晨会纪要

2026年05月25日 晨会聚焦 财信研究观点 【市场策略】结构性行情仍值得期待，关注煤炭及半导体方向 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 重要财经资讯 【宏观经济】国务院印发《关于推行常住地提供基本公共服务的实施意见》 【宏观经济】特朗普称美伊协议基本谈成，内容包括开放霍尔木兹海峡 【经济要闻】国家数据局将把推动词元经济发展纳入工作体系 【经济要闻】今夏大部地区气温或偏高，全国最高用电负荷预计大增 行业及公司动态 【行业动态】证监会等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》 【行业动态】人形机器人全生命周期管理服务平台工作推进会将在北京经开区召开 【公司跟踪】康农种业（920403.BJ）：与国际玉米小麦改良中心签订研究合作协议 资料来源：财汇，财信证券 【公司跟踪】众兴菌业（002772.SZ）：拟投资3000万元设立全资子公司实施珍稀食药用菌繁育生产项目 何晨分析师执业证书编号：S0530513080001hechen@hnchasing.com管诗睿研究助理guanshirui@hnchasing.com 湖南经济动态 【湖南省地方动态及政策】湖南工程机械企业与在湘央企深度协同专题会召开 晨会聚焦摘要： 财信研究观点 【市场策略】结构性行情仍值得期待，关注煤炭及半导体方向 黄红卫(S0530519010001) 一、市场层面 根据Wind资讯数据： （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨1.76%，收于7049.24点；代表蓝筹股的上证指数涨0.87%，收于4112.9点；代表硬科技的科创50指数涨1.51%，收于1790.77点；代表创新成长的创业板指数涨2.84%，收于3938.5点；代表创新型中小企业的北证50指数涨0.26%，收于1327.26点。总体来看，创新成长板块风格表现居前，但创新型中小企业风格表现靠后。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.09%，收于2923.52点；代表大盘股的中证A100指数涨1.20%，收于4771.37点；代表中大盘股的沪深300指数涨1.30%，收于4845.1点；代表中盘股的中证500指数涨1.87%，收于8576.94点；代表小盘股的中证1000指数涨2.14%，收于8692.67点；代表小微盘股的中证2000指数涨2.63%，收于3664.52点。总体来看，小微盘股板块风格表现居前，但超大盘股板块风格表现居后。 （3）分行业来看，综合、电子、通信表现居前，石油石化、非银金融、食品饮料表现靠后。 二、资金层面 根据Wind资讯数据，万得全A指数共有3865家公司上涨，共有1504家公司下跌，其中涨停公司138家，跌停公司20家，全市场成交额29246.59亿元，较前一交易日减少5826.2亿元。 三、市场策略 结构性行情仍值得期待，关注煤炭及半导体方向。在AI硬件交易拥挤、国内外降息预期压缩、国内4月份宏观经济数据公布等共振影响下，上周市场呈现健康调整走势，其中芯片及半导体设备材料表现较佳。我们维持“5月中下旬仍有部分风险有待释放，静待市场指数企稳”的判断：一是AI硬件方向的筹码结构仍有待改善，上周四因AI硬件抱团松动，市场一度出现调整；二是近期国内降准降息预期压缩、海外美联储甚至出现加息预期，美债收益率走高将对科技股估值形成制约；三是长鑫科技科创板IPO将于5月27日上会，预计将对A股投资节奏及风格产生一定影响，短期可能推动市场关注点从海外算力链转向国产算力链，“硬科技”资产聚集的科创板方向近期表现相对较佳，但需关注事件兑现可能带来的相关波动。中期来看，市场整体震荡上行态势不改，但需把握好投资节奏，5月下旬建议合理控制仓位，适当转向防守方向，静待下一轮做多窗口期。在8月底中报披露完毕、美国11月初中期选举临近、习近平主席将于今秋访美等因素共同驱动下，预计8月下旬至10月底，A股市场指数可能迎来再次做多的有利窗口期。 