玻璃(FG)专题报告：情绪回落 价格大幅波动

投资观点：看多 玻璃（FG） 报告日期2025-07-29 专题报告 供给（中性）：近期供给持稳，日熔量和开工率保持相对稳定，随着现货价格企稳，玻璃厂生产利润快速修复，市场继续倒逼供给减量的压力减轻。短期供给整体持稳为主。 分析师：黄志鸿 从业资格证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761 需求（偏多）：随着价格大幅上冲，市场情绪好转。淡季下需求表现出韧性，整体产销尚可，整体库存去化为主。 估值（中性）：目前河北玻璃现货已经大幅涨至1250元以上，较前期1050元的低点来看，涨幅超19%。从成本端来看，能源价格以及纯碱价格企稳，整体成本支撑较强。 宏观及情绪（偏多）：近期市场整体围绕反内卷逻辑交易，情绪波动较大，供给减量和成本支撑预期下，玻璃价格受益向上。 总结：近期玻璃价格大幅波动是产业和资金激烈博弈的结果。前期上行主要由受自身供给扰动和煤炭供给扰动预期影响。市场交易反内卷的逻辑，大宗商品的看涨情绪浓厚。而昨日跌停亦受到市场情绪影响，资金博弈剧烈，多品种跌停，包括玻璃。玻璃基本面仍不甚乐观，库存较大，因此09合约主力交割压力不减。中期反内卷预期较强下，玻璃价格重心已然上移。投资客户可使用期权工具参与，产业客户应做好风险对冲。 往期相关报告 建议：逢低买入看涨期权或01合约。 1.情绪偏暖，价格有支撑202507152.需求韧性，价格企稳202507023.供需双弱延续，等待新的驱动202506174.供需双弱，成本支撑不足20250603 风险关注：日熔量、产销及宏观政策等。 1供给持稳为主，生产利润改善 近期供给持稳，日熔量和开工率保持相对稳定，随着现货价格企稳，玻璃厂生产利润快速修复，市场继续倒逼供给减量的压力减轻。短期供给整体持稳为主。 上周以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-168.36元/吨，环比增加10.54元/吨；以煤制气为燃料的周均利润128.93元/吨，环比增加7.10元/吨；以石油焦为燃料的周均利润53.42元/吨，环比增加58.18元/吨。产量方面，日产量为15.9万吨，比17日+0.73%。行业开工率为75%，比17日-0.34个百分点；行业产能利用率为79.48%，比17日+0.57个百分点。上周1条产线放水，一条前期点火的产线开始出玻璃，增量大于减量，供应量增长。本周1条前期点火的产线或将出玻璃，另有一条产线存在冷修预期，产量总体持稳。 2需求总体承压但保有韧性 随着价格大幅上冲，市场情绪好转。淡季下需求表现出韧性，整体产销尚可，整体库存去化为主。淡季下，需求总体承压但保有韧性。尽管目前订单整体不及往年同期，全国深加工样本企业订单天数均值9.3天，同比-7.0%。但由于前期低价和市场信息低迷，下游库存偏低。近期价格企稳回升，下游有陆续补库行为，使得近期需求表现尚可。上周企业库存库存去化明显，企业库存6189.6万重箱，环比-304.3万重箱，环比-4.69%，同比-7.74%。折库存天数26.6天，较上期-1.3天。 3情绪大幅转暖，成本有支撑 目前河北玻璃现货已经大幅涨至1250元以上，较前期1050元的低点来看，涨幅超19%。从成本端来看，能源价格以及纯碱价格企稳，整体成本支撑较强。 近期市场整体围绕反内卷逻辑交易，情绪波动较大，供给减量和成本支撑预期下，玻璃价格受益向上。 4综述 近期情绪面主导玻璃价格的起伏。近月合约的现货属性将增强，从基本面来看，短期玻璃供给持稳需求韧性，库存去化。反内卷逻辑延续，但更多利好远月。 操作建议：逢低买入看涨期权或买入01合约。 风险关注：日熔量、产销及宏观政策等。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