油脂油料策略周报

油脂油料：美豆原油企稳国内偏多对待 目录 1、全球大豆行情分析2、国内豆粕行情分析3、全球油脂行情分析4、国内油脂行情分析 1.1 3月供需报告维持南美大豆产量预估，上调中国和阿根廷大豆压榨需求 资料来源：USDA，光大期货研究所 全球大豆库存下降，累库压力缩小 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.2巴西收割超过6成，马托格罗索收割尾声，带动大豆出口量增加 资料来源：USDA，光大期货研究所 罗萨交易所将阿根廷大豆产量下调至4650万吨，较前期预估下调100万吨 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.3巴西大豆销售加速，3月出口或超过1500万吨，阿根廷工人罢工，关注对油粕出口影响 资料来源：Safras & Mercado，巴西海关，阿根廷农业部，光大期货研究所 1.4上周美豆出口增加，巴西大豆升贴水坚挺，近月FOB报价超过美豆 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.5美豆压榨利润继续下降，生柴前景不明朗，3月报告并为调整美豆压榨和出口预估 资料来源：USDA，NOPA，光大期货研究所 2.1生猪现货价格坚挺，仔猪和饲料价格回落，养殖利润改善 资料来源：农业农村部，统计局，博亚和讯，光大期货研究所 标肥价差缩小，屠宰均重稳定，市场预计中旬养殖出栏恢复性增加 资料来源：农业农村部，博亚和讯，光大期货研究所 2.2备货五一行情，鸡苗补栏需求增加，带动产业上涨，终端产品流通慢，接货意愿差，涨幅受限 资料来源：博亚和讯，光大期货研究所 2.3因对加拿大菜粕加征税100%，菜粕现货价格大涨，豆菜粕价差缩小 资料来源：iFinD，我的农产品网，光大期货研究所 2.4本周油厂压榨大豆170多万吨，供应好于预期 资料来源：我的农产品网，光大期货研究所 2.5基差走弱，现货榨利回落，巴西豆折豆粕成本2600多元/吨 资料来源：iFinD，光大期货研究所 豆粕期权表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.1 3月供需报告维持棕榈油产量预估不变，上调豆油产量 资料来源：USDA，光大期货研究所 全球油脂库存预估上调，其中豆油库存增幅最大 资料来源：USDA，光大期货研究所 3.2印尼国内FFB果串价格上涨，国家增强对种植园可持续认证 资料来源：GAPKI，光大期货研究所 马棕油2月库存151万吨，高于预期，但也处于三年低点 资料来源：MPOB，光大期货研究所 3.3统计局预计25年加菜籽种植面积2160万英亩，低于去年的2200万英亩，效益低，农户转种小麦 资料来源：加拿大统计局，iFiND，光大期货研究所 3.4国际倒挂幅度再次扩大，印度国内毛豆油和毛棕榈油进口利润亏损 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.5本周豆油成交增加，棕榈油刚需为主，菜籽油上游惜售 资料来源：我的农产品网，iFinD，光大期货研究所 3.6加菜籽榨利上涨至965元/吨，棕榈油进口倒挂幅度缩小 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.7菜籽油库存继续增加，豆油和棕榈油库存下降，仓单端压力下降 资料来源：我的农产品网，iFind，光大期货研究所 3.8豆油基差回落，棕榈油基差坚挺，豆类油强粕弱，菜系粕强油弱 资料来源：iFIND，光大期货研究所 豆油期权表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 棕榈油期权表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 油脂油料：美豆原油企稳国内偏多对待 总结 本周郑商所菜系大涨，成为领涨品种。大商所豆油和棕榈油偏强运行，大商所豆粕震荡运行。国际市场中，美豆和加菜籽疲软，马棕油表现坚挺。 题材上，关税依然市最为关注因素。上周六我国宣布对加拿大菜籽油和菜籽粕加征100%关税，引发菜粕和菜油价格上涨，加拿大油菜籽进口利润大增，其他国油菜籽进口利润也有所改善。而在此消息影响之下，加拿大油菜籽价格连续下挫，本周加菜籽出口销售和装船均增加。周三欧盟宣布将从下个月开始对美国商品征收反关税，大豆、玉米是主要受影响商品。自中国、墨西哥后，美豆又一出口市场或受影响，美豆出口前景低迷。但对手巴西来说，需求国增加，巴西豆升贴水上涨提振。巴西大豆产量预计在1.7亿吨以上，目前收割过6成，中部和北部地区产量乐观，南部地区受前期干旱影响产量受损，其中南里奥格兰德州产量损失或34%。巴西农户收割结束后，关注农户销售情况。国内方面，豆粕现货基差继续回落，期货震荡为主，下方支撑强。本周油厂开工率不及预期，下周大豆压榨142万吨，偏低水平，支撑市场。蛋白粕单边偏强震荡思路，短多参与，买菜粕卖豆粕交易，豆粕79正套、91正套参与。 油脂方面，马来强降雨即将结束，预计3月下旬天气将逐渐有利于收割。高频数据显示，3月1-15日出口环比减少10%。国际豆棕倒挂扩大，印度和中国棕榈油进口亏损等都抑制了马棕油出口前景。在B40政策一拖再拖下，棕榈油产地供需两淡，价格偏强震荡。国内方面，豆油和棕榈油现货库存稳中下降，菜籽油库存增加。本周菜油国储双向拍卖流拍，菜籽油在中加关税预期下偏强运行。豆油性价比高，油厂开工率下降，存在补涨需求。棕榈油估值高，价格跟随为主。策略上，油脂短多参与，买豆油卖豆粕。 光大期货农产品研究团队 王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2019年带领团队获大商所十大投研团队称号。2023年带领团队与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。新华社特约经济分析师，CCTV经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表专家评论。 期货从业资格号：F0243534期货交易咨询资格号：Z0001262E-mail：wangn@ebfcn.com.cn 侯雪玲，光大期货豆类分析师，期货从业十余年。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。先后在《期货日报》、《粮油市场报》等行业专刊上发表多篇文章。 期货交易咨询资格号：Z0013637E-mail：houxl@ebfcn.com.cn 孔海兰，经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员。担任第一财经频道嘉宾分析师。2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。多次接受期货日报、中国证券报等主流媒体采访。 期货交易咨询资格号：Z0013544E-mail：konghl@ebfcn.com.cn 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。