，等待新的驱动202506172.供需双弱，成本支撑不足202506033.供需双弱，价格震荡寻底202505204.主力移仓，近月基差收敛20250415 1供给持稳为主，生产亏损延续近期供给持稳，日熔量和开工率保持相对稳定，玻璃厂生产利润仍旧不佳，市场继续倒逼供给减量的压力较大，部分产线有放水计划，但亦有产线投产，短期供给整体难有较大减量。受制于较低的现货价格，玻璃生产利润难言乐观。上周以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-199.40元/吨，环比减少4.29元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润82.59元/吨，环比减少1.11元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-101.33元/吨，环比增加7.14元/吨。产量方面，上周全国浮法玻璃日产量为15.68万吨，比19日+0.87%。行业开工率为75%，比19日-0.34%；行业产能利用率为78.38%，比19日+0.67%。供应面增减并存，增量方面，2条前期点火产线陆续出玻璃，叠加前期热修的产线恢复生产，减量方面，一条产线放水，周度供应量环比小幅减少。本周1条前期点火产线或将开始出玻璃，另有1条产线存在点火预期，预计本周周度产量环比增长。图表1、玻璃日熔量及开工率资料来源：Wind、我的钢铁网、国贸期货研究院2需求总体承压但保有韧性淡季下，需求总体承压但保有韧性，整体产销尚可，现货价格持稳震荡。目前订单整体不及往年同期，全国深加工样本企业订单天数均值9.5天，同比-5.0%。至6月底，深加工订单仍无明显好转反馈，企业排单多数集中在3-7天，部分工程订单可排15-30天，工地相对有限，行业之间竞价状态依旧激烈，整体资金收款压力依旧存在。近期市场价格企稳震荡，产销尚可，库存震荡。上周企业库存6921.6万重箱，环比-67.1万重箱，同比+12.39%。参考往年的库存变化，后期或有一定的累积，但整体压力不大。 图表2、玻璃生产利润资料来源：Wind、我的钢铁网、国贸期货研究院 3估值中性，价格弹性大河北沙河玻璃现货在1050元左右持续震荡，价格上冲或续跌的动能不足。从成本端来看，能源价格以及纯碱价格不断下探，整体成本支撑不足。同时价格重心已经大幅下行，低位价格弹性较大。图表5、成本资料来源：Wind、我的钢铁网、国贸期货研究院4综述从基本面来看，短期玻璃供给持稳需求韧性，供给减量不足，需求仍受淡季影响，导致高库存难以去化，同时价格重心已经大幅向下，成本支撑弱化，短期价格上冲或续跌的动能不足，更多跟随市场情绪摆动，后续价格或震荡为主。操作建议：价格或趋于震荡，以期权买方参与；产业客户积极利用波动做好期现对冲。风险关注：日熔量、产销及宏观政策等。 图表6、煤炭价格资料来源：Wind、我的钢铁网、国贸期货研究院 重要声明分析师声明本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。免责声明国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。风险提示期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。期市有风险，投资需谨慎