家电行业周报 20250117：12月家电线上销售延续承压态势，静待国补资金到位

12月家电线上销售延续承压态势，静待国补资金到位 12月空调线上量、额延续承压态势，均价环比相对稳定。12月空调线上销售延续了四季度以来的承压态势，量、额增速环比11月持平略降。11月/12月空调销售额同比分别为-29.6%/-31.9%，销量同比-27.7%/-28.5%，均价同比约-2.7%/-4.7%。12冰箱线上量、额下滑环比走阔。10月以来冰箱线上增长持续承压，月度量、额压力增大，但12月均价下滑趋势有所放缓。11月/12月销售额同比-27.5%/-34.6%，销量同比-14.2%/-25.4%，均价同比-15.5%/-12.3%。12洗衣机线上量、额下滑环比走阔。四季度以来洗衣机线下销售表现与冰箱类似，11月销售额同比-7.7%，销量同比+9.5%，均价同比-15.7%，12月量价同步转弱，销售额同比-28.4%，销量同比-20.4%，均价同比-10.0%。12黑电线上量、额下滑环比走阔。四季度以来虽然黑电受基数影响整体销额承压，但相比白电各品类，价格韧性明显更强。11月/12月销售额同比-9.6%/-23.9%，销量同比-7.5%/-19.3%，均价同比约-2.2%/-5.6%。行业重点数据跟踪 1）市场与板块表现：本周沪深300指数+2.14%，中万家电指数0.03%。个股中，本周涨幅前三名分别为火星人（+21.42%）、万和电气（+21.10%）、汉宇集团（+19.73%）；本周跌幅前三名分别为ST同洲（-5.47%）、极米科技（-4.01%）、倍轻松（-3.58%）。 2）原材料价格：本周（1/12-1/16）铜价指数-2.33%，铝价指数-1.21%，冷轧板卷指数-0.25%，中国塑料城价格指数+2.46%。本月铜价指数+3.41%，铝价指数+5.39%，冷轧板卷指数-0.25%，中国塑料城价格指数+4.52%。26年以来，铜价指数+3.41%，铝价指数+5.39%，冷轧板卷-0.25%，中国塑料城价格指数+4.52%。 3）汇率与海运：截至2026年1月16日，美元兑人民币汇率中间价报7.01，周涨幅持平，年初至今-0.22%。近期集装箱航运市场运价小幅回升，上周出口集装箱运价综合指数环比+1.25%。 4）房地产数据：2025年11月住宅新开工、施工、竣工、销售全国累计面积同比增速分别为-20%、-10%、-20.2%、-8.9%，地产投资与销售仍处调整区间，对家电中长期需求形成一定压制，但边际下行斜率已有所收缓。 细分行业景气指标 板块景气判断：白色家电-持续承压、黑色家电-持续承压、厨卫电器-底部企稳、扫地机-略有承压。 投资建议 内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、强大的行业定价权及深厚的蓄水池有望实现稳健的增长。外销方面，美国进入降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强，欧洲消费有望保持缓慢修复的态势，新兴市场在渗透率提升、人口红利逻辑下需求延续性较强，我国企业在研产销系统本土化建设逐步完善，OBM出海空间广阔，推荐海信视像、美的集团、海尔智家、TCL电子。 风险提示 内外需修复不及预期、原材料价格及汇率等外部因素波动、海运及关税环境变化以及行业竞争加剧，均可能对板块业绩表现带来不利影响。 内容目录 1、12月家电线上销售延续承压态势，静待国补资金到位.............................................42、行业重点数据跟踪............................................................................52.1、市场及板块行情回顾....................................................................52.2、原材料价格跟踪........................................................................62.3、汇率及海运价格跟踪....................................................................72.4、房地产数据跟踪........................................................................73、重点公司公告及行业动态......................................................................83.1、重点公司公告..........................................................................83.2、行业动态..............................................................................94、投资建议....................................................................................95、风险提示....................................................................................9 图表目录 