东兴晨报

经济要闻 本期编辑 分析师：李金锦010-66554142lijj-yjs@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480521030003 1.交通运输部:4月6日—4月12日，国家铁路运输货物7832.8万吨，环比增长1.43%；全国高速公路货车通行5294.1万辆，环比增长4.07%；监测港口完成货物吞吐量2.54亿吨，环比下降3.45%，完成集装箱吞吐量655.6万标箱，环比增长1.02%。（资料来源：同花顺） 2.国务院办公厅：印发《关于加快建设分级诊疗体系的若干措施》，我国坚持“强县域、强基层”政策导向，以县域医共体建设促进分级诊疗，2025年县域内基层诊疗人次占比超过63%。（资料来源：同花顺） 3.浙江省：今年一季度，浙江完成水利投资215.2亿元，占年度计划的26.9%，同比增长5.2%。项目开工率、投资完成率均超额完成阶段性目标，为全省水安全保障和经济稳进提质提供了有力支撑。当前，浙江正加速推进20项重大水利项目可研审查，储备投资规模超300亿元。（资料来源：同花顺） 4.四川省：发布国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要，其中提出，聚焦第六代移动通信(6G)、量子科技、元宇宙、前沿生物、脑科学与脑机接口、氢能和可控核聚变、超高速轨道交通、深地科学等未来产业领域，加快突破前沿关键核心技术，建设一批未来产业孵化器和特色园区，提升新技术熟化、转移和工程化放大能力，畅通创新策源和转化应用链条。（资料来源：同花顺） 5.俄罗斯外长访华：应中共中央政治局委员、外交部长王毅邀请，俄罗斯外长拉夫罗夫将于4月14日至15日对中国进行正式访问。（资料来源：同花顺） 6.商务部：2026年4月6—10日，中国—韩国自贸协定第二阶段第14轮谈判在韩国首尔举行。双方认真落实两国元首关于加快推进中国—韩国自贸协定第二阶段谈判的重要共识，围绕跨境服务贸易、投资和金融服务等议题和负面清单有关问题开展深入讨论，谈判取得积极进展。（资料来源：同花顺） 7.财政部、交通运输部：日前发布关于支持新一轮国家综合货运枢纽补链强链提升行动的通知，提出自今年起用3年左右时间集中力量支持30个左右城市（群）实施新一轮国家综合货运枢纽补链强链提升行动，聚焦国家综合立体交通网“6轴7廊8通道”范围，以铁路为骨干，以公路为基础，充分发挥水运、民航比较优势，加快建设综合交通枢纽集群、枢纽城市及枢纽港站“三位一体”的国家综合交通枢纽系统。（资料来源：同花顺） 8.财政部：2026年4月8日，全国政府采购工作会议在北京召开。会议要求加大对科技创新、绿色转型、中小企业发展、乡村产业振兴的支持。（资料来源：同花顺） 9.国家统计局：3月份全国工业生产者出厂价格指数(PPI)同比上涨0.5%，这是自2022年10月以来，PPI同比数据首次实现正增长；环比数据上涨1.0%，也创下48个月以来最大单月涨幅。（资料来源：同花顺） 10.市场监管总局：市场监管总局发布2026年3月30日—4月5日无条件批准经营者集中案件列表，其中包括中国长安汽车集团有限公司通过合同取得济南轻骑铃木摩托车有限公司的控制权案等。（资料来源：同花顺） 重要公司资讯 1.苏常柴A：2025年营业收入为24.76亿元，同比增长2.50%；净利润为5082.1万元，同比增长174.86%。（资料来源：同花顺） 2.新北洋：预计2026年第一季度净利润为812万元-960万元，同比增长65%-95%。（资料来源：同花顺） 3.北方稀土：预计2026年第一季度净利润同比增长109.14%到118.43%。（资料来源：同花顺） 4.中船防务：一季度净利同比预增95%~133%把握船舶行业发展机遇订单承接态势良好。（资料来源：同花顺） 5.石大胜华：预计2026年第一季度净利润2.6亿元到3.1亿元。