油脂油料策略周报

全球大豆行情分析

• USDA 5月供需报告预计2026/27年度全球油料将大丰产，需求旺盛刺激种植积极性，但累库压力低于往年。
• 全球大豆价格高位回落至两周低点。
• 美豆4月压榨量环比下降6.3%，同比下降11.4%。
• 巴西5月大豆出口回落，阿根廷2025/26年度大豆收割率落后于去年同期。
• 美豆播种完成近一半，未来两周产区降雨有利于作物生长；加拿大油菜籽播种推迟但气温升高推动播种提速。

国内豆粕行情分析

• 生猪现货及仔猪价格稳定，去产能慢，5月出栏量环比减少，屠宰均重稳定。
• 肉禽屠宰开工率下降，库存下降，终端消费淡季效应明显。
• 豆粕表观消费稳中增加，饲料刚需强劲且豆粕性价比高。
• 巴西大豆通关慢，油厂压榨稳定在150万吨左右，下周有望回升。
• 豆粕仓单增加至接近去年水平，现货基差、月间价差反套为主。

全球油脂行情分析

• USDA 5月供需报告预估2026/27年度全球油脂产量和消费量，小幅累库。
• 印尼5月棕榈油关税上调，市场乐观看待B50生柴政策带来提前备货需求。
• 马棕油6月参考价下调，关税小幅下调但对出口提振有限。
• 印度国内油脂需求夏季，棕榈油进口速度放缓。

国内油脂行情分析

• 国内油脂消费下降，低于去年同期水平，终端消费差。
• 大豆盘面进口榨利低，油菜籽进口榨利稳定，棕榈油进口榨利改善。
• 油脂库存止跌重回累库趋势，豆棕菜均有累库压力。
• 油粕比回落，油脂月间反套思路，豆棕价差缩小。

总结

• 本周油籽油脂价格冲高回落，市场对远期强预期不变，但现货需求疲软及政策变动引发投资者调整头寸。
• 宏观上，美伊和谈或达成协议，霍尔木兹海峡放开或引发原油价格波动，油脂油料市场承压。
• 政策方面，印尼计划成立国有机构管理大宗商品出口，加强棕榈油出口管制，实施B50生物柴油计划；阿根廷计划逐步下调大豆、豆粕和豆油出口关税。
• 下游采购积极，印度对印尼棕榈油采购量超10万吨。
• 全球油料播种进度：美豆顺利，加拿大油菜籽、俄罗斯葵花籽和油菜籽偏慢，天气转好或推进播种。
• 策略：油粕短多，棕榈油、菜籽油多头头寸首选，月间反套离场。