东兴晨报

经济要闻 本期编辑 分析师：张永嘉010-66554016zhangyj-yjs@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480523070001 1.工信部：11月26日，工业和信息化部发布关于组织开展卫星物联网业务商用试验的通知。通过开展卫星物联网业务商用试验，丰富卫星通信市场供给、激发市场主体活力、提升行业服务能力、建立安全监管体系，形成可复制可推广的经验和模式，支持商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展。（资料来源：同花顺） 2.北京：《中共北京市委关于制定北京市国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提到，发展壮大高精尖产业。统筹传统产业提升、新兴产业发展、未来产业布局，巩固壮大实体经济根基。推动重点产业提质升级，扩大新一代信息技术、医药健康等产业集群优势，培育人工智能、绿色先进能源和低碳环保等一批新产业集群。实施产业创新工程，推动新技术新产品新场景大规模应用，加快集成电路、机器人和智能制造、智能网联汽车、空天技术等战略性新兴产业发展。完善未来产业投入增长和风险分担机制，培育第六代移动通信、量子科技、生物制造、脑机接口等新增长点。围绕重点产业链健全安全风险评估、预警和应对机制，推进关键装备、软件、工艺、材料国产化替代，提升战略性资源供应保障能力，增强产业链供应链韧性和安全水平。加强质量品牌建设。（资料来源：同花顺） 3.美国&乌克兰：美国总统特朗普表示，乌克兰与俄罗斯的和平协议已“非常接近达成”，但欧洲领导人对此表示怀疑。美国白宫新闻秘书莱维特25日表示，目前美国就结束乌克兰危机提出的和平协议中，仍存在一些微妙的细节问题需要解决，但这些问题并非无法克服。这将需要乌克兰、俄罗斯和美国之间进一步磋商。（资料来源：同花顺）688126.SH 4.市场监管总局：批准发布《烟花爆竹安全与质量》强制性国家标准。该标准全面整合替代GB10631—2013等7项国家标准，针对烟花爆竹生产、经营、运输、燃放各环节，加严安全要求，提升质量水平，引导安全燃放，为烟花爆竹行业安全监管与高质量发展提供关键技术支撑。该标准首次明确“混合包”的包装、标志和产品要求，同时新增出口产品质量安全要求。进一步规范各类产品的药种、材质及燃放性能等重要指标，从源头降低安全环保风险，提升燃放安全性。例如关于声级值的规定，原标准规定个人燃放类产品的声级值小于等于110dB，修订后的标准按照不同产品不同效果分别对声级值进行了规定。该标准将于2026年5月1日正式实施。（资料来源：同花顺） 5.商务部：根据《中华人民共和国保障措施条例》的规定，2024年12月27日，商务部发布2024年第60号公告，决定对进口牛肉进行保障措施立案调查。2025年8月6日，商务部发布2025年第38号公告，决定将本案的调查期限延长至2025年11月26日。鉴于本案情况复杂，商务部决定将本案的调查期限再次延长至2026年1月26日。（资料来源：同花顺） 6.民航局：10月，我国民航运输规模增势良好，共完成运输总周转量146.0亿吨公里、旅客运输量6783.5万人次、货邮运输量91.7万吨，分别同比增长10.8%、5.8%、13.4%。国际航线旅客运输量、货邮运输量同比增速均超过20%，货邮运输量月度历史首次突破“90万吨”。（资料来源：同花顺） 7.国家航天局：印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》提出，推进产业结构优化。鼓励商业航天布局航天产业链相应环节，做强星箭制造，做大应用服务，拓展测控运营能力，推动商业航天产业高质量发展。重点支持商业航天主体开发新技术、新产品，挖掘应用新场景。