东兴晨报

经济要闻 本期编辑 分析师：曹奕丰021-25102904caoyf_yjs@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480519050005 1.中国证监会等八部门：联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，聚焦取缔非法跨境证券期货基金经营活动，建立综合施策、标本兼治的长效机制。（资料来源：iFinD） 2.香港证监会：发出通函要求所有持牌法团加强开户监控措施，以应对伪造文件及洗钱风险。该通函是在对12家证券经纪行检视后发出的，检视识别出多项重大缺失，包括开户文件尽职审查不足、接受可疑或伪造文件。证监会要求持牌法团尽快进行内部核查，对开户过程中的严重监控失误及使用伪造文件的情况采取零容忍态度。（资料来源：iFinD） 3.国家数据局：我国正加快研究制定全国一体化算力网技术标准，相关指导性技术文件已达12项，涵盖算力监测调度、算电协同、安全保护等多个方面，以促进全国算力资源优化配置。（资料来源：iFinD） 4.商务部：2026年1-4月，全国实际使用外资金额2876.9亿元人民币，同比下降10.3%。高技术产业实际使用外资1163.3亿元人民币，同比增长20.3%，占全国实际使用外资的40.4%。存量外资保持稳定，近三年我国存量外资企业数量逐年上升，已超过53万家，存量外资已超过3.6万亿美元。（资料来源：iFinD） 数据来源：《五月金股汇》2026年05月06日，东兴证券研究所 5.国家发展改革委：指导国产大模型加大力度适配国产算力芯片，在保持快速发展的同时，确保自主可控、向善发展、行稳致远。同时，正在谋划出台加快人工智能落地的配套文件，进一步加大要素保障，并持续推动央国企开放高价值的应用场景，打造人工智能标杆应用（资料来源：iFinD） 6.国家能源局：“十五五”新型储能发展实施方案已编制完成，正在内部征求意见，待意见征求完毕后发布。新型储能已被列入“十五五”时期六大新兴支柱产业（资料来源：iFinD） 7.美伊局势：美国总统特朗普称美国与伊朗已经基本谈成一份协议，有待美伊双方及相关伊斯兰国家最终敲定，协议的最后环节与细节目前正在商讨中，将于近期公布。特朗普还说，除协议中的诸多其他内容外，霍尔木兹海峡也将随之开放。法尔斯通讯社的报道则强调，霍尔木兹海峡的管理、航线规划、船舶通行时间和方式以及许可权仍将由伊朗全权掌握。因此，特朗普的相关表态并不完整，也不符合事实。此外，5月24日伊朗高级消息人士称，伊朗尚未同意交出本国的浓缩铀库存，伊朗核问题不属于与美国达成的初步谅解备忘录的一部分。（资料来源：iFinD） 8.特斯拉辅助驾驶更名：5月24日，特斯拉中国对其驾驶辅助系统进行更名，将FSD正式更名为“特斯拉辅助驾驶”，页面彻底剔除FSD标识与自动驾驶相关字样，售价保持6.4万元不变。官方此次更名明确该系统属于L2级辅助驾驶范畴，行驶过程中驾驶员必须全程监控，不可脱手。此举是为符合国内法规对L2级系统不得使用自动驾驶等误导性表述的要求。（资料来源：iFinD） 9.水利部和中国气象局：联合发布红色山洪灾害气象预警，预计，5月24日20时至5月25日20时，浙江西部、安徽西部和南部、江西东北部、湖北东部等地部分地区发生山洪灾害可能性大(橙色预警)，其中，安徽西部、湖北东部局地发生山洪灾害可能性很大(红色预警)。（资料来源：iFinD） 10.国际油价下跌：由于美国与伊朗谈判进程出现一些积极信号，国际油价24日晚些时候在开始新一周交易后显著下跌，跌幅一度超5%。数据显示，纽约商品交易所7月交货的轻质原油期货价格一度下跌5.24美元至每桶 91.36美元，跌幅为5.42%；7月交货的伦敦布伦特原油期货价格一度下跌5.42美元至每桶98.12美元，跌幅达5.23%。（资料来源：iFinD） 重要公司资讯 1.