整体承压，表现符合预期，关注Q3边际变化

汽车 证券研究报告 行业点评报告/2026.06.10 5月乘用车销量点评 投资评级:看好（维持） 核心观点 事件：6月8日，乘联会发布5月乘用车销量：总量上看仍承压：1）批发：5月全国乘用车批发221.2万辆，同比-4.6%，环比+4.8%；2）零售：5月乘用车零售151.0万辆，同比-22.1%，环比+9.2%；累计零售709.9万辆，同比-19.5%。3）出口：5月乘用车出口78.4万辆，同比+75.1%，环比+2.3%。 新能源表现依旧稳健：1）批发：5月新能源批发销量135.2万辆，同比+10.6%，环比+10.3%；1-5月累计批发530.6万辆，同比+1.7%；2）零售：5月新能源零售95.0万辆，同比-7.5%，环比+12.4%；本月新能源渗透率破62%，持续创历史新高；3）出口：5月新能源出口42.4万辆，同比+112.6%，环比+4.4%；1-5月累计出口173.2万辆，同比+117.3%。 分析师吴晓飞SAC证书编号：S0160525090003wuxf01@ctsec.com 本月市场走势符合我们的预期：总量角度，近期燃油车需求被抑制的同时，消费者偏好也在转向新能源，燃油车销售受挫，导致总销量持续承压。新能源内销表现则和此前乘联会预期的95万辆基本一致，同比仍未转正，但表现依旧符合预期，在燃油车表现走弱的情形下，新能源渗透率持续走高。出口角度车企海外销量则持续强势，尤其新能源维持强势增长的状态，带动总批发接近转正。5月市场走势符合预期。 分析师赵品钧SAC证书编号：S0160526010001zhaopj@ctsec.com 相关报告 1.《无人配送应用前景广阔，国内迎来加速期》2026-03-032.《AI带动巨量电力需求，美国现场发电空间可期》2026-02-273.《L3强标征求意见，国内智驾政策持续推进》2026-02-24 关注Q3行业边际变化：Q3我们预计是变化较多的时间段，其中比亚迪闪充新车的销售情况将成为行业重要变数，其后续有望带动行业新能源零售销量增速在Q3逐步转正。后续需要观察的是新能源零售的转正等催化对行业情绪是否具有挽回效应，这一点并不确定，需要7-8月催化期再观望。 投资建议：当前市场情绪悲观，但后续看板块仍有边际变化，建议关注：1）闪充新车周期下的行业龙头比亚迪；2）新势力车企中，边际低位关注小鹏汽车的新车周期和机器人叙事融入。 风险提示：市场竞争加剧，需求不及预期，地缘政治风险。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。