整体来看，近期国内外风险有所显现，5月下旬市场存在健康调整的可能性，建议合理控制仓位，静待市场指数企稳，可适当关注防守方向： （1）受益于短期涨价的煤炭、煤化工、钢铁等黑色系方向。 （2）“泛科技”方向，例如AI应用、国防军工、人形机器人等，可逐步低吸。尤其是长鑫科技科创板IPO的受益概念。 （3）高股息红利资产，例如银行、公用事业、交通运输等。 （4）消费医药方向，例如服务消费、部分农产品、创新药领域。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘鋆(S0530519090001) 2026年5月22日，万得LOF基金价格指数：+0.35%；万得ETF基金价格指数：+1.06%；中证REITs全收益指数：-0.03%；华夏上证50ETF：+0.03%；华泰柏瑞沪深300ETF：+1.12%；南方中证500ETF：+1.82%；华安创业板50ETF：+3.04%；华夏上证科创板综合ETF：+2.02%；华夏恒生ETF：+0.80%；华夏恒生科技ETF：+1.64%；博时标普500ETF：+1.35%；华夏野村日经225ETF：+2.90%；华安德国(DAX)ETF：+0.90%；华安法国CAC40ETF：+0.81%；招商利安新兴亚洲精选ETF：0.00%；华夏布拉德斯科巴西伊博维斯帕ETF：+0.78%；南方基金南方东英沙特阿拉伯ETF：+0.33%；华安黄金ETF：+0.12%；国投瑞银白银期货A：+1.54%；华夏饲料豆粕期货ETF：-0.10%；嘉实原油：-1.17%。22日，两市ETF合计成交额5036.25亿元，港股通信息技术、通信、消费电子类ETF日内表现相对突出。 【债券研究】债券市场综述 张雯婷(S0530524030002) 根据Wind，5月22日，1年期国债到期收益率下行0.18bp至1.18%，10年期国债到期收益率上行0.71bp至1.75%，1年期与10年期国债期限利差为57.69BP。1年期国开债到期收益率持平在1.36%，10年期国开债到期收益率上行0.75bp至1.82%。DR001上行3.33bp至1.32%，DR007上行3.54bp至1.36%。国债期货10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.01%。3年期AAA级信用利差上行0.17bp至16.14bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在17.00bp。 重要财经资讯 【宏观经济】国务院印发《关于推行常住地提供基本公共服务的实施意见》 叶彬(S0530523080001) 据财联社消息，国务院日前印发《关于推行常住地提供基本公共服务的实施意见》。意见提出，要加强随迁子女教育保障，推动更多城市将稳定就业居住的未落户常住人口家庭纳入公租房保障范围，全面取消在就业地参加职工社会保险的户籍限制，加强常住地基本医疗保障，强化就业基本公共服务，逐步将未落户常住人口纳入常住地儿童关爱、养老助老、社会救助、扶残助残等基本公共服务范围。 【宏观经济】特朗普称美伊协议基本谈成，内容包括开放霍尔木兹海峡 叶彬(S0530523080001) 据财联社消息，美东时间23日下午，美国总统特朗普在社交媒体发文，称美国与伊朗已经基本谈成一份协议。特朗普表示，他刚刚与沙特、阿联酋、卡塔尔、土耳其、埃及、约旦、巴林领导人及巴基斯坦陆军参谋长通话，讨论伊朗问题，以及与一份“和平谅解备忘录”相关的事项。特朗普称，美国与伊朗的一份协议已基本谈成，有待美伊双方及相关伊斯兰国家最终敲定。此外，他还与以色列总理内塔尼亚胡进行了通话。协议的最后环节与细节目前正在商讨中，将于近期公布。特朗普还说，除协议中的诸多其他内容外，霍尔木兹海峡也将随之开放。 【经济要闻】国家数据局将把推动词元经济发展纳入工作体系 叶彬(S0530523080001) 据财联社消息，国家数据局党组书记、局长刘烈宏主持召开词元经济座谈会。