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全球大豆行情分析
- USDA 3月供需报告维持南美大豆产量预估，上调中国和阿根廷大豆压榨需求。
- 全球大豆库存下降，累库压力缩小。
- 巴西大豆收割超过6成，马托格罗索收割尾声，带动大豆出口量增加。
- 罗萨交易所将阿根廷大豆产量下调至4650万吨，较前期预估下调100万吨。
- 巴西大豆销售加速，3月出口或超过1500万吨，阿根廷工人罢工，关注对油粕出口影响。
- 上周美豆出口增加，巴西大豆升贴水坚挺，近月FOB报价超过美豆。
- 美豆压榨利润继续下降，生柴前景不明朗，3月报告并未调整美豆压榨和出口预估。
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国内豆粕行情分析
- 生猪现货价格坚挺，仔猪和饲料价格回落，养殖利润改善。
- 标肥价差缩小，屠宰均重稳定，市场预计中旬养殖出栏恢复性增加。
- 因对加拿大菜粕加征税100%，菜粕现货价格大涨，豆菜粕价差缩小。
- 本周油厂压榨大豆170多万吨，供应好于预期。
- 基差走弱，现货榨利回落，巴西豆折豆粕成本2600多元/吨。
- 豆粕现货基差继续回落，期货震荡为主，下方支撑强。
- 本周油厂开工率不及预期，下周大豆压榨142万吨，偏低水平，支撑市场。
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全球油脂行情分析
- USDA 3月供需报告维持棕榈油产量预估不变，上调豆油产量。
- 全球油脂库存预估上调，其中豆油库存增幅最大。
- 印尼国内FFB果串价格上涨，国家增强对种植园可持续认证。
- 马棕油2月库存151万吨，高于预期，但也处于三年低点。
- 统计局预计25年加菜籽种植面积2160万英亩，低于去年的2200万英亩，效益低，农户转种小麦。
- 国际倒挂幅度再次扩大，印度国内毛豆油和毛棕榈油进口利润亏损。
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国内油脂行情分析
- 本周豆油成交增加，棕榈油刚需为主，菜籽油上游惜售。
- 加菜籽榨利上涨至965元/吨，棕榈油进口倒挂幅度缩小。
- 菜籽油库存继续增加，豆油和棕榈油库存下降，仓单端压力下降。
- 豆油基差回落，棕榈油基差坚挺，豆类油强粕弱，菜系粕强油弱。
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研究结论
- 本周郑商所菜系大涨，成为领涨品种。大商所豆油和棕榈油偏强运行，大商所豆粕震荡运行。
- 国际市场中，美豆和加菜籽疲软，马棕油表现坚挺。
- 题材上，关税依然市最为关注因素。上周六我国宣布对加拿大菜籽油和菜籽粕加征100%关税，引发菜粕和菜油价格上涨，加拿大油菜籽进口利润大增，其他国油菜籽进口利润也有所改善。而在此消息影响之下，加拿大油菜籽价格连续下挫，本周加菜籽出口销售和装船均增加。周三欧盟宣布将从下个月开始对美国商品征收反关税，大豆、玉米是主要受影响商品。自中国、墨西哥后，美豆又一出口市场或受影响，美豆出口前景低迷。但对手巴西来说，需求国增加，巴西豆升贴水上涨提振。巴西大豆产量预计在1.7亿吨以上，目前收割过6成，中部和北部地区产量乐观，南部地区受前期干旱影响产量受损，其中南里奥格兰德州产量损失或34%。巴西农户收割结束后，关注农户销售情况。国内方面，豆粕现货基差继续回落，期货震荡为主，下方支撑强。本周油厂开工率不及预期，下周大豆压榨142万吨，偏低水平，支撑市场。蛋白粕单边偏强震荡思路，短多参与，买菜粕卖豆粕交易，豆粕79正套、91正套参与。
- 油脂方面，马来强降雨即将结束，预计3月下旬天气将逐渐有利于收割。高频数据显示，3月1-15日出口环比减少10%。国际豆棕倒挂扩大，印度和中国棕榈油进口亏损等都抑制了马棕油出口前景。在B40政策一拖再拖下，棕榈油产地供需两淡，价格偏强震荡。国内方面，豆油和棕榈油现货库存稳中下降，菜籽油库存增加。本周菜油国储双向拍卖流拍，菜籽油在中加关税预期下偏强运行。豆油性价比高，油厂开工率下降，存在补涨需求。棕榈油估值高，价格跟随为主。策略上，油脂短多参与，买豆油卖豆粕。油脂油料：美豆原油企稳 国内偏多对待
