华创农业5月USDA农产品跟踪报告：USDA下调全球玉米产量预测，上调全球大豆产量预测

证 券 研 究 报告 农林牧渔2026年05月20日 华创农业5月USDA农产品跟踪报告 推荐 （维持） USDA下调全球玉米产量预测，上调全球大豆产量预测 事件：2026年5月，USDA发布5月份全球农产品供需报告，较2026年4月报告，主要调整：（1）下调26/27年度全球玉米产量，上调消费量，上调中国玉米产量、消费量预测；（2）上调26/27年度全球大豆产量、消费量，上调中国大豆产量、消费量预测；（3）下调26/27年度全球小麦产量、消费量，上调中国小麦产量、维持消费量预测；（4）下调26/27年度全球稻谷产量，上调消费量预期，上调中国稻谷产量、下调消费量预测。 华创证券研究所 证券分析师：张皓月邮箱：zhanghaoyue@hcyjs.com执业编号：S0360524070009 玉米：26/27年全球产量环比下调、消费量环比上调。（1）全球：26/27年库消比环比下降至21.11%。产量：5月USDA预测26/27年全球玉米产量为12.95亿吨，环比减少0.44%，美国、阿根廷、南非等国家减产，中国、巴西等国增产部分抵消减产影响。消费量：USDA预测26/27年5月全球玉米需求量13.15亿吨，环比上升0.94%，中国、巴西等国消费量绝对增长较大。库消比：USDA预测26/27年库消比为21.11%，环比下降1.52pct。（2）中国：26/27年中国产量、消费量上升，库消比下调。产量：5月USDA预测26/27年中国玉米产量为3.07亿吨，环比增加1.91%，系种植面积增加与东北主产区单产上升所致。进口量：USDA预测26/27年中国玉米进口量为600万吨，环比减少25%。消费量：USDA预测26/27年中国玉米总需求量为3.25亿吨，环比上升1.25%，主要因为饲料消费量高于预期，工业饲料中玉米用量明显增加。库消比：USDA预测26/27年库消比为51.12%，环比下降5pct。 证券分析师：陈鹏电话：021-20572579邮箱：chenpeng1@hcyjs.com执业编号：S0360521080002 行业基本数据 占比%股票家数(只)1010.01总市值(亿元)13,479.671.01流通市值(亿元)10,550.620.99 大豆：全球库消比环比下降0.99pct，中国库消比环比下降0.61pct。（1）全球：全球大豆供应量、消费量环比上升，26/27库消比环比下降0.99pct。产量：5月USDA预测26/27年全球大豆产量为4.42亿吨，环比上升3.31%，主要来自巴西、美国和阿根廷的增产。消费量：USDA上调26/27年全球大豆需求量至4.41亿吨，环比上升3.48%。库消比：供应量、消费量环比上升，期末库存环比下降，USDA预测26/27年库消比为28.31%，环比下降0.99pct。（2）中国：26/27年中国大豆产量、需求量双增，库消比环比下降0.61pct。产量：5月USDA预测26/27年中国大豆产量为2100万吨，环比增加0.48%。进口量：USDA预测26/27中国大豆进口量1.14亿吨，环比上涨1.79%。消费量：USDA预测26/27中国大豆消费量1.35亿吨，环比增加1.58%，主要受国内生猪及家禽对豆粕的刚性需求影响。库消比：USDA预测26/27年大豆库消比32.79%，环比下降0.61pct。 %1M6M12M绝对表现-5.4%-9.3%6.4%相对表现-9.1%-14.3%-18.0% 小麦：全球、中国库消比环比齐降。（1）全球：全球小麦产量和总需求下降，26/27年库消比环比降低至33.41%。产量：5月USDA预测26/27年全球小麦产量为8.19亿吨，环比下降2.97%。消费量：USDA下调26/27饲料消费至1.61亿吨，环比下降2.56%；上调26/27全球其他消费量至8.23亿吨，环比上升0.38%，主要源于印度人口的持续增长导致的食用、种用和工业用需求。库消比：USDA预计26/27年库消比33.41%，环比下降1.11pct，其中美国库存减少最为显著。（2）中国：国内小麦消费稳定，USDA预计26/27年库消比环比下降至81.66%。产量：5月USDA预测26/27年中国小麦产量为1.41亿吨，环比上升0.66%，系主产区气候条件适宜作物生长。进口量：USDA预计26/27年中国小麦进口量为0.06亿吨，环比持稳。消费量：USDA预测26/27年中国小麦消费量保持稳定。库消比：USDA预计26/27年库消比下降至81.66%。 相关研究报告 《生猪行业4月跟踪报告：4月多数猪企环比降重》2026-05-14《生猪行业3月跟踪报告：1季度样本猪企出栏量同比增长10.21%，3月出栏体重显著增加》2026-05-06《动保行业3月跟踪报告：一季度疫苗批签发同比涨跌互现，兽药VPI指数震荡走强》2026-04-20 稻谷：全球库消比环比上升0.03pct，中国库消比环比上升3.07pct。（1）全球：产量预期下降，需求预期上升，全球库消比环比上升。产量：5月USDA调整26/27年全球稻谷产量至5.38亿吨，环比下降，主要源于印度、缅甸和美国的减产。消费量：USDA上调26/27全球稻谷需求量至5.41亿吨，其中印度预计增长400万吨，抵消了中国预计降低的210万吨消费。库消比：USDA预计26/27年库消比35.6%，环比上升0.03pct。（2）中国：产量预期上调、需求预期下降，库消比上升至74.43%。产量：5月USDA预测26/27年中国稻谷产量为1.47亿吨，环比上升0.46%。进口量：USDA预计26/27年中国稻谷进口量为0.03亿吨，环比增加3.12%。消费量：USDA预计26/27年中国稻谷消费量为1.45亿吨，环比下降1.38%。库消比：5月USDA预计26/27年库消比74.43%，环比上升3.07pct。 