永丰金证券研究部晨讯

2026/5/19 麥嘉嘉研究部主管avis.mak@sinopac.com張雪婷研究部經理samantha.cheung@sinopac.com林仲全研究部資深專員kobe.lin@sinopac.com 永豐金證券亞洲研究部-今日市埸焦點及策略 今日市埸主要焦點 股市及產品投資策略•美股止跌｜國際油價周一自高位回落，帶動美股道指止跌回穩•美國長端利率持續上行｜10年期國債升至4.63厘以上，創去年2月以來新高，30年期升至約5.16厘，為2023年10月以來高位，反映長期利率壓力加劇•發達國家債息抽升｜多個發達國家30年期債息同步抽升至逾10年甚至歷史高位，•風險溢價上調｜國債風險溢價普遍上調，投資者對財政赤字與供應壓力的關注加深，顯示全球長端利率重定價 •風格輪動｜利率上行風險增加，對估值敏感的成長股構成壓力，短線波動仍高•地區配置｜受惠於AI驅動的盈利增長與政策支出，但估值偏高下回報預期下調主題配置｜AI、數據中心、能源轉型、國防與基建仍為中長線主題，但建議由「單一概念股」轉向「產業鏈中上游＋關鍵零組件＋現金流穩定受惠股」的籃子式配置 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 重點國際新聞 •特朗普稱應卡塔爾等國要求，美國押後原定周二攻擊伊朗的計劃，市場憧憬美伊談判有望取得突破，國際油價周一從高位回軟，帶動道指止跌回穩，收市倒升159點；不過，硬碟製造商希捷主管稱新建工廠耗時過長，加劇市場對記憶晶片產能不足以滿足激增需求的擔憂，相關板塊遭拋售，拖累納指最多滑落1.36%，收市仍挫0.51%。輝達本周稍後公布業績，股價挫1.3%，特斯拉瀉2.9%，希捷急回6.9%，美光跌6%。 •美國財政部數據顯示，3月海外投資者持有的美債規模較上月減少1384億美元，很大部分原因在於資產估值縮水。伊朗戰爭引發通脹擔憂，導致投資者拋售債券，海外投資者在長期國債持有上錄得1421億美元的估值損失，是本輪整體資產估值縮水的主要原因。 •特朗普在社交媒體貼文稱，應卡塔爾、沙特及阿聯酋要求，美方押後原定於周二(19日)攻擊伊朗的計劃，當日不會對伊朗發動襲擊。另外，伊朗衞生部官員駁斥有關最高領袖穆傑塔巴於戰爭初期、在美以空襲中身受重傷的報道，稱他僅受輕傷。穆傑塔巴發表聲明，重申將考慮在敵人不擅長的領域開闢新戰線。此外，伊朗當局文件顯示，已啟動一項以比特幣支持的航運保險服務，面向希望通過霍爾木茲海峽的航運公司，政府預計可為國家帶來逾100億美元收入。 •美銀:最佳情景預測是布蘭特期油在今年餘下時間平均處於90美元，若霍爾木茲海峽持續遭封鎖，油價將逐步升向120或130美元。 •美國據報拒絕伊朗最新提出的和平提議。伊朗方面指儘管最新的美國草案提案作出修改，但德黑蘭認為華盛頓提出了過分的要求和不切實際的立場，雙方之間依然存在根本性的分歧。 •美國電力公司NextEra Energy同意以約670億美元收購同業Dominion Energy，組成全球最大受監管電力公司，以應付來自AI數據中心日益增長的電力需求。 •澳洲財長查默斯以保護國家利益及確保外資遵守框架為由，下令6個與中國有關聯的投資者，在未來兩周出售所持的稀士開發商北方礦業股份。中國外交部表明一貫反對泛化國家安全概念，干擾正常投資活動。 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 中港台要聞 •美債息升拖累外圍股市，加上內地三大經濟數據遜預期，港股昨未能擺脫頹勢，恒指一度下試250天線（25596點），收市雖險守「牛熊分界線」，報25675點，但與國指雙雙重返4月中以來低位，北水走資近79億元。分析指出，「習特會」結束後市場反應趨於平淡，說明投資者在初期情緒修復之後，重新將關注點轉向基本面、盈利和流動性。 •內地首季經濟數據有驚喜，多間大行更上調預測，惟進入4月份，經濟動力明顯放緩，「三頭馬車」表現全部遠遜預期，當中的固定投資更由升轉跌。