油脂油料策略周报

油脂油料：宏观变数再起油脂油料重回震荡行情 目录 1、全球大豆行情分析2、国内豆粕行情分析3、全球油脂行情分析4、国内油脂行情分析 1.1预计全球油料25/26年度供需继续扩张，消费增量超过了供应增量图表：全球油料产量和消费量（单位：百万吨）图表：全球油料产量和消费量较上一年增量（单位：百万吨）图表：全球油料产量调整（单位：百万吨）图表：全球油料需求调整（单位：百万吨）资料来源：USDA，光大期货研究所01002003004005006007008002013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/242024/252025/26贸易量消费量产量-20-1001020302021/222022/23产量增量650655660665670675680685690695J-25F-25M-25A-25M-252023/242024/252025/26530540550560570580590J-25F-252023/24 预计全球2025/26年度油料呈现小幅累库格局图表：全球油籽库存走势（单位：百万吨）图表：全球大豆库存及库存消费比（单位：百万吨，%）资料来源：USDA，光大期货研究所0204060801001201401602018/192019/202020/212021/222022/232023/242024/252025/26期末库存库存消费比0204060801001201402016/172017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 2024/25 2025/26库存库消比 1.2罗所上调阿根廷大豆产量300万吨至4850万吨，下周产区有雨，收割速度或放缓图表：阿根廷大豆收割及NDVI（单位：%）图表：产区天气监测资料来源：USDA，光大期货研究所020406080100120121314151617181920212223242526272023年2024年2025年 美豆播种近半，产区晴朗天气为主，下周播种预计继续快速进行图表：美豆产区图表：美豆播种进度（单位：%）图表：产区天气监测资料来源：USDA，光大期货研究所0204060801001201516 17 18 19 20 21 22 23 24 25 262023年2024年 图表：巴西大豆预售比例（单位：%）图表：巴西大豆出口（单位：万吨）图表：巴西大豆压榨（单位：万吨）图表：阿根廷采购进度（单位：千吨）图表：阿根廷大豆出口（单位：万吨）图表：阿根廷大豆压榨（单位：万吨）图表：阿根廷大豆库存（单位：万吨）资料来源：Safras & Mercado，巴西海关，阿根廷农业部，光大期货研究所1.3机构上调巴西大豆5月出口预估至1400万吨以上，高于4月出口量010000200003000040000500005/247/249/2411/241/243/245/247/249/2411/241/243/2422/2323/2424/25050010001500200012345678910 11 122023年2024年2025年0204060801001月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月22/2323/242024/25200250300350400450500550123456782023年2024年2025年0100200300400500123456782023年2024年2025年0204060801001201401601234567891011 122023年2024年2025年 1.4巴西和美豆的FOB报价均上调，美豆价格高于巴西豆，反映巴西豆市场存在出口压力图表：巴西大豆FOB价格图表：美豆FOB价格图表：美豆2024/25出口销售（单位：万吨）图表：美豆2024/25出口检验（单位：万吨）图表：美豆2024/25出口装船（单位：万吨）图表：美豆2024/25出口至中国（单位：万吨）资料来源：USDA，光大期货研究所0501001502002503003638404244464850522 4 6 8101214161820222426283032342022/232023/242024/250501001502002503003503638404244464850522 4 6 8101214161820222426283032342022/232023/242024/250500100015002000250030003638404244464850522 4 6 8101214161820222426283032342024/252023/24五年均值3603804004204404604801/21/91/161/231/302/62/132/202/273/63/133/203/274/34/104/174/245/15/81月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月3803904004104204304402024-11-012024-12-012025-01-012025-02-012025-03-012025-04-012025-05-011月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-10001002003004005003638404244464850522 4 6 810121416182022242628303234362022/232023/24 1.5美豆4月压榨1.9亿蒲，高于预期，同比增加12.3%，环比减少2.2%图表：美豆压榨（单位：万吨）图表：美豆压榨利润（单位：美元/吨）图表：美豆粕累计出口量（单位：万吨）图表：美豆油累计出口（单位：万吨）图表：美豆油表观消费（单位：百万磅）资料来源：USDA，NOPA，光大期货研究所3804304805305809101112123456782023/242022/232024/25181920212223241.01.52.02.53.03.54.04.55.01357911 