商贸零售行业点评报告：医美化妆品11月月报：美丽田园收购思妍丽100%股权，双十一大促落幕美妆表现亮眼

商贸零售 2025年12月03日 投资评级：看好（维持） ——行业点评报告 黄泽鹏（分析师）huangzepeng@kysec.cn证书编号：S0790519110001 李昕恬（联系人）lixintian@kysec.cn证书编号：S0790125100021 板块行情回顾 医美（选取14家上市公司）：11月个股涨幅靠前为*ST苏吴（+25.3%）、朗姿股份（+3.8%）、华东医药（+1.0%）；化妆品（选取20家上市公司）：11月个股涨幅靠前为科思股份（+18.9%）、嘉亨家化（+13.0%）、敷尔佳（+11.2%）。 医美：美丽田园收购思妍丽100%股权，实现“三强联合” （1）2025年10月15日，美丽田园宣布以12.5亿元人民币战略收购思妍丽100%股份，本次收购后中国美容服务行业市占率前三品牌（美丽田园、奈瑞儿、思妍丽）将齐聚一家，抢占高端品牌黄金战场。此外，2025年11月19日，美丽田园举行了战略升级发布会，宣布面向未来的三大超级战略，“超级品牌+超级连锁+超级数字化”。（2）2025年10月科笛集团两大核心大单品重磅上市，科笛集团外用非那雄胺喷雾剂纷永维®Finjuve®、4%盐酸米诺环素泡沫剂安佐清®在中国正式开启销售，公司两大核心单品产品力强劲叠加多元化管线储备，后续有望打开销售市场空间。 数据来源：聚源 相关研究报告 《从保值到颜值，再到情绪价值—行业投资策略》-2025.12.3 《品牌建设+科技美学，谱写国货美妆增长答案—行业周报》-2025.11.30 《六福集团业绩预告高增，美丽田园战略升级—行业周报》-2025.11.22 化妆品：双十一大促落幕，美妆表现亮眼 2025年双十一电商大促告一段落：10月7日-11月11日双十一全网电商销售总额为16950亿元，较2024年增长14.2%。其中，美妆品类全网GMV高达1325亿元，美容护肤和香水彩妆细分板块的销售总额分别为991亿元和334亿元。分渠道看，天猫与抖音双十一美妆榜首分别为国货品牌珀莱雅与韩束，国货龙头地位彰显。分品牌看，（1）珀莱雅整体表现亮眼，主品牌在天猫美妆全周期成交榜、京东、拼多多和唯品会美护国货榜均为榜首；（2）上美股份主品牌韩束在抖音稳居美护榜TOP1，其他渠道也均为细分品类热卖榜TOP1；（3）若羽臣品类破圈，气味正超越香水瓶的边界，打开“全域用香”时代。消费趋势方面，功效护肤及高价格带为本次双十一的增长核心，高端美妆景气度趋势延续，高价格带GMV环比增速亮眼，自播地位深化夯实品牌心智。最后，即时零售作为“新战场”，珀莱雅、自然堂、薇诺娜、毛戈平等多家品牌已入驻美团“品牌官旗闪电仓”，据双十一开门红首日战报，美团闪电仓美妆护肤等品类GMV翻倍增长。 投资建议：看好“情绪消费”下的高景气赛道优质公司 （1）医美：看好布局差异化增量赛道的上游医美产品厂商和规模与版图扩张并进的连锁医美机构，重点推荐爱美客、科笛-B，受益标的美丽田园医疗健康等；（2）化妆品：看好满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，重点推荐毛戈平（线上线下渠道双发力，品牌势能维持高位）、珀莱雅（国货美妆龙头，持续夯实“大单品策略”，双十一表现亮眼）、上美股份（主品牌韩束稳固心智，子品牌细分赛道持续放量，业绩有望持续增长）、巨子生物、丸美生物、润本股份等。 风险提示：消费复苏不及预期；竞争加剧；政策风险。 目录 1、行情回顾....................................................................................................................................................................................32、医美：美丽田园收购思妍丽100%股权，实现“三强联合”..............................................................................................63、化妆品：双十一大促落幕，美妆表现亮眼.............................................................................................................................74、投资观点：关注“情绪消费”下的高景气赛道优质公司...................................................................................................105、风险提示..................................................................................................................................................................................11 图表目录 图1：11月美容护理指数表现位列第26位.................................................................................................................................3图2：2025年11月美容护理指数下跌3.55%.............................................................................................................................3图3：2025年1-11月美容护理指数累计上涨2.13%..................................................................................................................3图4：11月*ST苏吴、朗姿股份、华东医药在医美板块涨幅居前...........................................................................................4图5：2025年1-11月，四环医药、雍禾医疗、美丽田园医疗健康在医美板块涨幅居前......................................................4图6：11月科思股份、嘉亨家化、敷尔佳在化妆品板块涨幅居前...........................................................................................5图7：2025年1-11月，嘉亨家化、若羽臣、上美股份在化妆品板块涨幅居前......................................................................5图8：美丽田园以12.5亿元收购思妍丽100%股权....................................................................................................................6图9：超级品牌战略重塑美业价值新空间...................................................................................................................................6图10：科笛新品外用非那雄胺喷雾剂在中国开启销售..............................................................................................................6图11：科笛新品外用米诺环素泡沫剂在中国开启销售..............................................................................................................6图12：2025年双十一GMV维持韧性增长趋势.........................................................................................................................7图13：双十一大促提前开启，促销周期显著拉长......................................................................................................................7图14：韩束连续霸榜抖音双十一美妆品牌榜榜首......................................................................................................................7图15：抖音美容护肤及彩妆榜单Top5中国货占4席...............................................................................................................7图16：2025天猫双十一美妆Top20国货品牌新增一席.............................................................................................................8图17：若羽臣八大单品在天猫榜单排名亮眼..............................................................................................................................8图18：珀莱雅双十一霸榜各渠道美妆榜单..................................................................................................................................8图19：韩束明星大单品红蛮腰系列热卖.....................................................................................................................................8图20：复合功效型产品成为新增长点.........................................................................................................................................9图21：李佳琦直播间预售首日毛戈平多款产品售罄.