晨会纪要

吴康辉S0630525060001wkh@longone.com.cn证券分析师： 王洋S0630513040002wangyang@longone.com.cn证券分析师：刘思佳S0630516080002liusj@longone.com.cn 重点推荐 ➢1.普门科技（688389）：国内业务短期承压，海外市场增长良好——公司简评报告 ➢2.4月 社 零 增 速 同 比 放 缓 ， 餐 饮 消 费 复 苏 延 续— —食 品 饮 料 行 业 周 报 （2026/5/18-2026/5/24） 财经要闻 ➢1.国家能源局召开全国“人工智能+”能源现场推进 ➢2.工信部：推动电池规格尺寸、热管理系统等标准发布开展电动汽车充电性能、动力电池循环寿命等标准研究 正文目录 1.1.普门科技（688389）：国内业务短期承压，海外市场增长良好——公司简评报告........................................................................................................................31.2. 4月社零增速同比放缓，餐饮消费复苏延续——食品饮料行业周报（2026/5/18-2026/5/24）........................................................................................................3 4.市场数据.....................................................................................8 1.重点推荐 1.1.普门科技（688389）：国内业务短期承压，海外市场增长良好——公司简评报告 证券分析师：杜永宏，执业证书编号：S0630522040001，dyh@longone.com.cn 投资要点 公司业绩短期下滑。2025全年,公司实现营业收入10.38亿元（同比-9.60%，下同）、归母净利润1.84亿元（-46.66%）、扣非归母净利润1.63亿元（-50.31%）；2026年Q1,公司实现营业收入2.60亿元（+20.94%）、归母净利润0.32亿元（-39.49%）、扣非归母净利润0.32亿元（-36.43%）。公司业绩受集采降价等因素影响短期下滑。 国内业务承压，海外市场增长良好。2025年公司治疗与康复类实现营业收入2.38亿元（+8.13%），其中，医用产品1.82亿元（-8.02%），家用产品0.56亿元（+150.26%）；体外诊断类实现营业收入7.78亿元（-14.67%）。分区域来看，国内市场实现营业收入5.80亿元（-23.56%），国际市场实现营业收入4.35亿元（+16.93%）。报告期内，公司国内业务受集采降价、招投标放缓等因素影响整体承压；海外业务方面，公司持续推进本土化营销、服务与运营能力建设等，保持了良好增长态势。 盈利能力下降，研发投入持续加大。2025年公司销售毛利率63.21%（-4.00pct），销售净利率17.23%（-12.64pct）；销售费用率17.96%（+4.65pct）,管理费用率7.09%（+1.08pct），研发费用率22.03%（+4.48pct）,财务费用率-1.53%（+2.30pct）。报告期内，公司毛利率下降主要受产品降价的影响，期间费用增加，主要受销售、研发投入持续增长，公司在化学发光、皮肤医美等领域均取得积极进展，推出了从低速到高速的全系列分析仪，累计获得107项国内电化学发光配套试剂NMPA注册证，两款四色双子星红蓝光治疗仪获得国内医疗器械二类注册证，半导体激光脱毛仪获得美国FDA认证。 投资建议：考虑到产品降价、行业竞争加剧等不确定性因素影响，我们适当下调2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为1.91/2.25/2.69亿 元 （2026-2027年 原 预 测 为2.63/3.01亿 元 ）， 对 应EPS分 别 为0.45/0.52/0.63元，对应PE分别为27.29/23.22/19.37倍。公司持续加大研发投入、积极拓展海外市场，维持“买入”评级。 风险提示：产品降价风险；海外市场拓展不及预期风险；市场竞争加剧风险等。 1.2.4月社零增速同比放缓，餐饮消费复苏延续——食品饮料行业周报（2026/5/18-2026/5/24） 证券分析师：姚星辰，执业证书编号：S0630523010001；证券分析师：吴康辉，执业证书编号：S0630525060001，yxc@longone.com.cn 投资要点： 周观点：4月社零增速同比放缓，餐饮消费复苏延续。4月社零同比+0.2%，增速环比-1.5pct。其中社零餐饮收入同比+2.2%，增速环比-0.7pct，限额以上餐饮收入同比+0.9%，增速环比-1.1pct，增速较上月有所回落，但仍然延续复苏节奏。4月进入传统消费淡季，叠加去年高基数的影响，餐饮收入同比增速放缓。去年下半年以来，餐饮供应链持续改善，当 前行业价格战趋缓，更加注重品质提升，具备产品创新能力和渠道建设能力的优质企业将引领行业增长。 喜力部分区域产品率先提价，关注行业旺季量价表现。近日，喜力啤酒向部分区域市场的经销商发布调价告知书，对部分产品价格进行上调。提价主要由于原材料等成本费用增加，有望推动公司旺季销售表现，对啤酒行业高端化具有重要意义。啤酒即将进入消费旺季，6月将迎来世界杯，持续周期较往年更长，叠加今年厄尔尼诺发生概率较高，高温天气或将催化啤酒消费需求，建议关注啤酒板块复苏机会。此外，啤酒行业原材料大麦、铝锭等价格上行，物流运输费用增加，整体成本压力加大，随着价格向下游传导，有望推动产品结构升级，量价修复可期。 原奶价格持续磨底，静待周期拐点。