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晨会纪要

2026-05-25 吴康辉,王洋,刘思佳东海证券申明华

重点推荐

澜起科技（688008）：全球内存互连芯片龙头，聚焦“运力”构建AI战略护城河。
- 投资要点：
  - 公司是全球内存互连芯片龙头，2024年全球市占率36.8%，客户涵盖三星、SK海力士、美光等头部DRAM厂商。
  - AI服务器加速渗透，2026年出货量有望增长28.3%，叠加存储周期上行，拉动内存接口芯片需求。
  - DDR5子代迭代加快，MRDIMM商业化逐步落地，2026年全球市场规模有望达18.46亿美元，2025-2030年CAGR达25.9%。
  - 公司产品领先行业，DDR5第三子代RCD芯片营收已超第二子代，第四子代已量产，是全球唯二提供DDR5 MRCD/MDB芯片的供应商。
  - PCIe Retimer芯片迅速起量，2024年市占率全球第二，自研SerDes IP构建技术护城河，2026年全球PCIe互连芯片市场规模有望达39.04亿美元。
  - CXL MXC和CXL Switch协同构建CXL互连解决方案，预计2025-2030年全球CXL互连芯片市场规模CAGR达170.2%。
- 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。预计2026-2028年营业收入分别为75.07、95.62和117.74亿元，同比增速分别为37.58%、27.37%和23.14%。
- 风险提示：产品研发与导入不及预期、地缘政治风险、市场需求不及预期、估值回调风险。
高油价影响需求和通胀，仍围绕科技和算力主线：
- 投资要点：
  - 全球大类资产回顾：5月22日当周，A股科创、欧股、日股涨幅居前；主要商品期货中铝、铜收涨，原油、黄金下跌；美元指数小幅上涨，人民币升值，欧元、日元贬值。
  - 国内权益市场：风格方面，成长>周期>金融>消费，电子、建筑材料、机械设备涨幅居前，农林牧渔、石油石化、美容护理跌幅居前。
  - 高油价影响需求和通胀，加大了美国收紧货币政策的可能性，但有利于全球能源转型和国内新能源产业输出。
  - 科技仍是主线，重点围绕算力基础建设、AI算力及应用等；资产配置方面预计工业品价格承压、国内债券偏强、美元及美债偏震荡。
- 风险提示：周度基金仓位预估偏差、关税政策不确定性、特朗普政策不确定性、国内价格走弱的影响。