航天运输系统重点支持低成本、高可靠、快响应、可复用的商业运载火箭建设发展；航天器系统重点支持低轨通信、导航增强、高分遥感等卫 星星座系统建设发展；发射与回收系统统筹规划商业发射场及配套设施、海上发射、回收场等新型商业发射系统建设；测控系统重点支持构建商业测控一体化布局和资源融合运用；应用系统重点支持面向大众消费服务和国际市场的应用场景及产品服务开发。（资料来源：同花顺） 8.新加坡：新加坡国家人工智能计划（AISG）正在进行一次重大战略调整，在其最新的东南亚语言大模型项目中，放弃了Meta模型，转向阿里巴巴的通义千问Qwen开源架构，标志着中国开源AI模型在全球影响力版图中的一次关键扩张。（资料来源：同花顺） 9.中国物流与采购联合会医疗器械供应链分会：2025年中国医疗器械市场规模预计达1.22万亿元。截至2024年末，我国医疗器械生产企业突破3.3万家，较“十三五”末增长27.8%。中国物流与采购联合会副会长兼秘书长马增荣表示，“十四五”期间，我国医疗器械行业从“跟跑”向“并跑、领跑”加速迈进，为“健康中国”战略提供了坚实支撑。展望“十五五”，要加强数智融合，全面构建智慧医疗供应链新范式，同时强化自主可控，全面提升产业链现代化水平。（资料来源：同花顺） 10.全国总工会：为切实推动解决职工子女托育困难，近期，全国总工会印发通知，开展支持用人单位办托工作，2025年支持1000个符合条件的用人单位办托项目，全力打造工会托育服务品牌。符合条件的用人单位办托项目，涵盖2025年以来用人单位新建托育机构、实施“托幼一体”改造或对托育机构升级扩容，且主要服务于本单位职工子女的项目。工业园区办托项目可视为用人单位办托项目予以同等支持。全国总工会推出多项有力工作措施：要求各级工会主动推动将用人单位办托纳入政府托育工作大盘子，列入本地民生工程或实事项目，构建政府推动、工会促进、用人单位落实、社会参与的四方联动机制；助力将用人单位办托纳入本地普惠托育服务体系，推动落实有关补贴补助及用地、水电气热、税费等优惠政策；推动把普惠托育纳入企事业单位职工福利体系，全国总工会设立专项补贴，每家符合条件的项目补助1万元；支持职工服务中心、工人文化宫等发挥阵地作用，通过减免租金、简易装修等协助解决场所和设施设备难题。（资料来源：同花顺） 重要公司资讯 1.英伟达：公司表示，其技术仍领先行业一代，以回应华尔街对谷歌AI芯片可能威胁英伟达在AI基础设施主导地位的担忧。英伟达表示：“我们为谷歌取得的成功感到高兴——他们在AI领域取得了重大进展，而我们也将继续向谷歌提供产品。英伟达目前领先行业一代——我们是唯一一个可以运行所有AI模型、并在各种计算场景中通用的平台。”英伟达在帖子中表示，其芯片相比所谓的ASIC芯片(如谷歌的TPU)更灵活、更强大，后者通常只为单一公司或单一功能设计。（资料来源：同花顺） 2.上纬新材：11月25日晚，公司公告，当日公司召开了2025年第三次临时股东会，通过累积投票制的方式选举了彭志辉、田华、周斌、姜青松、钮嘉为公司第四届董事会非独立董事。上纬新材同步公告，公司第四届董事会第一次会议，全体董事一致同意选举彭志辉担任公司第四届董事会董事长。（资料来源：同花顺） 3.阿里巴巴：公司表示，将“积极”投资于人工智能能力的提升，不排除在已承诺的三年3800亿元人民币投资之外进行额外投资。阿里巴巴还表示，之前提到的3800亿元人民币投资，考虑到客户需求，可能显得规模较小。（资料来源：同花顺） 4.华为：华为Mate80系列价格公布，起售价4699元起。（资料来源：同花 顺） 5.圣元环保：公司在互动平台表示，公司通过认购中原前海股权投资基金(有限合伙)的基金份额3亿元人民币间接参与了摩尔线程的投资，根据基金合伙协议，该基金的经营期限为8年，目前正处于赎回期的第一年。具体投资收益计入非经常性损益，届时请关注公司后续相关公告。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴银行】银行行业：社融增速继续下降，非银存款延续高增（20251118） 事件：11月13日，中国人民银行发布10月社融与金融数据。10月末，存量社融同比+8.5%；M2同比+8.2%、M1同比+6.2%；人民币贷款同比+6.5%、存款同比+8.0%；10月人民币贷款新增2200亿，人民币存款新增6100亿。 