图表1：2025年空调月度线上销售规模............................................................4图表2：2025年空调月度线上销售同比............................................................4图表3：2025年冰箱月度线上销售规模............................................................4图表4：2025年冰箱月度线上销售同比............................................................4图表5：2025年洗衣机月度线上销售规模..........................................................5图表6：2025年洗衣机月度线上销售同比..........................................................5图表7：2025年黑电月度线上销售规模............................................................5图表8：2025年黑电月度线上销售同比............................................................5图表9：申万一级行业涨跌幅（1/12-1/16）.......................................................6图表10：家电板块PE-TTM（1/12-1/16）..........................................................6图表11：上周涨幅前十名公司（1/12-1/16）......................................................6图表12：上周跌幅前十名公司（1/12-1/16）......................................................6图表13：LME铜价上周1/12-1/16下降2.33%（美元/吨）...........................................6图表14：LME铝价上周1/12-1/16下降1.21%（美元/吨）...........................................6图表15：冷轧板卷上周1/12-1/16下降0.25%（元/吨）.............................................7图表16：塑料上周1/12-1/16上升2.46%（元/吨）.................................................7图表17：美元兑人民币汇率：周涨幅-0.15%.......................................................7图表18：集装箱运价综合指数环比+1.25%.........................................................7图表19：2025年11月住宅新开全国累计面积同比-20.0%............................................8 图表20：2025年11月住宅施工全国累计面积同比-10.0%............................................8图表21：2025年11月住宅竣工全国累计面积同比-20.2%............................................8图表22：2025年11月住宅销售全国累计面积同比-8.9%.............................................8 1、12月家电线上销售延续承压态势，静待国补资金到位 12月空调线上量、额延续承压态势，均价环比相对稳定。12月空调线上销售延续了四季度以来的承压态势，量、额增速环比11月持平略降。11月/12月空调销售额同比分别为-29.6%/-31.9%，销量同比-27.7%/-28.5%，均价同比约-2.7%/-4.7%。 来源：久谦，国金证券研究所 来源：久谦，国金证券研究所 12冰箱线上量、额下滑环比走阔。10月以来冰箱线上增长持续承压，月度量、额压力增大，但12月均价下滑趋势有所放缓。11月/12月销售额同比-27.5%/-34.6%，销量同比-14.2%/-25.4%，均价同比-15.5%/-12.3%。 来源：久谦，国金证券研究所 来源：久谦，国金证券研究所 12洗衣机线上量、额下滑环比走阔。四季度以来洗衣机线下销售表现与冰箱类似，11月销售额同比-7.7%，销量同比+9.5%，均价同比-15.7%，12月量价同步转弱，销售额同比-28.4%，销量同比-20.4%，均价同比-10.0%。 来源：久谦，国金证券研究所 来源：久谦，国金证券研究所 12黑电线上量、额下滑环比走阔。四季度以来虽然黑电受基数影响整体销额承压，但相比白电各品类，价格韧性明显更强。11月/12月销售额同比-9.6%/-23.9%，销量同比-7.5%/-19.3%，均价同比约-2.2%/-5.6%。 来源：久谦，国金证券研究所 来源：久谦，国金证券研究所 2.1、市场及板块行情回顾 本周沪深300指数+2.14%，申万家电指数+0.03%。个股中，本周涨幅前三名分别为火星人（+21.42%）、万和电气（+21.10%）、汉宇集团（+19.73%）；本周跌幅前三名分别为ST同洲（-5.47%）、极米科技（-4.01%）、倍轻松（-3.58%）。 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 2.2、原材料价格跟踪 本周（1/12-1/16）铜价指数-2.33%，铝价指数-1.21%，冷轧板卷指数-0.25%，中国塑料城价格指数+2.46%。本月铜价指数+3.41%，铝价指数+5.39%，冷轧板卷指数-0.25%，中