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煤化工产业链周报

2026-05-22 夏聪聪方正中期大熊

摘要

煤化工板块整体表现偏弱，市场缺乏驱动，业者信心不足，行情降温。甲醇期货高位调整，重心承压回落；PVC期货弱势松动，盘面下探；尿素期货跌势暂缓；烧碱陷入僵持整理。

行情回顾

煤化工板块表现偏弱，市场缺乏驱动，行情降温。甲醇期货高位调整，重心承压回落；PVC期货弱势松动，盘面不断下探；尿素期货持续调整后，跌势暂缓；烧碱陷入僵持整理，重心横向延伸。

宏观经济环境

4月份CPI环比上涨0.3%，同比上涨1.2%；PPI环比上涨1.7%，同比上涨2.8%。制造业PMI为50.3%，非制造业商务活动指数为49.4%，综合PMI产出指数为50.1%，经济总体产出保持扩张。

上游原料市场

上游煤炭市场走势承压，报价小幅走低，市场煤难度增加，下游用户采购节奏放缓，现货成交不活跃，煤价仍有回落可能。

现货市场运行情况

各品种现货市场表现分化，甲醇内地报价窄幅松动，沿海市场维稳；PVC各地区报价陆续跟降，整体成交平平；尿素各地区报价涨跌互现，低价货源较多；烧碱大部分地区报价未有波动。

煤化工品种基本面

甲醇

市场逻辑：煤价弱势松动，成本支撑不强，企业生产利润稳定，装置检修不集中，甲醇开工大稳小动，传统需求行业开工下滑，下游入市接货偏谨慎，近期出口尚可，港口库存继续回落。
交易策略：市场缺乏新的驱动，甲醇期货面临一定回调风险，上方3060-3100附近承压，操作上可考虑反弹试空，支撑关注2740-2750附近。期权方面，卖出甲醇期货2609合约虚值看涨期权谨慎持有。

PVC

市场逻辑：原料电石盘整，成本端缺乏支撑，PVC开工窄幅波动，后期企业仍存在检修计划，下游需求表现不佳，社会库存消化缓慢，依旧保持在高位。
交易策略：市场缺乏驱动，PVC期货行情低迷，短期重心或继续松动，暂时关注4700-4750附近支撑，操作上维持偏空思路，上方4980-5000附近承压。期权方面，波段卖出PVC期货2609合约虚值看涨期权。

尿素

市场逻辑：部分装置停车，尿素开工有所下滑，但依旧处于高位，后期检修计划减少，货源供应较为充裕，下游需求不济，业者心态谨慎，加之出口难有放松，企业库存继续回升。
交易策略：供需关系偏弱，经历持续调整后，尿素盘面下跌动能有所衰减，前期空单可考虑适量减持，下方支撑关注1780-1800附近，短期走势仍承压，上方1860-1880附近存在阻力。期权方面，卖出尿素期货2609合约虚值看涨期权考虑止盈。

烧碱

市场逻辑：企业盈利窄幅波动，装置陆续停车检修，烧碱行业开工下滑，后期企业检修计划仍较多，供应或阶段性收紧，而下游市场行情略显低迷，需求端支撑不足，市场难以启动去库。
交易策略：市场资金博弈，烧碱期货僵持整理，下方1980-2000附近存在支撑，短期可暂时观望，等待趋势明朗，上方2100-2150附近承压。期权方面，企稳后考虑卖出烧碱期货2607合约虚值看跌期权。

套利操作机会

期现套利

甲醇：现货保持大幅升水，基差为258，做空基差套利谨慎持有。
PVC：现货保持贴水，基差为-156，做多基差套利谨慎持有。
尿素：现货保持贴水状态，基差收敛至-68，做多基差套利谨慎持有。
烧碱：现货维持贴水状态，基差为-110，短期暂无明显套利机会。

