家电行业研究：3月家电出口承压，品类区域表现分化

分析师：赵中平（执业S1130524050003）zhaozhongping＠gjzq.com.cn分析师：王刚（执业S1130524080001）wang_g＠gjzq.com.cn分析师：蔡润泽（执业S1130525090001）cairunze＠gjzq.com.cn 3月家电出口承压，品类区域表现分化 3月家电出口承压，品类区域表现分化 3月家电出口有所承压。3月家电出口数量37123.46万台，同比-2.9%；出口金额约309.5亿元，同比-12.2%。分品类来看，3月空调出口933.3万台，同比-17%；冰冷出口758.7万台，同比-4%；洗衣机出口402.2万台，同比+4%；液晶电视出口792.9万台，同比-6%。3月冰冷欧洲出口增速领跑。26年3月，欧洲冰冷出口金额25.1亿元，同比+10%。非洲、东南亚、南美地区出口规模小幅波动，出口金额约5.9、7.8、10.1亿元，分别同比-1%、+5%、-3%。北美、中东地区出口规模出现较大幅度下滑，出口金额约4.9、2.7亿元，分别同比-64%、-54%。3月东南亚空调出口增速领跑。26年3月东南亚出口金额约12.9亿元，同比+14%。北美、非洲、南美、中东空调出口金额约32.0、9.6、6.8、14.1、16.2亿元，降幅较大，同比-11%、-15%、-21%、-33%、-60%。3月南美电视出口增速领跑。26年3月南美出口金额约28.1亿元，同比+36%。非洲、欧洲市场表现稳健，出口金额约8.6、18.7亿元，分别同比+9%、-2%。东南亚、其他地区、中东、北美出口规模出现下滑，出口金额约7.0、14.0、4.5、4.3亿元，分别同比-20%、-12%、-37%、-33%。3月欧洲洗衣机出口增速显著。26年3月欧洲洗衣机出口金额约13.5亿元，同比+24%，其次是非洲、南美，分别同比+14%、+7%。北美、中东及其他地区市场出口规模出现大幅下滑，出口金额分别为1.6、1.5、7.3亿元，同比分别-24%、-49%、-15%。 行业重点数据跟踪 1）市场与板块表现：本周沪深300指数+0.86%，申万家电指数-3.40%。个股中，本周涨幅前三名分别为长虹华意（+26.69%）、天银机电（+24.13%）、立达信（+19.43%）；本周跌幅前三名分别为宏昌科技（-16.49%）、东贝集团（-10.63%）、星帅尔（-9.00%）。 2）原材料价格：本周（4/20-4/24）铜价指数-0.09%，铝价指数-2.05%，冷轧板卷指数+0.00%，中国塑料城价格指数-2.71%。本月铜价指数+7.07%，铝价指数-1.48%，冷轧板卷指数+2.08%，中国塑料城价格指数-8.96%。26年以来，铜价指数+4.51%，铝价指数+18.24%，冷轧板卷-0.51%，中国塑料城价格指数+30.83%。 3）汇率与海运：截至2026年4月24日，美元兑人民币汇率中间价报6.86，周涨幅+0.00%，年初至今-2.33%。近期集装箱航运市场运价略有上涨，上周出口集装箱运价综合指数环比+1.87%。 4）房地产数据：2026年3月住宅新开工、施工、竣工、销售全国累计面积同比增速分别为-21.8%、-12.1%、-26.5%、+5.6%，地产投资与销售仍处调整区间，对家电中长期需求形成一定压制，但边际下行斜率已有所收缓。细分行业景气指标 板块景气判断：白色家电-持续承压、黑色家电-持续承压、厨卫电器-底部企稳、扫地机-持续承压。投资建议 内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、强大的行业定价权及深厚的蓄水池有望实现稳健的增长。外销方面，美国进入降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强，欧洲消费有望保持缓慢修复的态势，新兴市场在渗透率提升、人口红利逻辑下需求延续性较强，我国企业在研产销系统本土化建设逐步完善，OBM出海空间广阔，推荐TCL电子、海信视像、美的集团、海尔智家。风险提示 内外需修复不及预期、原材料价格及汇率等外部因素波动、海运及关税环境变化以及行业竞争加剧，均可能对板块业绩表现带来不利影响。 内容目录 1、周观点：3月家电出口承压，品类区域表现分化...................................................41.1、26年3月家电出口承压，品类区域表现分化................................................42、行业重点数据跟踪.............................................................................62.1、市场及板块行情回顾.....................................................................62.2、原材料价格跟踪.........................................................................62.3、汇率及海运价格跟踪.....................................................................72.4、房地产数据跟踪.........................................................................83、重点公司公告及行业动态.......................................................................93.1、重点公司公告...........................................................................93.2、行业动态...............................................................................94、投资建议.....................................................................................95、风险提示....................................................................................10 