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煤化工产业链周报

2025-08-22 夏聪聪方正中期申明华

煤化工板块走势分化，行情回归基本面，呈现涨跌互现态势。烧碱企稳后强势反弹，意欲测试前高压力位；尿素承压回落，保持低位区间震荡走势；甲醇、PVC则呈现横向延伸态势，有望逐步企稳。

宏观经济方面，7月份CPI环比上涨0.4%，核心CPI同比上涨0.8%；PPI环比下降0.2%，同比下降3.6%。制造业PMI为49.3%，非制造业PMI和综合PMI分别为50.1%和50.2%，经济总体产出保持扩张，但制造业景气水平回落。

上游原料市场，煤炭价格小幅松动，产区煤矿生产稳定，但市场煤出货放缓，下游用户对高价抵触情绪显现，煤价存在回调风险。

煤化工品种基本面：

甲醇：成本端趋弱，产量稳定，需求不温不火，港口库存回升，期货宽幅震荡，下方2350-2370附近存在支撑，短线可考虑轻仓试多。
PVC：成本端缺乏支撑，行业开工下滑，需求低迷，社会库存回升，期货跌势放缓，下方4920-4950附近存在支撑，可等待站稳五日均线后轻仓试多。
尿素：开工高，货源供应稳中有增，需求支撑不足，库存累积，重点关注出口消息面，期货维持低位震荡，下方1700-1730附近存在支撑，可逢低轻仓试多。
烧碱：装置检修较多，供应端阶段性收紧，下游需求略好转，厂区库存回落，期货延续涨势，短期或测试前高压力位，下方2600-2630附近存在支撑。

套利操作机会：

期现套利：甲醇、PVC、尿素基差尚未明显收敛，做多基差套利谨慎持有，烧碱暂无明显套利机会。
跨品种套利：PP与3MA价差处于低位，可考虑波段做多产业链利润套利。

交易策略：

甲醇：下方2350-2370附近存在支撑，短线可考虑轻仓试多，上方2450-2470附近承压。
PVC：下方4920-4950附近存在支撑，可等待站稳五日均线后轻仓试多，上方压力关注5150-5170附近。
尿素：下方1700-1730附近存在支撑，可逢低轻仓试多，压力位关注1830-1850附近。
烧碱：下方2600-2630附近存在支撑，短期或测试前高压力位，操作上避免追涨，未入场者可等待回调后轻仓试多。

摘要能源化工团队行情回顾作者：夏聪聪从业资格证号：F3012139投资咨询证号：Z0012870联系方式：010-68578010 煤化工板块走势分化，行情回归基本面，呈现涨跌互现态势。其中，烧碱企稳后强势反弹，意欲测试前高压力位；尿素承压回落，保持低位区间震荡走势；甲醇、PVC则呈现横向延伸态势，有望逐步企稳。煤炭市场投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年08月22日星期五上游煤炭市场转弱，报价小幅松动。产区主流煤矿生产稳定，部分煤矿开展搬家倒面工作，产量增加受限，但市场煤出货放缓，坑口库存累积，矿方报价承压。下游用户对高价抵触情绪显现，现货交投降温。需求支撑减弱，煤价存在回调风险。 ●甲醇【市场逻辑】成本端趋弱，企业后期检修计划不多，甲醇产量稳定，而需求持续不温不火，港口库存继续回升。【交易策略】累库阶段，甲醇期货宽幅震荡，下方2350-2370附近存在支撑，短线可考虑轻仓试多，波段参与为宜，上方2450-2470附近承压。期权方面，卖出2601合约行权价在2350下方的虚值看跌期权谨慎持有。 ●PVC 【市场逻辑】电石低位运行，成本端缺乏支撑，行业开工下滑，PVC产量略收紧，而需求端延续低迷态势，社会库存继续回升。更多精彩内容请关注方正中期官方微信【交易策略】基本面疲弱，经过前期持续调整后，PVC期货跌势放缓，下方4920-4950附近存在支撑，可等待站稳五日均线支撑后尝试轻仓试多，上方压力关注5150-5170附近。期权方面，卖出行权价在4900下方的虚值看跌期权谨慎持有。 ●尿素【市场逻辑】尿素保持高开工，货源供应稳中有增，而需求端支撑不足，库存继续累积，重点关注出口消息面的扰动。【交易策略】日产偏高，尿素维持低位震荡走势，下方支撑关注1700-1730附近，后期需求仍存在向好预期，操作上可考虑逢低轻仓试多，压力位关注1830-1850附近。期权方面，卖出01合约行权价在1700下方的虚值看跌期权建议离场。 ●烧碱【市场逻辑】装置检修较多，烧碱产能利用率下滑，供应端阶段性收紧，下游需求略好转，厂区库存回落。【交易策略】供需面改善，烧碱期货延续涨势，短期或测试前高压力位，关注能否突破，操作上避免追涨，未入场者可等待回调参考技术指标轻仓试多机会，下方2600-2630附近存在支撑。期权方面，卖出行权价在2500下方的虚值看跌期权可逐步减持。目录第一部分周度行情回顾...........................................................................................................................1第二部分宏观经济环境...........................................................................................................................2第三部分上游原料市场.............................................................................................................................3第四部分现货市场运行情况....................................................................................................................3第五部分煤化工品种基本面....................................................................................................................5一、甲醇宽幅震荡短期重心或企稳.........................................................................................................5二、PVC期货逐步企稳重心或震荡走高..................................................................................................6三、供应偏高尿素低位震荡....................................................................................................................8四、供需面改善烧碱震荡走高................................................................................................................9第六部分套利操作机会.........................................................................................................................11一、期现套利.........................................................................................................................................11二、跨品种套利.....................................................................................................................................13第七部分品种交易策略.........................................................................................................................13 图目录图1：甲醇期货收盘价...........................................................................................................................................................................1图2：PVC期货收盘价.............................................................................................................................................................................1图3：尿素期货收盘价...........................................................................................................................................................................2图4：烧碱期货收盘价...........................................................................................................................................................................2图5：CPI、PPI当月同比.......................................................................................................................................................................2图6：制造业PMI、非制造业PMI、综合PMI.....................................................................................................................................3图7：环渤海动力煤综合平均价格(5500K).....................................................................................................................................3图8：甲醇现货市场价格.......................................................................................................................................................................4图9：PVC现货市场价格.........................................................................................................................................................................4图10：尿素(小颗粒）出厂均价.........................................................................................................................................................4图11：山东32%离子膜碱市场主流价................................................................................................................................................5图12：甲醇行业开工.............................................................................................................................................................................5图13：甲醇制烯烃开工率..............................................................................................................................

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