点评： （一）政府债、信贷同比大幅少增，社融增速继续下降。10月末社融同比+8.5%，增速环比上月下降0.2pct；社融（剔除政府债）同比+5.9%，增速环比持平。10月单月社融新增8142亿，同比少增5978亿。其中，政府债券净融资4893亿，同比少增5602亿。人民币贷款减少201亿，同比少增3166亿。表外融资方面，委托贷款新增1653亿，同比多增1872亿，与政策性金融工具投放相关；未贴现银票减少2894亿，同比少增1498亿；信托贷款新增156亿，同比少增16亿。直接融资方面，企业债券融资2469亿元，同比多增1482亿；股票融资696亿，同比多增412亿。展望后续，考虑今年政府债发行进入尾声，未来两个月政府债对社融拉动作用继续减弱；而信贷需求持续偏弱，预计年末社融增速继续下行至8%左右。 （二）信贷投放季节性回落，增速继续放缓。10月末人民币贷款同比+6.5%，增速环比下降0.1pct。10月人民币贷款新增2200亿，同比少增2800亿；剔除非银、票据后贷款减少5204亿。银行信贷大幅少增主要是，一方面四季度进入银行信贷淡季，银行为明年储备项目，对公投放偏弱，另一方面近年对公强零售弱特征强化，尤其是零售按揭持续低迷影响较大。分部门来看： 双节假期叠加信贷淡季，企业信贷需求较弱。非金企业贷款新增3500亿，同比多增2200亿；主要是票据融资支撑，而一般贷款增长疲弱。其中，企业短贷减少1900亿，与去年同期持平；企业中长贷新增300亿，同比少增1400亿；票据融资新增5006亿，同比多增3312亿，10月末票据转贴现利率再现零利率。10月固定资产投资降幅扩大（-1.7%、前值-0.5%），小口径基建投资同比-0.1%、前值+1.1%，制造业投资同比+2.7%、前值+4%，房地产投资-14.7%、前值13.9%，企业中长期信贷需求有限。后续有待观察政策性金融工具对配套融资需求的拉动情况，以及十五五开局之年科技创新、传统产业升级等新增投资潜力释放。 居民信贷需求延续弱势，降杠杆意愿较强。10月居民贷款减少3604亿，同比少增1100亿。其中，居民中长贷减少700亿，同比少增1800亿。10月地产销售转弱，30城新房成交面积同比-23.65%，17城二手房成交面积同比-18.21%，增速较上月均显著回落；房价继续下行，居民新增按揭需求有限。居民短贷减少2866亿，同比少增3356亿。在居民就业收入预期仍待改善、地产销售量价持续磨底下，居民部门加杠杆预期持续低迷。 （三）M1增速环比下降1pct至6.2%，存款跨季后延续“非银化”。10月M1同比增6.2%，增速环比回落1pct；主要是基数回归正常。M2同比增8.2%，增速环比下降0.2pct。10月人民币存款新增6100亿，同比多增100亿。其中，居民存款、企业存款分别减少1.34万亿、1.08万亿，同比少增7700亿、3553亿。非银存款新增1.85万亿，同比多增7700亿，跨季后存款延续非银化趋势。财政存款新增7200亿，同比多增1248亿。 投资建议：10月信贷投放季节性放缓，实体需求有待修复。预计年末信贷需求延续偏弱，政府债高基数下对社融支撑减弱，社融增速继续回落。四季度以来，市场风险偏好边际回落，投资风格再平衡，银行板块逐步修复。资金层面，低利率环境下，银行高股息具有吸引力，保险资金、国资股东、AMC等长期资金配置积极；银行主动基金持仓处于历史低位，未来业绩基准改革落地将引导主动基金配置均衡化，欠配板块较为受益。基本面，在净息差阶段性企稳、中收持续改善、资产质量整体稳健之下，银行基本面具有较强韧性。看好市场风格再平衡下，银行板块估值修复行情。 风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，导致信贷增速大幅下滑；政策力度和实施效果不及预期，导致风险抬升资产质量大幅恶化等。 （分析师：林瑾璐执业编码：S1480519070002电话：021-25102905分析师：田馨宇执业编码：S148