家电行业周报：3月家电社零、出口增速承压，受基数及错期影响

家电行业研究 买入（维持评级） 行业周报 证券研究报告 国金证券研究所 分析师：蔡润泽（执业S1130525090001）cairunze＠gjzq.com.cn 分析师：赵中平（执业S1130524050003）zhaozhongping＠gjzq.com.cn分析师：王刚（执业S1130524080001）wang_g＠gjzq.com.cn 3月家电社零、出口增速承压，受基数及错期影响 3月家电社零、出口增速承压，受基数和错期影响 2026年3月家电社零累计总额达2514亿元，同比-1.1%，单3月规模达938亿元，同比-6.3%。3月家电社零下滑主要系去年同期高基数影响。但进入Q2后随着高基数压力逐渐减退，看好家电零售触底回升。 2026年3月中国家电出口累计总额达到1719亿元，同比-0.9%。3月出口额为527亿元，同比-17.9%。3月出口下滑较多主要系错期因素影响，2026年春节落于2月中旬，企业在1-2月集中发货，期间家电出口金额同比+9.0%。累计数据来看年初至今基本持平，出口金额累计同比-0.9%。 行业重点数据跟踪 1）市场与板块表现：本周沪深300指数+1.99%，申万家电指数+1.89%。个股中，本周涨幅前三名分别为立达信（+22.21%）、新宝股份（+15.41%）、彩虹集团（+15.01%）；本周跌幅前三名分别为奥普家居（-5.56%）、惠而浦（-5.19%）、石头科技（-4.04%）。 2）原材料价格：本周（4/14-4/17）铜价指数+0.41%，铝价指数+0.97%，冷轧板卷指数+0.77%，中国塑料城价格指数-2.97%。本月铜价指数+7.16%，铝价指数+2.13%，冷轧板卷指数+2.08%，中国塑料城价格指数-4.09%。26年以来，铜价指数+4.60%，铝价指数+22.57%，冷轧板卷-0.51%，中国塑料城价格指数+36.26%。 3）汇率与海运：截至2026年4月17日，美元兑人民币汇率中间价报6.86，周涨幅+0.04%，年初至今-2.29%。近期集装箱航运市场运价略有上涨，上周出口集装箱运价综合指数环比+0.10%。 4）房地产数据：2026年3月住宅新开工、施工、竣工、销售全国累计面积同比增速分别为-21.8%、-12.1%、-26.5%、+5.6%，地产投资与销售仍处调整区间，对家电中长期需求形成一定压制，但边际下行斜率已有所收缓。 细分行业景气指标 板块景气判断：白色家电-持续承压、黑色家电-持续承压、厨卫电器-底部企稳、扫地机-持续承压。 投资建议 内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、强大的行业定价权及深厚的蓄水池有望实现稳健的增长。外销方面，美国进入降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强，欧洲消费有望保持缓慢修复的态势，新兴市场在渗透率提升、人口红利逻辑下需求延续性较强，我国企业在研产销系统本土化建设逐步完善，OBM出海空间广阔，推荐TCL电子、海信视像、美的集团、海尔智家。 风险提示 内外需修复不及预期、原材料价格及汇率等外部因素波动、海运及关税环境变化以及行业竞争加剧，均可能对板块业绩表现带来不利影响。 内容目录 1、3月家电社零、出口增速承压，受基数及错期影响................................................31.1、26年3月家电社零同比-6.3%............................................................31.2、3月家电出口额同比-1.8%...............................................................32、行业重点数据跟踪............................................................................42.1、市场及板块行情回顾....................................................................42.2、原材料价格跟踪........................................................................52.3、汇率及海运价格跟踪....................................................................62.4、房地产数据跟踪........................................................................63、重点公司公告及行业动态......................................................................73.1、重点公司公告..........................................................................73.2、行业动态..............................................................................74、投资建议....................................................................................85、风险提示....................................................................................8 图表目录 图表1：26年3月家电社零同比-6.3%.............................................................3图表2：26年3月家电出口额同比-17.9%..........................................................4图表3：申万一级行业涨跌幅（4/14-4/17）.......................................................4图表4：家电板块PE-TTM........................................................................4图表5：上周涨幅前十名公司（4/14-4/17）.......................................................5图表6：上周跌幅前十名公司（4/14-4/17）.......................................................5图表7：LME铜价上周4/14-4/17上涨0.41%（美元/吨）............................................5图表8：LME铝价上周4/14-4/17上涨0.97%（美元/吨）............................................5图表9：冷轧板卷上周4/14-4/17上涨0.77%（元/吨）..............................................6图表10：塑料上周4/7-4/10下跌2.97%（元/吨）..................................................6图表11：美元兑人民币汇率：周涨幅-0.38%.......................................................6图表12：集装箱运价综合指数环比+0.10%.........................................................6图表13：2026年3月住宅新开全国累计面积同比-21.8%.............................................7图表14：2026年3月住宅施工全国累计面积同比-12.1%.............................................7图表15：2026年3月住宅竣工全国累计面积同比-26.5%.............................................7图表16：2026年3月住宅销售全国累计面积同比+5.6%..............................................7 1、3月家电社零、出口增速承压，受基数及错期影响 1.1、26年3月家电社零同比-6.3% 2026年3月家电社零累计总额达2514亿元，同比-1.1%，单3月规模达938亿元，同比-6.3%。3月家电社零下滑主要系去年同期高基数影响，以及面临国补效应退坡困境。但随着高基数压力逐渐减退，看好家电零售触底回升。 来源：Wind，国金证券研究所 1.2、3月家电出口额同比-1.8% 2026年3月中国家电出口累计总额达到1719亿元，同比-0.9%。3月出口额为527亿元，同比-17.9%。3月出口下滑较多主要系错期因素影响，2026年春节落于2月中旬，企业在1-2月集中发货，期间家电出口金额同比+9.0%。累计数据来看年初至今基本持平，出口金额累计同比-0.9%。 来源：Wind，国金证券研究所 2、行业重点数据跟踪 2.1、市场及板块行情回顾 本周沪深300指数+1.99%，申万家电指数+1.89%。个股中，本周涨幅前三名分别为立达信（+22.21%）、新宝股份（+15.41%）、彩虹集团（+15.01%）；本周跌幅前三名分别为奥普家居（-5.56%）、惠而浦（-5.19%）、石头科技（-4.04%）。678 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 2.2、原材料价格跟踪 本周（4/14-4/17）铜价指数+0.41%，铝价指数+0.97%，冷轧板卷指数+0.77%，中国塑料城价格指数-2.97%。本月铜价指数+7.16%，铝价指数+2.13%，冷轧板卷指数+2.08%，中国塑料城价格指数-4.09%。26年以来，铜价指数+4.60%，铝价指数+22.57%，冷轧板卷-0.51%，中国塑料城价格指数+36.26%。 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 2.3、汇率及海运价格跟踪 截至2026年4月17日，美元兑人民币汇率中间价报6.86，周涨幅-0.38%，年初至今-2.33%。近期集装箱航运市场运价略有上涨，上周出口集装箱运价综合指数环比+0.10%。 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 2.4、房地产数据跟踪 2026年3月，住宅新开全国累计面积7420万平方米，同比-21.8%；住宅施工全国累计面积为375465万平方米，同比-12.1%；住宅竣工全国累计面积为6983万平方米，同比-26.5%；住宅销售全国累计面积为19525万平方米，同比+5.6%。 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 3、重点公司公告及行业动态 3.1、重点公司公告 【恒太照明】发布2025年年度报告。2025年公司实现营业收入5.54亿元，同比下降22.84%，毛利率为7.73%。归母净利润为3994.1