煤化工产业链周报

摘要

随着交割月临近，市场资金逐步移仓，煤化工板块品种主力合约逐步移仓，导致盘面出现缺口。市场消息面较为平淡，行情逐步回归基本面走势，走势表现分化。甲醇期货高位整理，尿素期货企稳回升，烧碱期货继续调整，PVC期货逐步止跌。

甲醇

• 市场逻辑：煤价弱势整理，企业生产利润稳定，装置检修不集中，甲醇开工窄幅回落，下游开工有所下滑，高价成交不佳，港口库存略回升。
• 交易策略：美伊谈判存在波折，甲醇期货上行压力增加，3200-3230附近存在阻力，激进者可考虑反弹轻仓试空，下方支撑关注2740-2750附近。期权方面，卖出甲醇期货2609合约虚值看涨期权谨慎持有。

PVC

• 市场逻辑：电石区间运行，成本缺乏支撑，部分装置检修，PVC开工继续回落，下游开工提升，低价刚需接货平稳，社会库存缓慢回落。
• 交易策略：企业仍存检修计划，PVC期货或逐步企稳，下方4980-5000附近存在支撑，激进者可考虑逢低轻仓试多，上方压力关注5250-5300附近承压。期权方面，考虑卖出PVC期货2609合约虚值看跌期权。

尿素

• 市场逻辑：煤价弱势整理，成本端支撑一般，尿素开工高位回落，日产略有下降，下游农需转弱，工业需求表现尚可，企业库存继续回落。
• 交易策略：低库存下，尿素期货保持区间运行调试，短期重心或继续上探，压力位关注1950-1960附近，震荡操作思路为主，支撑关注1850-1860附近。期权方面，卖出尿素期货2609合约虚值看涨期权谨慎持有。

烧碱

• 市场逻辑：当前盈利尚可，企业积极生产，烧碱开工仍偏高，随着装置检修，后期供应或略收紧，下游市场行情低迷，厂库库存居高不下。
• 交易策略：下游采购价下调，烧碱期货或继续下探，支撑暂时关注2000-2050附近，操作上维持偏空思路，上方2150-2180附近承压。期权方面，企稳后考虑卖出2607合约虚值看跌期权。

套利操作机会

• 期现套利：
  • 甲醇：现货深度升水，基差为457，考虑做空基差套利机会。
  • PVC：现货维持贴水，基差为-163，做多基差套利谨慎持有。
  • 尿素：现货转为贴水，基差为-49，做空基差套利谨慎持有。
  • 烧碱：现货维持升水状态，基差为141，考虑高位做空基差套利机会。
• 跨品种套利：甲醇期价弱势松动，PP与3MA价差逐步企稳回升，整体仍处于低位，波段做多产业链利润套利为主。