风险提示：极端天气持续、主产国进出口政策变动、农产品价格波动、地缘政治风险。 目录 一、玉米：26/27年全球产量环比下调、消费量环比上调...........................................4 （一）全球：26/27年库消比环比下降至21.11%..........................................................4（二）中国：26/27年中国产量、消费量环比上升，库消比下调...............................4 二、大豆：全球库消比环比下降0.99pct，中国库消比环比下降0.61pct..................5 （一）全球：全球大豆供应量、消费量环比上升，26/27库消比环比下降0.99pct...5（二）中国：26/27年中国大豆产量、需求量双增，库消比环比下降0.61pct...........6 三、小麦：全球、中国库消比环比齐降.........................................................................7 （一）全球：全球小麦产量和总需求下降，26/27年库消比环比降低至33.41%......7（二）中国：国内小麦消费稳定，USDA预计26/27年库消比环比下降至81.66%.8 四、稻谷：全球库消比环比上升0.03pct，中国库消比环比上升3.07pct..................9 （一）全球：产量预期下降，需求预期上升，全球库消比环比上升.........................9（二）中国：产量预期上调、需求预期下降，库消比上升至74.43%......................10 五、风险提示...................................................................................................................11 图表目录 图表1全球玉米供需平衡表：5月产量下降、需求上升，26/27年库消比环比下降至21.11%（单位：百万吨）.....................................................................................................4图表2全球玉米价格（单位：美元/蒲式耳）....................................................................4图表3全球玉米期末库存及库消比变化情况.....................................................................4图表4中国玉米供需平衡表：26/27年产量、需求双增，库消比环比下调（单位：百万吨）.........................................................................................................................5图表5国内玉米价格走势（元/吨）....................................................................................5图表6中国玉米期末库存及库消比变化情况.....................................................................5图表7全球大豆供需平衡表：5月供应量、消费量环比上升，26/27库消比环比下降至28.31%（单位：百万吨）.....................................................................................6图表8全球大豆价格（单位：美元/吨）............................................................................6图表9全球大豆期末库存及库消比变化情况.....................................................................6图表10中国大豆供需平衡表：5月产需上调，26/27库消比下调至32.79%（单位：百万吨）.....................................................................................................................7图表11中国大豆价格（单位：元/吨）..............................................................................7图表12中国大豆期末库存及库消比变化情况...................................................................7图表13全球小麦供需平衡表：5月产量和总需求下降，26/27库消比环下降至33.41%（单位：百万吨）.................................................................................................8图表14全球小麦价格（单位：美分/蒲式耳）..................................................................8图表15全球小麦期末库存及库消比变化情况....