京东方A：回应与英伟达业务合作相关问题，本次公司签署的是合作备忘录，玻璃基封装载板业务、钙钛矿业务、光互连业务，尚在技术探讨和验证阶段存在重大不确定性。根据业务发展情况，预计未来2-3年内，上述业务都无法对公司经营业绩产生重大影响。截至目前，公司与英伟达暂未开展业务合作，部分媒体推论缺乏事实依据。（资料来源：iFinD） 2.大金重工：下属子公司与荷兰一船东签署新一代绿色智能多用途重吊船建造合同，总金额约1.56亿美元，折合人民币约10.69亿元，两艘船舶计划于2028年、2029年分批次完工交付。（资料来源：iFinD） 3.百诚医药：公司控股股东、实际控制人邵春能、楼金芳及其一致行动人正在筹划涉及公司控制权变更的重大事项，可能导致公司控制权发生变更。由于事项存在重大不确定性，公司股票将于2026年5月25日开市起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。（资料来源：iFinD） 4.艾迪药业：全资子公司收到国家药品监督管理局核准签发的《化学原料药上市申请批准通知书》。原料药名称为达芦那韦，是一种HIV-1蛋白酶抑制剂，可与其他抗逆转录病毒药物联合用于HIV感染患者的治疗。公司达芦那韦片仿制药已提交ANDA申请，目前正在审评中。（资料来源：iFinD） 5.紫光国微：拟以发行股份及支付现金方式购买瑞能半导100%股权，并募集配套资金，交易价格为19亿元。瑞能半导是一家拥有芯片设计、晶圆制造、封装设计和模块封装测试的一体化经营功率半导体企业。通过本次交易，紫光国微可整合功率半导体产品矩阵，快速补齐制造环节，完善功率半导体产业链布局。（资料来源：iFinD） 每日研报 【东兴交通运输】快递行业2026年4月数据点评：行业继续控量提价，通达系单票收入同比持续提升（20260522） 事件：2026年4月全国快递服务企业业务完成量约168.4亿件，同比增长3.2%，增速环比上月基本持平，依旧维持在较低水平。行业单票收入水平同比有所提升。 点评： 4月件量增速维持在较低水平，行业继续贯彻反内卷：2026年4月全国快递企业业务完成量约168.4亿件，同比增长3.2%，增速与3月基本持平，其中同城件业务量同比下降13.5%，异地件业务同比增长4.7%。行业反内卷对件量的挤水分效应还在持续，导致件量增速偏低。 4月申通的件量增长明显高于其他公司，主要系并表丹鸟带来的提升。除申通外，其余公司件量增速都低于行业均值。对比3月看，申通与圆通件量增速都有一定下滑，顺丰与韵达增速与3月基本持平。 单票收入同比提升，价格端表现稳健：价格方面，2026年4月行业单票价格同比提升3.0%，同比与环比皆略有增长，行业价格端表现稳健。反内卷的持续性较强，目前政策执行未体现出明显松动。 通达系方面，4月申通、韵达和圆通单票收入同比分别实现14.7%、10.5%和4.2%的增长，申通单价的提升与并表丹鸟有较大联系，韵达单票收入提升与其战略收缩，降低了低价件占比有关。圆通3月单票收入环比降幅较大，但4月迎来明显反弹，我们认为可能是其收入确认节奏导致的。 环比看，申通和圆通单票收入分别增长0.9%，4.2%，韵达与顺丰单票收入都环比下降1.4%。除圆通由于3月基数较低，4月数据明显反弹外，其余公司单票收入环比变化不大。 投资建议：虽然行业件量增速下台阶，但通达系整体的单票收入依旧维持在较高水平，这体现出反内卷对行业价格端的强支撑作用。我们认为今年行业反内卷的力度与持续性都有望超预期，目前行业处在盈利恢复期。且由于反内卷政策的存在，本轮盈利恢复的持续时间预计较21年下半年开始的上一轮行业上行周期更长。 行业增速下行导致存量客户重要性凸显，服务质量会被抬到更加重要的位置上，有助于实现高质量可持续发展。建议重点关注服务品质领先的龙头中通和圆通，以及经营数据改善最明显的申通。 