跨品种套利

无明显套利机会。

品种交易策略

各品种交易策略已在上文详细说明。

摘要能源化工团队行情回顾作者：夏聪聪从业资格证号：F3012139投资咨询证号：Z0012870联系方式：010-68578010 煤化工板块表现偏弱，由于市场缺乏驱动，业者信心不足，行情有所降温。地缘局势缓和，甲醇期货高位调整，重心承压回落；PVC期货弱势松动，盘面不断下探；尿素期货持续调整后，跌势暂缓；烧碱陷入僵持整理态势，重心横向延伸。投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年05月22日星期五 ●甲醇【市场逻辑】煤价弱势松动，成本支撑不强，企业生产利润稳定，装置检修不集中，甲醇开工大稳小动，传统需求行业开工下滑，下游入市接货偏谨慎，近期出口尚可，港口库存继续回落。【交易策略】市场缺乏新的驱动，地缘局势有所缓和，甲醇期货面临一定回调风险，上方3060-3100附近承压，操作上可考虑反弹试空，支撑关注2740-2750附近。期权方面，卖出甲醇期货2609合约虚值看涨期权谨慎持有。 ●PVC 【市场逻辑】原料电石盘整，成本端缺乏支撑，PVC开工窄幅波动，后期企业仍存在检修计划，下游需求表现不佳，社会库存消化缓慢，依旧保持在高位。【交易策略】更多精彩内容请关注方正中期官方微信市场缺乏驱动，PVC期货行情低迷，短期重心或继续松动，暂时关注4700-4750附近支撑，操作上维持偏空思路，上方4980-5000附近承压。期权方面，波段卖出PVC期货2609合约虚值看涨期权。 ●尿素【市场逻辑】部分装置停车，尿素开工有所下滑，但依旧处于高位，后期检修计划减少，货源供应较为充裕，下游需求不济，业者心态谨慎，加之出口难有放松，企业库存继续回升。【交易策略】供需关系偏弱，经历持续调整后，尿素盘面下跌动能有所衰减，前期空单可考虑适量减持，下方支撑关注1780-1800附近，短期走势仍承压，上方1860-1880附近存在阻力。期权方面，卖出尿素期货2609合约虚值看涨期权考虑止盈。 ●烧碱【市场逻辑】企业盈利窄幅波动，装置陆续停车检修，烧碱行业开工下滑，后期企业检修计划仍较多，供应或阶段性收紧，而下游市场行情略显低迷，需求端支撑不足，市场难以启动去库。【交易策略】市场资金博弈，烧碱期货僵持整理，下方1980-2000附近存在支撑，短期可暂时观望，等待趋势明朗，上方2100-2150附近承压。期权方面，企稳后考虑卖出烧碱期货2607合约虚值看跌期权。目录第一部分周度行情回顾...........................................................................................................................1第二部分宏观经济环境...........................................................................................................................2第三部分上游原料市场.............................................................................................................................3第四部分现货市场运行情况....................................................................................................................3第五部分煤化工品种基本面....................................................................................................................5一、地缘局势缓和甲醇期货高位调整......................................................................................................5二、市场缺乏驱动PVC承压走低.............................................................................................................6三、供需偏弱尿素走势仍承压................................................................................................................8四、弱现实延续烧碱低位僵持................................................................................................................9第六部分套利操作机会.........................................................................................................................11一、期现套利.........................................................................................................................................11二、跨品种套利.....................................................................................................................................13第七部分品种交易策略.........................................................................................................................13 图目录图1：甲醇期货收盘价...........................................................................................................................................................................1图2：PVC期货收盘价.............................................................................................................................................................................1图3：尿素期货收盘价...........................................................................................................................................................................2图4：烧碱期货收盘价...........................................................................................................................................................................2图5：PPI同比 ...........................................................................................................................................................................................2图6：制造业PMI、非制造业PMI、综合PMI.....................................................................................................................................3图7：环渤海动力煤综合平均价格(5500K).....................................................................................................................................3图8：甲醇现货市场价格.......................................................................................................................................................................4图9：PVC现货市场价格.........................................................................................................................................................................4图10：尿素(小颗粒）出厂均价.........................................................................................................................................................4图11：山东32%离子膜碱市场主流价................................................................................................................................................5图12：甲醇行业开工.............................................................................................................................................................................5图13：甲醇制烯烃开工率..............................................................................................................

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