油脂油料策略周报

1光大证券2020年半年度业绩EVERBRIGHT SECURITIES油脂油料策略周报 2024年4月21日 p 2油脂油料：供应预期增加 拖累油脂加速下滑 p 3目 录1、全球大豆行情分析2、国内豆粕行情分析3、全球油脂行情分析4、国内油脂行情分析 p 41.1 4月供需报告上调全球油菜籽产量，下调大豆产量，同时上调葵花籽压榨预估图表：全球油料产量和消费量（单位：百万吨） 图表：全球油料产量和消费量较上一年增量（单位：百万吨）图表：全球油料产量调整（单位：百万吨） 图表：全球油料需求调整（单位：百万吨） 资料来源：USDA，光大期货研究所400 450 500 550 600 650 700 750 800 2012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/24产量需求量-20-1001020302012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/24消费增量贸易增量库存增量590600610620630640650660670680J-21A-21O-21D-21F-22A-22J-22A-22O-22D-22F-23A-23J-23A-23O-23D-23F-24A-242021/222022/232023/24505510515520525530535540545J-21A-21O-21D-21F-22A-22J-22A-22O-22D-22F-23A-23J-23A-23O-23D-23F-24A-242021/222022/232023/24 p 5全球油料库存下降，大豆库存几乎不变，美豆库存上升被加拿大、南非等下降抵消图表：全球油籽库存走势（单位：百万吨） 图表：全球油料库存调整（单位：百万吨）图表：全球大豆库存及库存消费比（单位：百万吨，%） 图表：全球大豆库存调整（单位：百万吨）资料来源：USDA，光大期货研究所0%5%10%15%20%25%0 20 40 60 80 100 120 140 2011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/24期末库存库存消费比12.00%14.00%16.00%18.00%20.00%22.00%24.00%0 20 40 60 80 100 120 2011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/24期末库存库存消费比100105110115120125130135140J-21A-21O-21D-21F-22A-22J-22A-22O-22D-22F-23A-23J-23A-23O-23D-23F-24A-242021/222022/232023/2490 95 100 105 110 115 120 125 130 23.5.1223.6.923.7.1223.8.1123.9.1223.10.1223.11.923.12.824.1.1224.2.824.3.824.4.112022/232023/24 p 61.2 巴西大豆收割过8成，阿根廷大豆收割过1成图表：已播种大豆的生长进度（单位：%）图表：巴西大豆收割（单位：%） 图表：阿根廷大豆收割率（单位：%） 图表：生长常规以上比例（单位：%）图表：南美天气展望资料来源：USDA，Conab，布宜诺斯艾利斯交易所，光大期货研究所0204060801001201234567891011121314151617181920212024年2023年五年均值0%0%5%12%83%发育开花灌浆成熟收割020406080100120454749511357911131517192123252022/232023/24五年均值020406080100120131415161718192021222324252627282022年2023年2024年 p 7美豆播种3%，天气 展望乐观，市场预期今年又是一个快速播种年份图表：美豆产区 图表：美作物生长周期 图表：美豆产区干旱情况图表：美豆播种率 图表：美豆产区降温 图表：美豆产区降雨 图表：土壤墒值 资料来源：USDA，光大期货研究所02040608010012015161718192021222324252627282023年2024年五年均值 p 81.3 美豆压榨利润稳中走高，3月压榨创历史新高图表：美豆压榨（单位：万吨） 图表：美豆压榨利润（单位：美元/吨）图表：美豆粕累计出口量（单位：万吨） 图表：美豆油表观消费（单位：百万磅）资料来源：USDA，NOPA，光大期货研究所3804004204404604805005205409101112123456782023/242022/23五年均值18.0019.0020.0021.0022.0023.001011121234567892023/242022/23五年均值0 200 400 600 800 1000 1200 1400 4042444648505224681012141618202224262830323436382022/232023/24五年均值1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 13579111315171921232527293133353739414345474951532024年2023年五年均值 p 9美豆单周销售74.9万吨，当前年度48.58万吨，下一年度26.32万吨，高于上周同期图表：美豆2023/24出口累计销售（单位：万吨） 图表：美豆出口检验（单位：万吨）图表：美豆2023/24出口装船（单位：万吨） 图表：美豆向中国累计销售量（单位：万吨）资料来源：USDA，光大期货研究所0 50 100 150 200 250 300 350 3638404244464850522468101214161820222426283032342021/222022/232023/240 50 100 150 200 250 300 3638404244464850522468101214161820222426283032342022/232023/24五年均值-100010020030040050013579111315171921232527293133353739414345474951532022/232023/24五年均值05001000150020002500300035003638404244464850522468101214161820222426283032342022/232023/24五年均值 p 101.4 巴西汇率大幅贬值，美元、人民币、阿根廷比索相对稳定图表：美元指数 图表：巴西汇率图表：阿根廷汇率 图表：人民币汇率资料来源：iFinD，文华财经，光大期货研究所0.00200.00400.00600.00800.001000.002023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/32023/6/32023/7/32023/8/32023/9/32023/10/32023/11/32023/12/32024/1/32024/2/32024/3/32024/4/3美元兑阿根廷比索4.604.805.005.205.405.602023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/32023/6/32023/7/32023/8/32023/9/32023/10/32023/11/32023/12/32024/1/32024/2/32024/3/32024/4/3美元兑巴西雷亚尔 p 11图表：G3国大豆升贴水 图表：巴西大豆升贴水 图表：阿根廷大豆升贴水 图表：印度油脂库存 图表：美豆升贴水 图表：三国运费资料来源：iFinD，光大期货研究所巴西5月船升贴水上涨，已经超过6月船期报价，反映产地压力下降-250-200-150-100-500501001502002502023-01-032023-02-032023-03-032023-04-032023-05-032023-06-032023-07-032023-08-032023-09-032023-10-032023-11-032023-12-032024-01-032024-02-032024-03-032024-04-03美湾美西巴西阿根廷4060801001201401601801/21/91/161/231/302/62/132/202/273/53/123/193/264/24/94/16阿豆5月阿豆6月阿豆7月0501001502001/21/91/161/231/302/62/132/202/273/53/123/193/264/24/94/16巴西5巴西6