行情回顾
上周豆粕因巴西大豆丰产及国内到港量激增，叠加需求疲软，现货价格延续跌势；油脂市场分化，棕榈油受马棕累库及印尼出口税调整影响高位回落，豆油受大豆压榨回升压制涨幅，菜油则因供应担忧表现抗跌，整体维持震荡格局。
基本面跟踪
- CFTC持仓报告：CBOT大豆、豆油、豆粕多头持仓均减少，空头持仓均增加。
- 外盘供需：
- 美豆：种植进展顺利，但市场担忧美环保署下调生物柴油掺混目标，打压豆油价格，间接拖累大豆走势。南美大豆出口持续放量，巴西产量预期创纪录，市场供应压力凸显。
- 棕榈油：马棕油产量大增，库存上升，印尼增产加速。需求端，印尼上调出口税刺激马来出口，但印度进口利润倒挂抑制采购。印尼B40政策延迟实施削弱需求，B50计划预期为中期消费注入增量。
- 国内供需：
- 大豆：到港量维持高位，库存连续累积，压榨量恢复，豆粕库存攀升。Mysteel数据，第20周油厂大豆实际压榨量190.55万吨，开机率53.56%，预计第21周压榨量224.27万吨，开机率63.04%。
- 油脂：三大油脂商业库存总量180.85万吨，周增0.73万吨。其中，豆油库存65.63万吨，周增0.19万吨；棕油库存35.97万吨，周增2.24万吨；菜油库存79.25万吨，周跌1.70万吨。
结论及操作建议
- 油脂：马棕油因产量激增与国内消费下滑，库存跃升至六个月新高，印尼上调出口税有利于马棕油出口，但马棕油处于季节性增产周期，产量增幅高于供应端压制，油脂震荡偏空。
- 粕类：美豆新作库存或进一步趋紧，国内大豆到港量激增，豆粕库存攀升，市场购销情绪好转，价格止跌回稳，预计豆粕短期反弹，中期震荡偏空。
- 豆二：中美贸易关系缓和，USDA报告中性偏多，巴西新豆出口提速，阿根廷暴雨导致的大豆减产担忧。国内大豆到港量较多，大豆库存持续回升，油厂开工率回升，预计豆二短期反弹，中期震荡偏空。
风险因素
- 美豆和阿根廷大豆产区天气。
- 大豆到港进度。
- 马棕油产销。
- 印尼B40政策。
图表数据
报告包含多张图表，涉及三大产区豆到岸完税价、豆油棕榈油进口成本、巴西大豆收割进度、阿根廷大豆优良率、北美降水量、美豆出口数据、巴西大豆装船、豆油-24度棕榈油FOB差、POGO价差、国内棕榈油和豆油活跃合约基差、国内豆粕和豆一活跃合约基差、大豆到港数量、大豆压榨利润、主要油厂大豆库存、进口大豆升贴水、豆油和棕榈油库存、油厂周度压榨量、豆油和棕榈油成交、棕榈油月度进口量预估、棕榈油进口利润、船运机构出口数据、国内沿海豆粕结转库存、国内豆粕成交量统计、生猪养殖利润、禽蛋养殖利润、CBOT大豆非商业净多持仓及季节性图、CBOT豆油和豆粕非商业净多持仓。