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴食品饮料】食品饮料行业：PPI同比转正，有望助推白酒批价同比转正（20260410） 事件：国家统计局发布2026年3月份数据，春节长假后消费需求季节性回落，居民消费价格指数（CPI）环比下降0.7%，同比上涨1.0%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.1%。受国际大宗商品价格快速上行、国内部分行业供需关系改善等因素影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨1.0%，同比上涨0.5%，为连续下降41个月后首次上涨。 PPI对白酒价格的先行指标意义。我们此前做过研究，在报告《茅台批价还会跌吗？》报告中，我们发现经过对国内宏观数据拟合，茅台价格追随内需市场价格走势，茅台批价同比变化与PPI变动趋势一致，并与BCI中间品价格指数走势有较强的一致性，即茅台价格与内需市场价格走势和宏观经济的名义增长强相关。3月份PPI指标为连续下降41个月后首次上涨，国内商品价格有望走出通缩向“温和复苏”转型。由于茅台批价是白酒行业的风向标，PPI与茅台批价的强相关性，也对白酒行业整体价格复苏起到先行指引意义。 宏观经济转暖，利好白酒消费。本次PPI同比提前转正的核心推手是国际大宗商品价格快速上行以及国内部分行业需求改善，经济结构上呈现上游强下游弱的情况，但是PPI回正对经济回暖有积极信号意义。而白酒消费与宏观经济活跃度有较强的关系，随着宏观经济的复苏，有望激活潜在消费需求。近期飞天茅台批价在春节旺季需求带动下已站稳1600元以上价格带，正是这一逻辑的初步印证。 行业库存去化，基本面拐点可期。目前，白酒行业正处在深度调整后的去库存阶段。从春节白酒行业整体动销情况来看，酒企在今年春节没有做压货的动作，反而普遍发布帮助经销商清库存的政策和措施，使得当前渠道整体库存在持续下降。随着宏观环境改善，行业去库存进程有望加速。 投资策略：PPI改善以及促内需“一揽子政策”持续向需求侧传导，白酒作为顺周期消费品的核心代表，在这一传导链中受益逻辑最为顺畅，虽然真实需求的持续复苏仍需观察PPI向CPI的顺畅传导以及居民收入预期的实际改善。当前白酒板块的整体估值在历史低位，龙头酒企的估值在16-18倍，结合需求改善预期，我们认为白酒整体有估值修复的需求，建议关注白酒龙头贵州茅台、五粮液等公司。 风险提示：宏观经济复苏不及预期，白酒需求复苏不及预期，行业去库存周期较长，白酒企业管理不及预期等。 （分析师：孟斯硕执业编码：S1480520070004电话：010-66554041分析师：王洁婷执业编码：S1480520070003电话：021-25102900） 【东兴非金属材料】北京利尔（002392.SZ）：传统业务稳健发展，新兴业务落地拓新空间（20260413） 公司发布2025年年报，2025年实现营业收入69.70亿元，同比增长10.17%；归母净利润4.01亿元，同比增长25.86%；扣非后归母净利润为2.38亿元，同比下降15.88%，实现EPS为0.34元。 点评： 销量增长带动营业收入稳步增长，逆势更快提升市占率。公司2025年营业收入增长主要是销量带动，2025年耐火材料销量为103.83万吨，同比增长21.88%；综合销售价格为4673.13元/吨，同比下降10.95%。受房地产行业投资持续下滑，钢铁行业处于反内卷过程当中，钢铁产量下滑（2025年粗钢产量为9.61亿吨，同比下降4.4%），影响行业需求，导致行业竞争激烈，综合价格出现下降。虽然收购包钢利尔股权并表增加营业收入，但剔除包钢利尔营业收入（并表到期末营业收入为2.11亿元）后，2025年营业收入依然保持增长（同比增长6.83%）。 在行业总需求受到影响，行业低迷的情况下，公司反而销量保持持续增长，使得公司逆势提升市占率，如果2025年全国耐火材料制品产量假设约为2165万吨（2025年1-9月全国耐火材料产量为1608.24万吨），公司市占率将提升至约4.80%，较2024年提高近1个百分点，也近10多年来市占率逆势提升最多的一年。 