双十一电商大促落幕，美妆、珠宝表现亮眼

商贸零售 2025年11月16日 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 黄泽鹏（分析师）huangzepeng@kysec.cn证书编号：S0790519110001 姚慕宇（联系人）yaomuyu@kysec.cn证书编号：S0790125040021 李昕恬（联系人）lixintian@kysec.cn证书编号：S0790125100021 双十一大促落幕，电商韧性增长，美妆、珠宝表现亮眼本周，2025年双十一电商大促告一段落：10月7日-11月11日双十一全网电商 销售总额为16950亿元，较2024年增长14.2%。分平台看，天猫综合电商销售表现稳居榜首；京东官方宣称双十一成交额再创新高，下单用户数增长40%，订单量增长近60%；抖音双十一多重玩法助力6.7万个品牌销售额翻倍，众多品牌销售额破亿。细分品类方面：（1）黄金珠宝品类表现亮眼，黄金IP产品获年轻客群青睐。我们认为，当前黄金消费已从单一保值需求向“文化认同+情感价值”多元需求演进，兼具审美价值与文化内涵的金饰具备更高成长空间。（2）美妆品类全网GMV高达1325亿元，美容护肤和香水彩妆细分板块的销售总额分别为991亿元和334亿元。天猫与抖音双十一美妆榜首分别为国货品牌珀莱雅与韩束，国货龙头地位彰显。其中，功效护肤及高价格带为本次双十一的增长核心，高端美妆景气度趋势延续，高价格带GMV环比增速亮眼。（3）即时零售“新战场”叠加AI技术落地，推动消费体验全面升级。“好产品+准流量+高效率”的良性循环，实现消费者、商家与平台的三方共赢。 数据来源：聚源 相关研究报告 《10月社零同比+2.9%，金银珠宝表现亮眼—行业点评报告》-2025.11.14《关注零售行业年度投资策略：保值、颜值、情绪价值—行业周报》-2025.11.9《三季度零售企业经营仍承压，关注高 景 气 赛 道 公 司—行 业 周 报 》-2025.11.2 行业关键词：臻泰生物、京东双十一、高鑫零售、丸美生物、老铺黄金等 【京东双十一】京东双十一成交额再创新高。 【高鑫零售】高鑫零售将加速推进门店调改。 【丸美生物】丸美生物启动赴港上市。 【老铺黄金】老铺黄金“双十一”成交额达29亿元。 板块行情回顾 本周（11月10日-11月14日），商贸零售指数报收2427.56点，上涨4.06%，跑赢上证综指（本周下跌0.18%）4.23个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第3位。零售各细分板块中，本周超市板块涨幅最大，2025年年初至今钟表珠宝板块领跑。个股方面，本周东百集团（+61.1%）、浙江东日（+35.3%）、三江购物（+17.7%）涨幅靠前。 投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐潮宏基、老铺黄金、周大福等，受益标的周生生等；投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势变革探索的线下零售企业和AI赋能跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份、赛维时代等；投资主线三（化妆品）：关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份等；投资主线四（医美）：关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构，重点推荐爱美客、科笛-B，受益标的美丽田园医疗健康等。 风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 目录 1、零售行情回顾............................................................................................................................................................................42、零售观点：双十一大促落幕，美妆、珠宝表现亮眼.............................................................................................................62.1、行业动态：双十一大促落幕，电商韧性增长，美妆、珠宝表现亮眼......................................................................62.2、关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司..............................................................................................................92.2.1、潮宏基：三季度经营业绩超预期，产品和渠道持续优化.............................................................................122.2.2、永辉超市：2025Q3经营业绩短期承压，门店调改加速推进.......................................................................122.2.3、爱婴室：2025Q3主业门店稳健扩张，万代合作持续推进...........................................................................132.2.4、豫园股份：物业开发拖累业绩，主业调整及出海打开成长空间.................................................................132.2.5、丸美生物：2025Q3业绩亮眼，多赛道布局有望驱动业绩增长...................................................................142.2.6、珀莱雅：双11表现亮眼，看好公司多品牌矩阵助业绩增长.......................................................................142.2.7、朗姿股份：2025Q3营收改善，看好内生+外延驱动业绩增长.....................................................................152.2.8、爱美客：2025Q3业绩承压，内生+外延布局期待业绩回暖.........................................................................162.2.9、华熙生物：2025Q3利润端延续恢复趋势，期待业绩稳步攀升...................................................................162.2.10、贝泰妮：2025Q3扭亏为盈，产品矩阵扩容双11业绩亮眼.......................................................................172.2.11、福瑞达：2025 Q3业绩略承压，期待双11大促业绩改善..........................................................................172.2.12、润本股份：2025Q3驱蚊业务高增，看好双11大促业绩表现...................................................................182.2.13、老铺黄金：2025H1同店高增长，品牌人群破圈、渠道强势升级.............................................................192.2.14、毛戈平：2025H1业绩亮眼，高端国货美妆势能持续向上.........................................................................192.2.15、巨子生物：2025H1业绩稳健，大单品迭代与渠道拓展持续验证.............................................................202.2.16、上美股份：2025H1业绩亮眼，多品牌协同打开成长空间.........................................................................202.2.17、周大生：三季度经营业绩改善，关注产品和渠道结构优化.......................................................................212.2.18、科笛-B：剥离欧玛短期业绩承压，期待管线商业化迎来拐点...................................................................22 3.1、行业关键词：臻泰生物、京东双十一、高鑫零售、丸美生物、老铺黄金等........................................................243.2、大事提醒：关注多家公司股东大会召开等................................................................................................................25 图表目录 图1：本周零售行业（商贸零售指数）表现位列第3.................................................................................................................4图2：本周零售行业（商贸零售）指数上涨4.06%....................................................................................................................4图3：2025年年初至今（商贸零售）指数上涨8.43%...............................................................................................................4图4：本周超市板块涨幅最大，为7.09%....................................................................................................................................5图5：2025年至今钟表珠宝板块涨幅最大，为23.66%.............................................................................................................5图6：2025年双十一GMV维持韧性增长趋势..........................................................................................................................