綜合市場意見，內地有急切需要推出更多財政政策刺激經濟，估計較大機會在第三季度會有相應措施出台。國家統計局數據顯示，今年首4個月固投按年跌1.6%，扭轉首3個月升1.7%勢頭，遠差過市場預期的增長1.6%；4月規模以上工業增加值按年增長4.1%，不及預期的5.9%。社會消費品零售總額升0.2%，遜於市場預期的2%增長。 •人民銀行上海總部數據顯示，截至4月末，境外機構持有內地銀行間市場債券3.12萬億元（人民幣．下同），約佔總託管量的1.8%。路透按此計算，外資當月減持約700億元銀行間債券，為連續12個月減持。 •滙豐預計油價於第二季及第三季大部分時間將維持高位，上調美元兌大部分亞洲貨幣的年末滙率預測，但認為人民幣及馬來西亞林吉特等較具韌性，將美元兌在岸人民幣滙率年底預測，由之前的6.75調整至6.65。 •百度集團(09888)首季經調整盈利按年跌33.03%，仍超預期，集團的核心AI新業務收入佔比首次超過一般性業務收入的一半。百度智能雲事業群總裁沈抖表示，算力資源的供應相對緊張，公司正積極擴展產能並提升資源效率。 •俄羅斯總統普京周二起一連兩日國事訪問中國，俄方稱普京周二晚上將抵達北京，中方將在機場舉行歡迎儀式，外長王毅到機場迎接，其後普京會前往釣魚台國賓館，周三與習近平會晤。 •中國商務部、財政部、國家稅務總局等六部門昨天發布《關於加力優化離境退稅措施擴大入境消費的通知》，推出優化離境退稅八大具體措施，包括提升退稅商店覆蓋率、實行小額抽檢制、優化「即買即退」服務、推行退稅無紙化辦理等。此次新政是去年出台政策的升級版，將有效撬動入境消費萬億級新增量，為提振消費注入新動力。 永豐金證券亞洲研究部市場概要 美國市場 香港市場 •11板塊7升4跌•VIX跌3.31%報17.82 •大市成交2927.12億•恆指表現較好個股：中國電信（728）中國聯通（762）聯想集團（992）•恆指表現較差個股：理想汽車（2015）龍湖集團（960）華潤萬象生活（1209）•恆指夜期收25558，跌54點，-0.21% 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點業績公佈 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點經濟數據公佈 永豐金證券亞洲研究部重點港股分析 是日焦點中國神華（1088） 公司雖然2026年首季盈利按年回落約一成，但收入仍錄得約1.2%增長，反映電力板塊帶動下整體經營規模保持擴張，基本面穩健。公司正推進向母企收購逾千億元人民幣核心資產，一體化煤電運輸版圖進一步做大，有望自2026年起逐步貢獻新增毛利，成為中期增長引擎。收盤價：HK$44.92 指數股中國聯通（762） 公司2026年首季營業收入仍逾1,028億元人民幣，連接用戶規模達約12.9億，移動與寬帶用戶淨增逾358萬戶，顯示傳統連接與政企業務基本盤穩健。智算中心收入增長逾11%，戰略性新興及算力業務收入在2025年已佔收入結構較高比重，反映公司正加速向「算力＋雲＋5G-A」方向升級。 相關權證關注：認購證，26016，最活躍 異動股首程控股（697） 截至2026年首季，若扣除去年一次性處置收益，公司股東應佔溢利實際同比增長約18%，反映資產運營與資產融通雙輪驅動的內生增長動能正在加強。公司近年分紅與股份回購並舉，展示管理層重視股東回報及對前景具信心。 永豐金證券亞洲研究部重點美股/ETF分析 ImperialOilLimited(IMO) 公司持續透過股息與股票回購回饋股東，2026年再次宣派每股0.87加元季度股息，反映管理層對現金流穩定度具信心。在北美能源供應安全、油價中樞上移及加拿大油砂資產長壽命特性支撐下，公司結合產量創新高、成本下滑及紀律資本配置，具備持續提升股東總回報的條件。 LamResearchCorporation(LRCX) 公司截至2026年3月季度營收約58.4億美元，按年增長逾2成，Non-GAAP EPS約1.47美元，均超市場預期，毛利率接近50%，獲利創新高。