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 532024年2023年2004006008001000120014001600404244464850522 4 6 81012141618202224262830323436382023/242024/25五年均值020406080100120404244464850522 4 6 81012141618202224262830323436382023/242024/25五年均值 2.1生猪现货价格维持稳定，仔猪高居不下图表：能繁母猪存栏（单位：万头）图表：生猪现货价格（单位：元/公斤）图表：仔猪价格（单位：元/公斤）资料来源：农业农村部，统计局，博亚和讯，光大期货研究所350037003900410043004500123456789102024年2023年2025年10152025303540455013 5 7 91113151719212325272931333537394143454749511414.51515.51616.51717.52025-01-012025-01-082025-01-152025-01-222025-01-292025-02-052025-02-122025-02-192025-02-262025-03-052025-03-122025-03-192025-03-262025-04-022025-04-092025-04-162025-04-232025-04-302025-05-072025-05-14全国河南江苏广东辽宁 冻肉销售压力下降，生猪屠宰均增继续增加，养殖利润小幅下降图表：低胎与多胎淘汰母猪价差（单位：元/公斤）图表：冻肉价/鲜肉价图表：标准猪和肥猪价差（单位：元/公斤）图表：生猪养殖利润（单位：元/头）资料来源：农业农村部，博亚和讯，光大期货研究所-2.00-1.50-1.00-0.500.000.501357911 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 512023年2024年2025年50%60%70%80%90%100%13 5 7 91113151719212325272931333537394143454749512023年2024年2025年1.01.52.02.53.013 5 7 91113151719212325272931333537394143454749512023年2024年2025年-2000-1000010002000300040002014-06-062015-06-062016-06-062017-06-06自繁自养生猪 2.2肉禽需求平稳，屠宰开工率上升，库存上升图表：白羽鸡父母代存栏（单位：万套）图表：屠宰端库容率（单位：%）资料来源：博亚和讯，光大期货研究所3500360037003800390040001357911 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 512023年2024年2025年6570758085901357911 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 492023年2024年2025年 2.3菜粕性价比一般，库存继续攀升，需求端加大对豆粕采购图表：蛋白粕比价（单位：）图表：菜粕库存（单位：万吨）图表：豆粕成交（单位：万吨）图表：豆粕表观消费量（单位：万吨）资料来源：iFinD，我的农产品网，光大期货研究所01020304050607080135705010015020025030035040013 5 7 91113151719212325272931333537394143454749512023年2024年2025年0.70.80.80.90.91.01.01.11.12024/1/12024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6/12024/7/12024/8/12024/9/12024/10/12024/11/12024/12/12025/1/12025/2/12025/3/12025/4/12025/5/1菜粕/豆粕棉粕/豆粕05010015020025013 5 7 91113151719212325272931333537394143454749512023年2024年2025年 2.4大豆通关恢复正常，油厂开工率回升，下旬预计单周压榨近200万吨图表：大豆周度压榨量（单位：万吨）图表：国内大豆库存（单位：万吨）图表：国内豆粕库存（单位：万吨）图表：饲料企业库存天数（单位：天）图表：豆粕未执行合同（单位：万吨）资料来源：我的农产品网，光大期货研究所05010015020025030013 5 7 91113151719212325272931333537394143454749512023年2024年2025年05010015020013 5 7 911131517192123252729313335373941434547495120030040050060070080013 5 7 91113151719212325272931333537394143454749512023年2024年2025年4567891011121357911 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 512023年2024年2025年1002003004005006007008001357911 13 15