东兴晨报

经济要闻 本期编辑 分析师：林阳021-65465572linyang@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480524080001 1.站上3600美元！金价创历史新高之际央行黄金持有量30年来首超美债。受投资者预期美联储本月将降息以及外国央行持续强劲的需求推动，纽约黄金期货价格周二突破3600美元，创历史新高。黄金现货价格也飙升至每盎司3533美元以上的历史高点。在金价大涨背后，各国央行对黄金的强劲需求是关键推动力之一。根据Crescat Capital合伙人兼宏观策略师Tavi Costa汇编并发布在X上的数据，在金价创下新纪录之际，外国央行的黄金持有量自1996年以来首次超过美国国债。（资料来源：东方财富网） 2.中国大模型企业级市场爆发增长调用大模型日均消耗激增。生成式AI正加速渗透中国企业级市场。国际市场调研机构沙利文(Frost&Sullivan)最新发布的《中国GenAI市场洞察：企业级大模型调用全景研究，2025》(下称“报告”)显示，中国大模型企业级市场呈爆发式增长，较2024年下半年，2025年上半年日均调用量暴增363%，已逾10万亿tokens。具体看，在上述调用量中，阿里通义占比17.7%，成为目前中国企业选择最多的大模型，字节豆包占比14.1%，DeepSeek占比10.3%，前三名合计占比超40%。沙利文调研国内700家企业，领域横跨金融、制造、互联网、消费电子、汽车等多个重点行业，覆盖不同营收层级和AI投入规模的企业，最终得出上述报告，以期全面反映中国企业大模型真实使用现状。（资料来源：东方财富网） 3.乘联分会：初步统计8月全国乘用车新能源市场零售107.9万辆同比增长5%。据乘联分会初步统计，8月1—31日，全国乘用车新能源市场零售107.9万辆，同比增长5%，较上月增长9%，全国新能源市场零售渗透率55.3%，今年以来累计零售753.5万辆，同比增长25%；8月1—31日，全国乘用车厂商新能源批发129.2万辆，同比增长23%，较上月增长9%，新能源厂商批发渗透率53.6%，今年以来累计批发892.6万辆，同比增长33%。（资料来源：东方财富网） 4.中国-上海合作组织数字经济合作先行区落地天津滨海新区。“滨海发布”消息，9月2日，中国—上海合作组织数字经济合作平台在天津揭牌成立，随着该平台成立，作为其重要组成部分的中国—上海合作组织数字经济合作先行区在滨海新区挂牌成立。据了解，中国—上海合作组织数字经济合作平台是落实2025年上海合作组织峰会精神与《上海合作组织成员国元首理事会关于加强数字经济发展的声明》任务要求的重要成果，该平台以服务外交大局、弘扬“上海精神”为基本定位，重点聚焦三大服务方向：服务国家重大战略部署落地、服务上合组织国家数字领域协同合作、服务区域数字经济高质量发展。滨海新区滨海新区：BK0566 10563.17-2.04% +自选承接的先行区建设是该平台功能落地的重要抓手。滨海新区将依托雄厚的产业基础，以天开科创城为主体，发挥天津港保税区等开发区政策优势，打造集展览展示、标准制定、设施互联、产业示范、人才培训等于一体的先行区。（资料来源：东方财富网） 5.上金所：调整部分合约保证金水平和涨跌停板。9月3日，上海黄金交易所发布通知，根据《上海黄金交易所风险控制管理办法》的有关规定，我所对黄金延期品种与白银延期合约交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整。现将相关事项通知如下：自2025年9月5日（星期五）收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合约的保证金水平从13%调整为14%，下一交易日起涨跌幅度限制从12%调整为13%；Ag（T+D）合约的保证金水平从16%调整为17%，下一交易日起涨跌幅度限制从15%调整为16%。