国家数据局将把推动词元经济发展纳入工作体系，持续跟踪研究并吸收社会各界建议，以行业高质量数据集建设和全国一体化算力网建设为着力点，深入推进数据要素市场化配置改革，推动词元经济高质量发展。 【经济要闻】今夏大部地区气温或偏高，全国最高用电负荷预计大增 叶彬(S0530523080001) 据财联社消息，据多个国家的气象机构研判，2026年可能发生较强的厄尔尼诺现象。受此影响，今年夏季全国最高用电负荷预计将大幅增长。根据国家气候中心预测，今年夏天全国大部分地区气温较常年同期偏高。高温天气将大幅增加空调降温用电需求，干旱天气可能影响水电发电能力，部分极端天气可能导致电力设备受损停运，这些都会对电力安全稳定运行带来影响，增加能源电力保供压力。国家发展改革委新闻发言人李超表示：“综合研判，今夏全国最高用电负荷将达到16亿千瓦左右，较去年增加9000万千瓦左右，相当于多出一个河南省的用电负荷。”国家发展改革委表示，将大力推进电源建设投产，1到4月，全国新增发电装机容量约1亿千瓦。同时，加强电煤储备和水电蓄能，截至4月底，全国统调电厂存煤达到2亿吨左右，可用天数超过30天；水电蓄能超过800亿千瓦时，处于历史较好水平，要做好跨省跨区电力互济准备。 行业及公司动态 【行业动态】证监会等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》 据证监会消息，5月22日，为进一步防范和打击非法跨境证券期货基金经营活动，维护金融市场秩序和投资者合法权益，近日，经国务院同意，中国证监会、工业和信息化部、公安部、中国人民银行、市场监管总局、金融监管总局、国家网信办、国家外汇局等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》（以下简称《整治方案》）。《整治方案》聚焦取缔非法跨境证券期货基金经营活动，建立综合施策、标本兼治的长效机制，有利于净化资本市场生态，保障资本市场健康发展，也有利于引导投资者通过合法渠道开展境外投资，保护投资者合法权益。 《整治方案》总体要求是经过2年集中整治，全面取缔境外证券期货基金经营机构（以下简称境外机构）非法跨境经营活动，实现“坚决取缔非法、稳妥清理存量”的整治目标。一是整治对象包括非法跨境经营证券期货基金业务的境外机构、协助境外机构非法跨境经营的境内关联或合作主体、招揽境内投资者的非法中介、违法违规发布信息的互联网平台及网络自媒体等。对境外机构非法跨境经营活动依法予以取缔，对相关主体违反外汇管理、反洗钱、网络安全和信息管理、个人信息保护等法律法规规定的行为，一并纳入整治范围。二是取缔非法跨境经营活动的措施为禁止境外机构在境内开展证券期货基金业务相关营销招揽活动、提供相关开户、处理交易指令、资金划转等交易服务。禁止境内相关主体协助境外机构违法开展营销、交易服务，以及为其提供网站、交易软件开发运营、客户服务等。三是清理非法存量业务的措施为设置2年集中整治期，集中整治期内，禁止境外机构为存量投资者在境内非法提供买入交易、转入资金等服务，只允许单向卖出交易并转出资金。集中整治期满后，境外机构全面关停境内网站、交易软件及配套服务，禁止为存量投资者在境内非法提供交易等服务。 《整治方案》明确了整治主要任务：一是建立常态化协同监管机制，全面开展监测排查，通报重大问题线索，及时对非法跨境经营涉及的互联网平台、广告和信息等进行清理处置。二是约谈非法跨境经营境外机构等，督促其严格落实整治要求。对非法跨境经营机构，开展检查调查。对涉嫌犯罪的主体立案侦查。做好境内主体非法业务的剥离处置。三是约谈为境内投资者非法跨境证券期货基金投资提供账户服务的境内银行，监督境内银行加强外汇资金汇出的合规性审核，打击地下钱庄等非法跨境资金流出渠道。四是强化跨境监管协作，保障境内投资者财产安全，妥善处理投资者投诉。做好宣传教育、风险警示及政策宣传引导。五是完善监管制度，引导境内投资者通过合法渠道开展境外投资。 【行业动态】人形机器人全生命周期管理服务平台工作推进会将在北京经开区召开 贺剑虹(S05305