管理層進一步上調下一季營收指引至中位數66億美元，意味季增逾一成，反映訂單能見度與AI相關需求持續強勁。 Global X Artificial Intelligence & Technology ETF(AIQ) 這檔ETF跟蹤一隻以市值加權編製的指數，成分股為已發展市場中從事人工智能及大數據相關業務的股票，佔比SK海力士、美光、英特爾。 永豐金證券亞洲研究部重點個股回顧 個股表現回顧 POSCO Holdings Inc.(PKX) 濰柴動力(2338) Bloom Energy(BE) 三星期升逾 一個月升逾 兩星期升近 研究部於4/20分析，股價從62.99上升至$82.12。 研究部於3/31分析，股價從$28.42上升至$42.08。 研究部於4/15分析，股價從$176.67上升至$288.64。 永豐金證券亞洲研究部晨訊 免責聲明 本報告所載資訊、工具及資料僅作參考資料用途，並不用作或視作為銷售、提呈或招攬購買或認購本報告所述證券、投資產品或其他金融工具之邀請或要約，也不構成對有關證券、投資產品或其他金融工具的任何意見或建議。編制本研究報告僅作一般發送。並不考慮接獲本報告之任何特定人士之特定投資對象、財政狀況及特別需求。閣下須就個別投資作出獨立評估，於作出任何投資或訂立任何交易前，閣下須就本報告所述任何證券諮詢獨立財務顧問。 本報告所載資料及意見均獲自或源於永豐金證券(亞洲)可信之資料來源，但永豐金證券(亞洲)並不就其準確性或完整性作出任何聲明，於法律及/或法規准許情況下，永豐金證券(亞洲)概不會就本報告所載之資料引致之損失承擔任何責任。本報告不應倚賴以取代獨立判斷。永豐金證券(亞洲)可能已刊發與本報告不一致及與本報告所載資料達致不同結論之其他報告。該等報告反映不同假設、觀點及編制報告之分析員之分析方法。主要負責編制本報告之研究分析員確認:(a)本報告所載所有觀點準確反映其有關任何及所有所述證券或發行人之個人觀點;及(b)其於本報告所載之具體建議或觀點於過去、現在或將來，不論直接或間接概與其薪酬無關。過往表現並不可視作未來表現之指標或保證，亦概不會對未來表現作出任何明示或暗示之聲明或保證。 永豐金證券(亞洲)之董事或僱員，如有投資於本報告內所涉及的任何公司之證券或衍生產品時，其所作出的投資決定，可能與這報告所述的觀點並不一致。 一般披露事項 永豐金證券(亞洲)及其高級職員、董事及僱員(包括編制或刊發本報告之相關人士)可以在法律准許下不時參與及投資本報告所述證券發行人之融資交易，為有關發行人提供服務或招攬業務，及/或於有關發行人之證券或期權或其他有關投資中持倉或持有權益或其他重大權益或進行交易。此外，其可能為本報告所呈列資料所述之證券擔任市場莊家。永豐金證券(亞洲)可以在法律准許下，在本報告所呈列的資料刊發前利用或使用有關資料行事或進行研究或分析。永豐金證券(亞洲)一名或以上之董事、高級職員及/或僱員可擔任本報告所載證券發行人之董事。永豐金證券(亞洲)在過去三年之內可能曽擔任本報告所提供及任何或所有實體之證券公開發售之經辦人或聯合經辦人，或現時為其證券發行建立初級市場，或正在或在過去十二個月內就本報告所述投資或一項有關投資提供重要意見或投資服務。 本研究報告的編制僅供一般刊發。本報告並無考慮收取本報告的任何個別人士之特定投資目標、財務狀況及個別需要。本報告所載資料相信為可予信賴，然而其完整性及準確性並無保證。本報告所發表之意見可予更改而毋須通知，本報告任何部分不得解釋為提呈或招攬購買或出售任何於報告或其他刊物內提述的任何證券或金融工具。本公司毋須承擔因使用本報告所載資料而可能直接或間接引致之任何責任。根據香港證券及期貨事務監察委員會規定之監管披露事項永豐金證券(亞洲)有限公司(「永豐金證券(亞洲)」)之政策: •刊發投資研究之研究分析員並不直接受投資銀行或銷售及交易人員監督，並不直接向其報告。 •禁止研究分析員或其聯係人擔任其研究/分析/涉及範圍內的任何公司之董事職務或其他職務。 永