（资料来源：东方财富网） 6.财政部拟第二次续发行2025年超长期特别国债（三期）。财政部拟第 二次续发行2025年超长期特别国债（三期）。本次续发行国债为50年期固定利率附息债。本次续发行国债竞争性招标面值总额350亿元，不进行甲类成员追加投标。本次续发行国债票面利率与之前发行的同期国债相同，为2.10%。本次续发行国债的起息日、兑付安排与之前发行的同期国债相同。自2025年5月25日开始计息，按半年付息，每年5月25日（节假日顺延，下同）、11月25日支付利息，2075年5月25日偿还本金并支付最后一次利息。招标时间为2025年9月10日上午10:35至11:35，招标结束至2025年9月11日进行分销，9月15日起与之前发行的同期国债合并上市交易。（资料来源：东方财富网） 7.8月中国物流业景气指数保持扩张态势。中国物流与采购联合会9月2日发布数据显示，8月份，中国物流业景气指数为50.9%，较上月回升0.4个百分点。中国物流信息中心主任刘宇航认为，8月份，随着促消费、稳投资、保民生各项政策逐步落实，产业链供应链加速联动，物流业务总量和新订单业务量增速较快，东中西部地区均衡增长，中国物流业景气指数保持扩张态势。（资料来源：东方财富网） 8.PMI已连续6个月低于枯荣线，关税措施仍未推动美国制造业复苏。随着美国本土工厂艰难应对特朗普政府进口关税的影响，该国制造业连续6个月萎缩。美国供应管理协会（ISM）发布的最新调查显示，8月该国制造业采购经理人指数（PMI）从7月的48.0小幅升至48.7，该数字在过去6个月里持续低于荣枯线。PMI通过月度调查数据反映国家/地区制造业经济景气程度，涵盖生产、新订单、从业人员等5个分类指数，以50%为临界点。具体来看，包括纺织、初级金属在内的七个行业报告了增长；纸制品、机械、电气设备、电器和零部件以及电子等10个行业出现收缩。（资料来源：东方财富网） 重要公司资讯 1.人民同泰：人民同泰(600829.SH)在投资者互动平台表示，公司积极探索宠物健康新业态，成立哈尔滨人民同泰萌宠之家商贸有限公司，计划提供宠物食品、用品零售及相关服务。目前，该项业务处于筹备阶段。（资料来源：东方财富网） 2.新天药业：新天药业(002873.SZ)公布，公司的全资子公司上海硕方医药科技有限公司于近日收到国家知识产权局颁发的一项发明专利证书，为一种检测白果水煎液指纹图谱的方法及其指纹图谱。（资料来源：东方财富网） 3.粤电力Ａ：丨粤电力Ａ(000539.SZ)于近期投资者关系活动表示，目前公司在建煤电装机800万千瓦，其中2025年内预计投产约300-500万千瓦，其余预计在2026-2027年投产；在建大南海、云河等气电装机约294.2万千瓦，预计在2026-2027年投产。上述项目实际投产时间可能根据建设情况而有所调整。（资料来源：东方财富网） 4.哈森股份：公司拟与关联方苏州辰瓴光学有限公司、中科中成机器人技术(成都)有限公司、非关联方广东至高共赢投资企业(有限合伙)共同出资设立中科中成供应链（成都）有限公司（简称“参股公司”）。参股公司注册资本为1亿元，其中公司认缴出资1000万元，持股比例10%。参股公司主要从事机器人零部件、产品等采购、销售业务及相关技术服务等。（资料来源：东方财富网） 5.宏昌电子：公司积极布局碳氢树脂在内的高频高速树脂。截至目前，公司已取得高频高速树脂相关国家发明专利17项，申请中的发明专利3项，具体专利名称、专利内容等，可关注公司于上交所网站披露相关定期报告。（资 每日研报 【东兴策略】慢牛行情节奏良好关注大市值龙头（20250902） 慢牛节奏良好，向好趋势未改。市场充分认可慢牛趋势，即使指数达到3800点附近，市场并未存在明显恐高情绪，市场中期信心显著增强。在中国资产重估和证券市场高质量发展两个核心逻辑支撑下，市场中期上涨空间逐步打开，而场外资金不断入市的步伐越来越明显，上周市场成交量创历史新高，增量资金入市热度依然持续上升。