截至5月15日生鲜乳均价3.02元/公斤，同比-1.6%，环比持平，原奶价格持续磨底。截至5月22日，淘汰母牛价格22.83元/公斤，同比+20%，环比+0.8%，牛肉价格66.41元/公斤，同比+5.5%，环比-0.24%，肉牛周期向上趋势明确。3月底，南非1型（SAT1）口蹄疫首次传入我国，传播能力较强，感染后奶牛产量将出现明显下降，或加速原奶周期反转。随着消费者健康意识的不断增强，国内乳制品需求不断增长。2026年原奶供需有望逐步平衡，静待周期拐点。 二级市场表现：各子板块表现一般。上周食品饮料板块下跌2.86%，跑输沪深300指数2.56个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第21位。子板块方面，整体表现不佳，其中零食表现相对较好，下跌0.81%。个股方面，上周涨幅前五为威龙股份、莲花控股、黑芝麻、ST绝味、仙乐健康，分别为31.75%、13.64%、10.56%、10.05%、5.80%。 行业动态：1-4月中国规模以上企业累计啤酒产量同比增长2.9%，全球乳制品价格指数4月环比下降1.1%。（1）国家统计局数据显示，2026年1-4月，中国规模以上企业累计啤酒产量1195.7万千升，同比增长2.9%。其中，2026年4月，中国规模以上企业啤酒产量293.3万千升，同比下降0.1%。（2）联合国粮农组织发布最新报告显示，粮农组织乳制品价格指数4月环比下降1.1%，黄油及奶酪国际报价回落，主要原因是欧盟奶类供应充裕，以及大洋洲季末产量高于预期。 投资建议：在扩内需政策下，消费潜力不断释放，渠道变革引领新需求，关注行业结构性机会，一是困境反转方向：（1）餐饮供应链：CPI回升下，餐饮需求有望边际回暖，龙头公司竞争趋缓，建议关注燕京啤酒、安井食品、千味央厨。（2）乳业：新型口蹄疫或加速原奶周期反转，2026年原奶供需有望逐步平衡，肉奶周期共振。建议关注优然牧业、现代牧业、新乳业、伊利股份、蒙牛乳业。二是新消费方向：悦己化、健康化、质价比趋势下，关注零食、茶饮、宠物等赛道，建议关注鸣鸣很忙、万辰集团、盐津铺子；古茗、蜜雪集团；乖宝宠物、中宠股份。 风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。 2.财经新闻 1.国家能源局召开全国“人工智能+”能源现场推进 国家能源局召开全国“人工智能+”能源现场推进会，强调人工智能是建设能源强国、发展能源新质生产力的重要引擎，要深入贯彻落实党中央、国务院重大决策部署，抢抓全球人工智能发展战略机遇，持续深化能源应用场景开放，着力突破关键核心技术，促进算力电力高效协同，积极营造生态共建、资源共享、价值共创、未来共赢的良好氛围，推动形成人工智能和能源双向赋能、融合发展新格局。 （信息来源：Wind） 2.工信部：推动电池规格尺寸、热管理系统等标准发布开展电动汽车充电性能、动力电池循环寿命等标准研究 工信部发布2026年汽车标准化工作要点。其中提到，推动新能源汽车标准发展。加快燃料电池电动汽车安全要求、电动汽车碰撞后安全要求、车用动力电池拆解破碎安全要求等标准研制，开展燃料电池电动汽车换氢安全、传导充电电磁兼容安全等标准研究。推动电池规格尺寸、热管理系统等标准发布，开展电动汽车充电性能、动力电池循环寿命、动力电池安全及性能评价、动力电池标签标识、动力电池回收利用、电池管理系统、重型车动力电池耐久性等标准研究。推进驱动电机效率试验方法等标准审查报批，加快轮毂电机、车载氢系统等标准研制。推进充电互操作性、底盘换电等标准审查报批，开展车网互动、自动充电、换电兼容等标准研究。 （信息来源：同花顺） 3.A股市场评述 上交易日上证指数小幅回落，大单资金再度大幅净流出 证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn 上交易日上证指数震荡收阴，收盘下跌7点，跌幅0.17%，收于4145点。深成指、创业板双双收红，主要指数呈现分化。 上交易日上证指数收小实体阳K线带小下影线，指数再次在10日均线压力位处遇阻，全天震荡，收盘收于10日、20日均线之下，5日、30日均线之上。量能相对放大，震荡市量能放大多空分歧加大。大单资金再度大幅净流出超433亿元，金额相当可观。日线KDJ、MACD死叉共振尚未修复，5日均线死叉10日、20日均线也尚未修复。但指数尾盘震荡盘升，30分钟、60分钟线KDJ、MACD金叉共振，分钟线指标有所修复，短线或有惯性上拉动能。但分钟线周期较短，目前日线指标尚未向好，若震荡中，10日均线死叉20日均线，短期均线进一步走弱，指数仍或有进一步回落动能。在日线、周线技术条件明显修复前仍需适当谨慎。 上证指数周线呈小实体阳K线，仍处5周均线支撑位之上。周指标表现滞后，目前周KDJ尚未死叉但有所走弱，周MACD尚未金叉，周指标矛盾不强势。目前指数再度处于周均线体系之上。但上方分别有2025年6月与12月两个低点形成的上升趋势线压力以及5月14日形成的近期波段高点压力。短线仍需关注量价指标变化。 深成指、创业板双双收涨，收盘分别上涨0.12%、0.54%，均收小实体红阳线。两指数仍处日线均线体系之上。两指数日线MACD仍未金叉，但日线KDJ均金叉成立，日线指标略有修复。120分钟KDJ、MACD金叉共振延续，分钟线指标有所修复，技术条件略强于上证指数。目前短线震荡盘升尚无明显结束迹象。短线关注最近于5月14日形成的近期高点压力力度，关注量价指标能否进一步配合。 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比16%，收红个股占比25%。涨超9%的个股69只，跌超9%的个股49只，上交易日行情表现低迷。 上交易日同花顺行业板块中，贵金属板块大涨居首，收盘大涨4.11%，大单资金明显介入支持。其次，工业金属、小金属、元件、证券、保险、银行等板块活跃居前。而军工电子、其他电源设备、橡胶制品、半导体、通信设备、通信服务、军工