图表目录 图表1：25年以来家电月度出口数量及同比表现.....................................................4图表2：25年以来家电月度出口额及同比表现.......................................................4图表3：26年3月冰冷欧洲出口增速领跑............................................................4图表4：26年3月东南亚空调出口增速领跑..........................................................5图表5：26年3月南美电视出口增速领跑............................................................5图表6：26年3月欧洲洗衣机出口增速领跑..........................................................5图表3：申万一级行业涨跌幅（4/20-4/24）........................................................6图表4：家电板块PE-TTM.........................................................................6图表5：上周涨幅前十名公司（4/20-4/24）........................................................6图表6：上周跌幅前十名公司（4/20-4/24）........................................................6图表7：LME铜价上周4/20-4/24上涨-0.09%（美元/吨）.............................................7图表8：LME铝价上周4/20-4/24上涨-2.05%（美元/吨）.............................................7图表9：冷轧板卷上周4/20-4/24上涨0.0%（元/吨）................................................7图表10：塑料上周4/20-4/24下跌2.71%（元/吨）..................................................7图表11：美元兑人民币汇率：周涨幅-0.00%........................................................8图表12：集装箱运价综合指数环比+1.87%..........................................................8图表13：2026年3月住宅新开全国累计面积同比-21.8%..............................................8图表14：2026年3月住宅施工全国累计面积同比-12.1%..............................................8 图表15：2026年3月住宅竣工全国累计面积同比-26.5%..............................................9图表16：2026年3月住宅销售全国累计面积同比+5.6%...............................................9 1、周观点：3月家电出口承压，品类区域表现分化 1.1、26年3月家电出口承压，品类区域表现分化 3月家电出口有所承压。3月家电出口数量37123.46万台，同比-2.9%；出口金额约309.5亿元，同比-12.2%。分品类来看，3月空调出口933.3万台，同比-17%；冰冷出口758.7万台，同比-4%；洗衣机出口402.2万台，同比+4%；液晶电视出口792.9万台，同比-6%。 来源：海关总署，国金证券研究所 来源：海关总署，国金证券研究所 3月冰冷其他地区、欧洲出口增速领跑。26年3月，其他地区、欧洲冰冷出口金额约15.7、25.1亿元，分别同比+22%、+10%。非洲、东南亚、南美地区出口规模小幅波动，出口金额约5.9、7.8、10.1亿元，分别同比-1%、+5%、-3%。北美、中东地区出口规模出现较大幅度下滑，出口金额约4.9、2.7亿元，分别同比-64%、-54%。 3月东南亚空调出口增速领跑。26年3月东南亚出口金额约12.9亿元，同比+14%。北美、非洲、南美、中东空调出口金额约32.0、9.6、6.8、14.1、16.2亿元，降幅较大，同比-11%、-15%、-21%、-33%、-60%。 3月南美电视出口增速领跑。26年3月南美出口金额约28.1亿元，同比+36%。非洲、欧洲市场表现稳健，出口金额约8.6、18.7亿元，分别同比+9%、-2%。东南亚、其他地区、中东、北美出口规模出现下滑，出口金额约7.0、14.0、4.5、4.3亿元，分别同比-20%、-12%、-37%、-