风险提示：行业价格战加剧；反内卷持续时间低于预期；人力成本攀升；政策面变化等 （分析师：曹奕丰执业编码：S1480519050005电话：021-25102904） 【东兴通信】超节点行业：从计算托盘角度拆解英伟达VR NVL72，通信速率三重升级，超级网卡价值显著提升——（20260522） 2026年英伟达最新发布的超节点Vera-RubinNVL72，是全球领先的Scaleup网络算力平台。Rubin平台由六款全新芯片组成，包括VeraCPU、RubinGPU、NVLink6交换机、ConnectX-9SuperNIC、BlueField-4DPU和Spectrum-6以太网络交换机。据英伟达公布的数据，Rubin平台的训练性能达到前代Blackwell的3.5倍，运行AI软件的性能提升5倍。此外，与前一代相比，英伟达Rubin平台在训练MoE模型时所需的GPU数量减少至原来的四分之一，进一步推动人工智能的普及应用。 在VRNVL72中，AI计算任务从外部网络进来，数据经过ConnectX-9、BlueField-4、VeraCPU，再分配到GPU和机架内其他71颗GPU协同完成计算，最后计算结果通过网络传送出去。在计算托盘中，数据传输路径可以分为三段：VeraCPU至RubinGPU之间通过NVLinkC2C高速链路互联；VeraCPU至CX-9之间通过两条PCIeGen6链路分别连接到两个CX9的PCIeSwitch模块；以及CX-9至OSFP之间通过800G以太网/InfiniBand互联。 NVLink-C2C技术重构异构计算的互联范式，在裸片/芯片间互联领域建立巨大的领先优势。在VR200NVL72中，Rubin-Vera之间依托NVLink-C2C（Chip-to-Chip，芯片到芯片互联）实现双向带宽1.8TB/sCPU-GPU互联，延迟纳秒级，相比GB200NVL72的NVLink-C2C的900GB/s，提升一倍。而主流PCleGen5架构双向带宽为128GB/s带宽，非一致性内存访问增加编程复杂性以及计算资源闲置等待。NVLink-C2C的核心技术原理在于：通过AMBACHI协议实现硬件级缓存一致性，CPU和GPU缓存自动同步；CPU内存与GPU显存在软件视角呈现为单一内存池；对系统范围跨处理器的原子读写无需额外同步原语。 采用PCIeGen6协议实现VeraCPU与超级网卡CX-9互联。PCIeGen6是第六代高速外设互联标准，CPU与网卡、存储等外设的通用接口。PCIe6接口支持48条Lane，每条Lane单向速度64Gbps。因此，Vera与CX-9之间接口双向总带宽达到768GB/s。PCIeGen6信号需要使用高端PCB与玻纤布传输。在VR200NVL72计算托盘中，PCIeGen6信号从Strata模块传输到Orchid模块前端，PCB距离长达约500mm。为实现信号完整性，VR200NVL72除了升级双向SerDes技术外，还需要升级PCB材料。在材料层面，CCL（覆铜板）从M7升级到M8/M9，主计算板和网络板的铜箔升级到HVLP4，材料价值显著上升；为了降低介质损耗，玻璃纤维布或价值更高的石英材料被用于Orchid板和中置板。 采用以太网/InfiniBand协议实现超级网卡CX-9与OSFP光模块笼口互联。CX-9一项重要升级在于，其在以太网模式下通过单个端口即可提供1x800G的传输能力，无需依赖多链路聚合实现总吞吐量。相比之下，CX-8仅在InfiniBand架构下支持800G速率，但在以太网模式下通常以2x400G的配置呈现。在VRNVL72计算托盘中，8个800G的CX-9网卡对应OSFP笼位的数量有两种方案：一种是每颗GPU配1个1.6TOSFP笼口，则每个计算托盘共4个1.6TOSFP笼口；另一种则是每颗GPU配2个800GOSFP笼口，则每个计算托盘共8个800GOSFP笼口。 ConnectX？8/9定位超级网卡（SuperNIC），性能远超传统网卡。2025年8月，英伟达正式发布专为Blackwell架 构和 加 速 超 大 规 模AI工 作 负 载 而 设 计 的ConnectX-8SuperNIC。ConnectX-8SuperNI