商贸零售行业周报：618大促开启美妆表现亮眼，珀莱雅加码收购花知晓

商贸零售 2026年05月24日 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 李昕恬（分析师）lixintian@kysec.cn证书编号：S0790526030002 黄泽鹏（分析师）huangzepeng@kysec.cn证书编号：S0790519110001 618大促各平台逐步开启，珀莱雅加码收购花知晓本周618电商大促火热进行中，平台端呈现“周期拉长、玩法简化、补贴加码” 特征：淘系、抖音、京东、拼多多等平台通过预售、开门红、品类日、返场等阶段延长大促周期，并以官方立减、一件直降、消费券等方式降低消费者决策成本。5月21日李佳琦直播间开启美妆预售，首日共带货美妆商品378款、覆盖126个品牌，其中新品66款，占比17.4%；首小时预售GMV实现双位数增长，54款美妆单品GMV突破千万元，多款热门单品上架后快速售罄。国际品牌中，SK-II神仙水精华液GMV突破亿元；国货品牌中，珀莱雅稳居前列，新品蕴白系列快速售罄，薇诺娜新品“311屏障速修水霜”跻身热销单品TOP10。抖音5月15日618首日美妆类目GMV达16亿元，同比+86.9%，高端外资品牌领跑；珀莱雅GMV位居国货首位，TOP20中国货占据11席但排名整体后移。另外，珀莱雅5月21日完成花知晓股权收购，持股比例提升至51%，正式控股花知晓并纳入财报合并范围。本次收购进一步丰富公司彩妆品牌矩阵，并加速全球化布局。 数据来源：聚源 相关研究报告 《消费复苏分化，高端领跑、服务向新—零售社服行业2026年中期投资策略》-2026.5.20 行业关键词：瑞幸酒饮、胖东来梦之城、天猫618、花知晓、花瓣生物等 《4月社零同比+0.2%，证监会座谈会明确消费 新风向—行业点评报告》-2026.5.18 【瑞幸酒饮】瑞幸咖啡上线含酒精特调饮品。 【胖东来梦之城】胖东来“梦之城”项目正式开工。 【天猫618】天猫618折扣力度近5年最大。 《林清轩切入美白赛道，敷尔佳妆械协同优势巩固—行业周报》-2026.5.17 【花知晓】珀莱雅3.51亿元加码收购花知晓。 【花瓣生物】花瓣生物琼脂糖凝胶提交注册。 板块行情回顾 本周（5月18日-5月22日），商贸零售和社会服务指数分别报收1993.56点/8039.42点，分别下跌3.23%/下跌3.03%（同期上证综指累计下跌0.54%），在31个一级行业中分别位居第24/23位。商社各细分板块中，本周钟表珠宝板块涨幅最大，2026年年初至今互联网电商板块领跑。个股方面，本周合百集团（+43.2%）、华致酒行（+13.4%）、新迅达（+13.1%）涨幅靠前。 投资建议：高端领跑、服务向新，关注零售社服景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：关注在高端、时尚和投资金赛道具备产品力和洞察力的品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等，受益标的六福集团、周生生等；投资主线二（零售电商）：关注零售调改变革推进和受益AI赋能、库存改善的跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份、华凯易佰等；投资主线三（社会服务）：关注出行复苏、体验消费升级和AI提效赋能优质服务消费企业，重点推荐长白山，受益标的科锐国际、学大教育、中国中免等；投资主线四（医美化妆品）：关注具备科研创新、深耕情绪消费与高端消费赛道的医美化妆品企业，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、贝泰妮、巨子生物、润本股份、爱美客、科笛-B、美丽田园医疗健康等，受益标的若羽臣等。 风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 目录 1、零售社服行情回顾....................................................................................................................................................................42、周观点：618大促开启美妆表现亮眼，珀莱雅收购花知晓..................................................................................................62.1、行业动态：618大促各平台逐步开启，珀莱雅收购花知晓.......................................................................................62.2、高端领跑、服务向新，关注零售社服景气赛道优质公司..........................................................................................92.2.1、长白山：2026Q1入区人数增加，新业态及定增项目打开空间...................................................................112.2.2、周大生：毛利率提升支撑盈利韧性，关注渠道优化、品牌升级公司.........................................................112.2.3、潮宏基：盈利能力有所提升，产品品牌升级、国际化稳步推进.................................................................122.2.4、华凯易佰：精品业务持续快速增长，库存优化带来盈利显著改善.............................................................122.2.5、老凤祥：短期经营有所承压，关注直营渠道和产品高端化发力.................................................................132.2.6、贝泰妮：2026Q1业绩强势高增，多维向好增长可期...................................................................................132.2.7、润本股份：2026Q1业绩亮眼，驱蚊及防晒旺季放量可期...........................................................................142.2.8、珀莱雅：2026Q1业绩小幅下滑，产品重磅推新有望贡献增量...................................................................152.2.9、永辉超市：一季度业绩高增长，门店正式进入精细化调改阶段.................................................................152.2.10、豫园股份：2026Q1利润高增长，珠宝时尚业务积极转型升级.................................................................162.2.11、爱婴室：2025年主业营收稳健增长，计提减值影响利润..........................................................................162.2.12、吉宏股份：AI赋能跨境电商业务增长，包装业务出海打开空间..............................................................172.2.13、丸美生物：2025年营收稳健增长，高企营销费用影响盈利表现..............................................................182.2.14、美丽田园医疗健康：穿越周期看“美丽”，内生稳健与外延扩张齐发力...............................................182.2.15、毛戈平：2025年业绩亮眼，多品类协同品牌势能高位延续......................................................................192.2.16、上美股份：2025年业绩高增，多品牌齐头并进共筑增长基本盘..............................................................192.2.17、老铺黄金：预告2026年一季度业绩高增长，品牌势能持续升级.............................................................202.2.18、巨子生物：2025年业绩小幅下滑，看好大单品迭代与医美新空间..........................................................212.2.19、爱美客：2025年业绩承压，多维布局有望助业绩回暖..............................................................................21 3.1、行业关键词：瑞幸酒饮、胖东来梦之城、天猫618、花知晓、花瓣生物等.........................................................233.2、大事提醒：关注多家公司股东大会召开等................................................................................................................24 图表目录 图1：本周商贸零售、社会服务指数表现分别位列第24/23位.................................................................................................4图2：本周零售/社服指数分别下跌3.23%/3.03%........................................................................................................................4图3：年初至今零售/社服指数分别下跌17.71%/8.27%..............................................................................................................4图4：本周钟表珠宝板块跌幅最小，为-0.13%............................................................................................................................5图5：2026年至今互联网电商板块跌幅最小，为-2.44%...........................................................................................................5图6：李佳琦直播间国货美妆上榜数量提升.....................................................................