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全球大豆行情分析
- 11月供需报告下调全球油料产量约350万吨，主要因大豆和葵花籽产量预期下调。
- 全球油料新旧作库存均下调，累库幅度缩小至60万吨内。
- 巴西大豆和美豆均上涨，但美豆涨幅低于巴西豆，重新赢得性价比。
- 压榨利润下降，但市场预期10月压榨量创新高，因产能扩张。
- 巴西大豆播种慢于去年，接近去年均值，因中西部持续降雨。
- 阿根廷大豆开始播种，土壤墒值偏高，导致早期播种偏慢。
- 巴西11月大豆出口预计460万吨，高于去年水平，主要发往中国。
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国内豆粕行情分析
- 生猪现货价格低迷，养殖利润下降，反映产业去产能慢。
- 屠宰均重继续下降，标肥价差持稳。
- 肉禽开工率下降，库存攀升，反映终端需求低迷。
- 豆粕成交放量，主要是12-3月远期基差销售，库存实现转移。
- 大豆库存攀升至760万吨，豆粕库存接近100万吨，供应充足。
- 大豆进口榨利改善，现货价格弱于期货价格，基差延续弱势。
- 豆粕期权表现活跃。
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全球油脂行情分析
- 11月供需报告中小幅下调全球油脂产量和消费量。
- 全球油脂库存上调10万吨至2995万吨，去库幅度缩小至18万吨。
- 官方表示，印尼前9个月产量同比增加11%，得益于有利的降雨。
- 马棕油10月库存攀升，11月1-10日产量和出口均环比下降，11月仍有累库压力。
- 印度10月棕榈油进口减少，11月至今采购未明显放量。
- 豆棕价差缩窄，棕榈油成交改善，豆油成交放缓。
- 大豆盘面榨利改善，榈油进口倒挂变化不大。
- 三大油脂总库存下降，菜籽油仓单压力减少，豆油仓单压力仍大。
- 油脂基差回落，豆棕倒挂幅度缩小，油粕比持平。
- 豆油期权和棕榈油期权表现活跃。
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国内油脂行情分析
- 国内现货宽松困难继续笼罩市场，下周油厂开工率增加，终端随用随买。
- 菜籽油库存下降逻辑不变，菜油维持偏强走势。
- 豆油库存减少，现货成交放量，基差走强，支撑豆油跟涨。
- 棕榈油承压于产地压力，终端需求低迷。
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总结
- 本周油脂油料市场震荡运行，波动率下降，市场等待供需报告指引，观望氛围浓厚。
- 美豆供需报告如期下调产量和出口，但市场期待更低单产，美豆下跌。
- 国内豆粕和油脂市场受供应充足和需求低迷影响，基差弱势，豆油成交放量。
- 策略上，油脂震荡思路，做空波动率，买油卖粕套利参与。