从本轮行情的资金性质可以看到，机构和大户主导的特征明显，近期大容量龙头明显走强，机构抱团主导的特点十分鲜明，与历史上历次机构主导行情的特点较为类似，无论是当年的新能源还是消费股行情，都是大容量龙头表现强劲，市场呈现景气主线连续上涨的走势。本轮行情的中期空间较大，上涨时间较长，目前仍处于牛市初期，科技股虽然短期有较大涨幅，泡沫化程度并不高，中国经济也需要一定的科技泡沫促进科技产业发展，以人工智能为核心发展方向的思路非常明确，因此，以大金融控制指数节奏，以大科技引领实体经济发展，市场走势仍然十分良性。 适度科技泡沫有利于产业发展。半导体龙头近期资产整合事件频发，中芯国际等龙头公司资产整合背后是国家科技战略体现，通过资本市场适度泡沫提升中国高科技产业发展，同时，从景气度角度，以半导体为核心的硬科技企业在业绩上也体现出了良好的增长态势。科技股将成为贯穿大周期牛市的核心板块。 配置风格以大市值龙头为主。本轮行情以机构为主，无论是汇金增持大量宽基ETF，还是机构抱团买入科技股，都体现出景气度这条线索，大量机构资金入市不会轻易炒作中小盘股，也不会纯粹参与市场情绪炒作，更多的是从基本面角度配置行业优质龙头公司，这也是近期指数涨幅较好的原因，大市值公司代表市场最优质核心龙头，未来一段时间从风格角度应该积极拥抱龙头公司，抓大放小拥抱业绩和景气度。建议重点关注人工智能领域的投资机会，除了上游硬件公司之外，建议关注AI应用端后续的进展，对商业航天建议给予高度重视，行业能见度非常好，未来发射数量预期明确，非常适合增量机构资金配置，有望成为除AI之外，最具想象力的科技主线。同时，在股市回暖和经济逐步回稳背景下，消费回暖是大概率事件，中线布局消费是胜率较大的事件。同时，周期性品种盈利改善较为明显，后市有望延续景气度上升趋势，也是重点关注方向。最后，非银板块也具备较好的配置价值，以券商、保险及互联网金融为代表的牛市板块，有望获得超额收益。 风险提示：经济数据大幅低于预期，外部环境恶化。 （分析师：林阳执业编码：S1480524080001电话：021-65465572） 【东兴交通运输仓储】宁沪高速（600377.SH）：盈利符合预期，投资收益波动导致当期利润下降（20250903） 事件：2025上半年公司实现营收94.06亿元，同比下降5.56%。若剔除建造收入影响，则公司营收同比下降0.99%。实现归母净利润24.24亿元，同比下降11.81%。报告期公司营业毛利润同比增长4.31%，但受联营企业投资收益减少以及江苏银行分红周期变化等因素影响，归母净利润下降。总体看公司盈利符合预期。 收费公路业务收入略增，沪宁高速收入提升较明显：25年上半年公司通行费收入共计46.04亿元，同比增长1.65%，收费公路业务毛利率提升2.51pct至63.21%。 核心路产沪宁高速收入26.63亿元，日均收入同比增长8.18%。主要系沪武高速太仓至常州段扩建工程施工导致部分车辆改走沪宁高速，该影响同时导致宁常高速日均收入下降15.59%，但整体看对公司属于利好。 锡宜高速和常宜高速本报告期内日均通行费收入同比分别下降28.08%和12.28%，主要系沪宜高速公路部分路段改扩建半幅封闭施工影响， 五峰山大桥本日均通行费收入同比增长13.08%，主要系4月起扬溧高速镇江南至丹徒枢纽段改扩建工程封闭施工，部分车辆改走五峰山大桥。 宁杨长江大桥本体已经贯通，但目前收入水平较低，主要系大桥北接线项目还未贯通。预计北接线在25年末开通，宁杨大桥收入预计在26年有较大增长。 成本下降主要系养护成本明显下降：公司上半年营业成本剔除建造成本影响后同比下降6.37%，其中收费公路业务成本16.94亿元，同比下降4.84%，主要是由于养护成本由去年同期的2.15亿元降至1.14亿元。 投资收益波动是盈利下降的主要原因：上半年公司投资收益共计7.00亿元，较去年同期的10.49亿元减少33.24%，主要系：1.报告期内参股联营路桥公司实现投资收益2.74亿元，同比下降约26.56%