家电行业研究：4月家电线上销售整体承压，关注促销季需求边际变化

1. 周观点

4月家电线上销售整体承压，黑电年累计表现相对稳健。空调、冰箱、洗衣机、电视4月线上销售额同比分别下降34%、22%、27%、5%，其中空调降幅最大，电视降幅相对较小。年初至今，空调、冰箱、洗衣机线上销售额同比分别下降30%、8%、12%，电视同比增长2%。

2. 行业重点数据跟踪

• 市场与板块表现：申万家电指数本周上涨0.52%，个股方面，利仁科技涨幅最大（+61.08%），顺威股份跌幅最大（-23.07%）。
• 原材料价格：铜价、铝价指数上涨，冷轧板卷、塑料城价格指数下跌。
• 汇率与海运：美元兑人民币汇率周涨幅-0.22%，出口集装箱运价综合指数环比上涨0.13%。
• 房地产数据：3月住宅新开工、施工、竣工面积同比分别下降21.8%、12.1%、26.5%，销售面积同比增长5.6%。

3. 细分行业景气指标

• 白色家电：持续承压
• 黑色家电：持续承压
• 厨卫电器：底部企稳
• 扫地机：持续承压

4. 投资建议

内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、强大的行业定价权及深厚的蓄水池有望实现稳健增长。外销方面，美国进入降息周期，欧洲消费缓慢修复，新兴市场需求延续性较强，推荐TCL电子、海信视像、美的集团、海尔智家。

5. 风险提示

• 原材料及成本波动风险
• 需求修复不及预期风险
• 出口及外部环境不确定性风险
• 行业竞争与技术迭代风险