油脂油料策略周报

油脂油料：蛋白粕加速下挫油脂补跌 目录 1、全球大豆行情分析2、国内豆粕行情分析3、全球油脂行情分析4、国内油脂行情分析 1.1 USDA 7月供需报告下调美豆产量，上调欧盟油菜籽产量和加拿大油菜籽产量 资料来源：USDA，光大期货研究所 全球油料库存小幅上调，虽然全球大豆库存下调 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.2美豆优良率68%，反映作物生长较好，下周产区降水偏少，大下周降水预计增加 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.3美豆压榨利润走高，有利于压榨需求 资料来源：USDA，NOPA，光大期货研究所 本周大豆新作大单销售，不过，相较往年仍偏慢 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.4南美近月升贴水偏强，巴西豆性价比高于美豆 资料来源：USDA，光大期货研究所 巴西7月大豆出口量预计1000万吨以上，高于去年同期 资料来源：Safras & Mercado，巴西海关，阿根廷农业部，光大期货研究所 1.5美豆油转为净多，美豆净空增仓 资料来源：USDA、光大期货研究所 2.1随着生猪价格下降及气温升高，生猪屠宰均重下降 资料来源：农业农村部，统计局，博亚和讯，光大期货研究所 标肥价差缩小，冻肉折价缩小等均体现生猪销售压力下降 资料来源：农业农村部，博亚和讯，光大期货研究所 2.2终端需求低迷，肉禽亏损扩大，不利于饲料消费前景 资料来源：博亚和讯，光大期货研究所 2.3豆粕价格急挫后，需求提振有限，终端反映平淡 资料来源：iFinD，我的农产品网，光大期货研究所 2.4豆粕库存继续攀升，部分油厂胀库 资料来源：我的农产品网，光大期货研究所 2.5大豆进口成本下滑，华北、山东基差走强，但华东、华南基差仍偏弱 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.1全球油脂产量上调，因棕榈油和菜籽油产量上调超过了豆油和葵花籽油产量下调 资料来源：USDA，光大期货研究所 全球油脂库存上调，棕榈油库存上调幅度最大， 资料来源：USDA，光大期货研究所 3.2印尼降水高于往年同期，下周降水量偏高 资料来源：印尼气象局，USDA，World Ag Weather，光大期货研究所 印尼三季度产量压力逐月增加，供应压力加大 资料来源：GAPKI，光大期货研究所 马棕油6月库存攀升至183万吨，高于去年同期，接近五年均值 资料来源：MPOB，光大期货研究所 3.3加菜籽生长良好，产量预估上调，天气前景预计晴朗干燥天气为主，利于作物产量 资料来源：USDA，光大期货研究所 欧盟菜籽产区未来以晴朗干燥天气为主，利于作物生长 资料来源：USDA，光大期货研究所 俄罗斯葵花籽产量下调50万吨，因生长期天气不利 资料来源：USDA，光大期货研究所 3.5印度6月棕榈油进口创纪录，葵花油进口增长 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.6豆油成交周度改善，因性价比高 资料来源：我的农产品网，iFinD，光大期货研究所 随着价格下挫，油脂的进口利润均恶化 资料来源：iFinD，光大期货研究所 豆油仓单处于高位，菜籽油仓单急剧攀升，棕榈油仓单维持低位 资料来源：我的农产品网，iFind，光大期货研究所 油脂基差走强，随着空头资金移仓，豆油15价差急剧收敛 资料来源：Wind，光大期货研究所 油脂油料：蛋白粕加速下挫油脂补跌 总结 本周油脂油料加速下挫，美豆跌至近四年低点，豆粕创四个月低点，棕榈油相对抗跌。 周五发布USDA 7月供需报告如期调整美豆播种面积至8610万英亩，单产未调整，最终导致美豆期末库存小幅下调0.2亿蒲至4.35亿蒲。上调中国大豆进口，同时上调巴西和阿根廷大豆出口。全球大豆库存最终小幅下调。其他油料方面，加拿大油菜籽上调40万吨，欧盟油菜籽上调15万吨，俄罗斯葵花籽产量下调50万吨，乌克兰葵花籽产量下调20万吨，全球棉籽产量上调26万吨。全球油菜籽、棉籽等产量上调幅度超过了葵花籽和大豆下调幅度。全球油料库存继续攀升。油脂方面，棕榈油新旧作产量均上调，因马来棕榈油产量表现好于预期。菜籽油因原料供应增加进而产量上调。其他油脂供应变化不大。需求变化不大，库存基本跟随供应调整。报告中性偏空。MPOB月度报告显示马棕油6月库存183万吨，数据符合预期，报告中性。高频数据显示，7月产量和出口均环比增长。但目前国际豆棕价差缩小，印度油脂库存攀升，不利于棕榈油出口前景。棕榈油出口高环比增长难持续。此外，无论是美豆产区、加拿大油菜籽产区，还是俄罗斯油料产区、乌克兰油料产区，天气均利于作物生长，天气炒作难展开。市场交易逻辑停留于高供应如何消化。国内方面，随着价格重心下移，豆粕华东、华南地区基差收敛不明显，反映终端需求疲软，采购意愿低，现货高供应问题改善不明显。油脂基差走强，成交周度环比增加，体现终端仍有需求，现货成功挺价。资金端，豆粕持仓下降，但菜粕持仓增加，反映矛盾激烈，盘面争夺较大。 策略上，蛋白粕弱势对待，油脂宽幅震荡，买油卖粕参与。 光大期货农产品研究团队 王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2019年带领团队获大商所十大投研团队称号。2023年带领团队与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。新华社特约经济分析师，CCTV经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表专家评论。 期货从业资格号：F0243534期货交易咨询资格号：Z0001262E-mail：wangn@ebfcn.com.cn 侯雪玲，光大期货豆类分析师，期货从业十余年。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。先后在《期货日报》、《粮油市场报》等行业专刊上发表多篇文章。 期货交易咨询资格号：Z0013637E-mail：houxl@ebfcn.com.cn 孔海兰，经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员。担任第一财经频道嘉宾分析师。2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。多次接受期货日报、中国证券报等主流媒体采访。 期货交易咨询资格号：Z0013544E-mail：konghl@ebfcn.com.cn 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。