投资收益和公允价值变动损益提升净利润率，第四季度扣非后归母净利润依然大幅提升。公司2025年综合毛利率为14.21%，同比微降0.21个百分点，总体保持稳定。而公司净利润率为5.86%，同比提高0.6个百分点，主要是公司投资收益和公允价值变动损益较去年同期明显提升。2025年公司除了民生证券股权取得投资收益外，公司投资AI芯片公司上海阵量对公允价值变动损益也有着积极的影响。公司投资的AI芯片公司上海阵量和硅碳负极材料公司联创锂能均为业内有发展潜力的公司，后续对公司利润继续产生积极影响的概率大。 2025年公司扣非后归母净利润虽然下滑，但较前三季度下滑幅度收窄，主要是第四季度扣非后归母净利润同比大增541.96%，较第三季度同比增幅3.51%提升明显，主要是去年同期的低基数（亏损）。第四季度扣非后归母净利润环比第三季度下降较多，主要是在第四季度计提资产减值（资产减值和信用减值计提0.42亿元）和第三季度投资公允价值变动损益收益较多（第三季度比第四季度公允价值变动损益多0.55亿元）所致。剔除这些因素后，总体各单季度相对平稳状态（营业总收入-营业总成本的差在第一季度到第四季度分别为0.87、0.52、0.86和0.73亿元）。 综合竞争力保证公司耐火材料业务稳健发展，新战略落地带来更广阔发展空间。公司数字智能化和技术加持下的高效生产经营管理效率、产业链一体化布局和整包模式下高粘性的头部客户群带来公司较强的综合竞争力，保证公司耐火材料业务能够逆势提升市占率，持续稳健发展。同时，公司积极发展新兴业务，除了投资AI芯片公司和硅碳负极公司，还通过定增建设3万吨氧化锆及新能源与航空航天用锆基材料项目，该产品不但满足高端耐火材料生产原料的需要，也能够用于固态电池电解质和正极材料的添加材料以及航空航天材料。还有公司海外越南生产线的建设等这些新发展战略的落地将为公司带来更广阔的发展新空间。 公司盈利预测及投资评级：预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.64、5.45和6.60亿元，对应EPS分别为0.39、0.46和0.55元。公司耐火材料传统业务综合竞争优势明显，抗风险能力强，逆势提升市占率。随着公司新兴业务战略的逐步落地打开公司发展新空间，维持公司“强烈推荐”评级。 风险提示：耐火材料行业环境低迷持续性超出预期，新业务推进速度低于预期。 （分析师：赵军胜执业编码：S1480512070003电话：010-66554088） 【东兴新能源光伏】金力永磁（300748.SZ）：产销持续增长，利润高增符合预期——2025年年报业绩点评 （20260410） 财务要点：公司披露2025年年报，实现收入77.18亿元，同比增长14.11%；实现归母净利润7.06亿元，同比增长142.44%。 全年产销增长，利润高增符合预期。25年公司营收增长，主要是得益于钕铁硼磁材产销增长，全年共生产磁材毛坯约3.44万吨，同比增长17.31%，销售磁材成品约2.53万吨，同比增长21.25%。净利润增速远高于营收增速，主要是由于稀土原材料价格回升，公司毛利率大幅修复，25年综合毛利率达21.18%，较上年11.13%提升10.05个百分点。同时，因股权激励的股份支付费用，以及可转债按实际利率法计提的财务费用合计约1.07亿元，也影响当期利润。未来随着稀土资源供应趋紧及需求增长，公司盈利能力有望持续稳健。 产能扩张助力产销增长，竞争地位持续巩固。公司当前具备4万吨/年磁材产能，全年实际产能3.8万吨，产能利用率超90%。公司于2025年1月提出投资建设包头三期“年产2万吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目”，目前，该项目部分工程主体顺利通过验收，预计2027年底公司磁材产能有望达到6万吨/年。25年公司新能源汽车及汽车零部件领域收入达到39.41亿元，达56%，变频空调、风力发电营收占比分别为27%、7%。除传统领域外，人形机器人、低空飞行器也将贡献增量，公司作为全球钕铁硼磁材的领先供应商，伴随产能扩张及行业需求增长，将持续巩固市场地位。