钢矿日度策略报告

摘要 黑色建材团队 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 本周黑色系的主要影响因素转向煤炭走势，钢价也将受成本带动，但压利润的趋势也将延续，关注短期国内煤炭减产幅度，另外从全球权益资产走势看，宏观情绪有所改善，但海外通胀回升后货币政策收紧预期仍存在，长债利率上升，压制资产估值，另外中国钢材出口价在内盘上涨带动下上涨，需要看海外跟涨情况。从基本面看，目前内需仍难寻亮点，4月新增中长期人民币和企业贷款均同比较弱，房地产、基建、消费数据均明显承压，相比一季度进一步走弱，使得政策宽松的预期上升，从高频数据看，上周Mysteel口径下的螺纹表需略降，季节性表现好于去年同期，同比降幅收窄，不过在利润持续好转后，产量开始回升，在此之下去库放缓，6月以后淡季影响加大，届时将进一步考验需求承接能力，而在旺季需求一般的情况下，关注淡季走弱程度。综合而言，短期受煤炭走强带动，螺纹震荡偏强但涨幅受限。【交易策略】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年05月25日星期一 煤炭走强从成本端利多短期螺纹价格，不过基本面走弱及海外宏观情绪不稳下，涨幅谨慎看待。螺纹10合约压力3250-3300元，支撑3130-3150元。操作上，短期轻仓持多，但煤炭涨势放缓后建议离场并重新空配。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 近期从权益资产走势看，宏观情绪有所好转，对黑色系利空也减弱，在此之下，本周黑色系预计受煤炭走势影响为主，成本对钢价也有阶段性利多，但压利润的趋势也将延续。基本面看，上周热卷表需环比下降，同比降幅持稳，产量略增且小口径社库再度增加，总库存增幅扩大至20%，基本面维持弱稳。4月国内经济数据整体回落，继续压制钢材内需，出口增速较高，其中机电产品出口同比增20%，钢材间接出口维持强韧性，钢材半成品出口则较强，对应的是4月海外制造业PMI整体回升，原油供给的不确定使海外有赶工行为，服务业PMI及消费者信心指数下滑，表明高油价影响已有显现，只是在制造业回落前，钢材外需可能仍存韧性，目前已公布的日本5月制造业PMI环比下降，不过仍在50%以上。整体看，短期热卷跟随煤炭价格走强，但海外宏观压力仍未消除，国内钢材产量逐步回升，淡季临近，可能限制热卷涨幅。【交易策略】 短期煤炭走强从成本端带动热卷上涨，但海外宏观面潜在利空仍存在，同时钢材基本面临近淡季面临走弱，制约热卷短期涨幅。10合约压力3500-3550元，支撑3300-3320元。操作上，短期轻仓持多，但后期煤炭涨势放缓后建议离场，并考虑空配。 期货研究院 铁矿石： 【市场逻辑】 对于前期上涨与近期调整，与铁矿石自身基本面关联度偏低，主要是市场风险偏好变化及运费、能源供应和价格等问题的带动，上周以来在美欧通胀数据回升并引发货币政策收紧预期后，伴随海外长债利率上行，市场情绪走弱，权益资产下跌，利空黑色系整体交投情绪，至于铁矿石自身基本面，倾向于维持近月有韧性但不强，远月因西芒杜发运有所加快，供应宽松预期延续的状态，但海运费本周虽环比下跌但仍较冲突前高5-13美元，同时美伊谈判持续，霍尔木兹海峡通航恢复程度一般，也使柴油供给等问题对外矿生产的不确定影响延续。国内钢厂盈利率持续上升，钢材目前仍在降库阶段，钢厂压力有限，故生铁产量重回240万吨，负反馈压力还不大， 巴西发运恢复，全球发运量重回前期高位，但同比略降，6月仍有冲量预期，故在出现矿山因燃料供给而减产的消息前，铁矿石还是存在基本面走弱，国内累库的可能。综合而言，宏观情绪走弱压制短期铁矿估值，其自身则仍面临海运费等成本抬升及海外矿山供给不确定的潜在利多，故跌幅可能受限，后期向下空间打开，需要钢材负反馈压力加大或能源供给恢复后，海运费等成本下移。【交易策略】 短期基本面多空均不突出，长期看供应压力仍存在，外加煤炭走强从炉料跷跷板去看对铁矿也有一定压制，不过向下仍受偏高海运费的支撑。2609合约压力关注820-830元，支撑760-770元。操作上，短期回调后逢低多配。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................7五、价差..................................................................................................................................................9六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................4图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图5：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图6：仓单数量:螺纹钢:仓库..............................................................................................................................................................5图7：注册仓单数量:热卷主连............................................................................................................................................................5图8：螺纹钢期权加权隐含波动率.....................................................................................................................................................5图9：螺纹钢期权认沽认购比率.........................................................................................................................................................5图10：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图11：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图12：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图13：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图14：市场价(现金):废钢:6-8MM:张家港.....................................................................................................................................6图15：螺废价差（江苏）..............