家电行业研究：4月家电社零增速承压，受高基数效应影响

4月家电社零增速承压，受高基数效应影响

2026年4月国内家电消费表现偏弱，社会消费品零售总额同比近持平，而家电类零售规模同比下降15%。主要受高基数效应（2025年4月增速高达39%）和消费透支叠加内需疲软的影响。前期促消费政策带动需求已阶段性释放，消费信心偏弱抑制更新换代需求。预计随基数压力消退，家电内需有望触底修复。

行业重点数据跟踪

• 市场与板块表现：申万家电指数本周下跌1.04%，个股方面，金海高科、利仁科技、长虹华意领涨，立达信、德业股份、倍轻松领跌。
• 原材料价格：本周铜、铝、冷轧板卷、塑料价格指数均有所下跌，但本月及年初至今多数价格指数上涨。
• 汇率与海运：美元兑人民币汇率本周微跌，年初至今下跌2.73%；出口集装箱运价综合指数上周上涨。
• 房地产数据：3月住宅新开工、施工、竣工面积同比下滑，销售面积微增，整体仍处调整区间。

细分行业景气指标

• 白色家电、黑色家电持续承压。
• 厨卫电器底部企稳。
• 扫地机持续承压。

投资建议

内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、定价权和蓄水池效应有望实现稳健增长。外销方面，美国降息周期、欧洲消费缓慢修复、新兴市场需求延续，中国企业OBM出海空间广阔。推荐TCL电子、海信视像、美的集团、海尔智家。

风险提示

• 内外需修复不及预期。
• 原材料价格及汇率等外部因素波动。
• 海运及关税环境变化。
• 行业竞争加剧。