家电行业周报（25年第47周）：10月家电内外销表现承压，12月空调出口排产降幅收窄

优于大市 10月家电内外销表现承压，12月空调出口排产降幅收窄 核心观点 行业研究·行业周报 家用电器 本周研究跟踪与投资思考：10月家电内外销及12月空调排产在高基数下表现均有所承压。10月家电社零下降15%，预计白电、黑电等零售额下降超20%，小家电表现略好；10月家电出口额下降13%，空调依然承压。 优于大市·维持 证券分析师：王兆康0755-81983063chenweiqi@guosen.com.cnwangzk@guosen.com.cnS0980520120004 证券分析师：陈伟奇0755-81982606S0980520110004 证券分析师：邹会阳证券分析师：李晶0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cnlijing29@guosen.com.cnS0980523020001S0980525080003 10月高基数下家电零售需求承压，小家电表现略好。据统计局数据，10月我国社会消费品零售总额同比增长2.9%，累计同比增长4.3%；家电和音像器材类限额以上零售额同比下降14.6%，累计同比增长20.1%。分品类看，据奥维云网数据显示，10月空调零售量同比下降23.8%，线上/线下零售额同比分别-23.7%/-48.9%，冰箱线上/线下零售额同比-21.9%/-42.7%，洗衣机线上/线下零售额同比-19.0%/-39.1%；厨房大电线上线下零售额同样有所下降。小家电零售额降幅更小，电饭煲线上/线下零售额同比-17.1%/-6.9%，空气炸锅线上/线下零售额同比-10.1%/+9.8%；扫地机器人线上/线下零售额同比-34.8%/-1.6%，洗地机线上/线下零售额同比-19.4%/-9.3%。 10月空调销量下降20%，12月空调排产延续承压趋势。产业在线数据显示，10月我国空调总销量1027.9万台，同比下降20.1%；其中内销494.8万台，同比下滑21.3%，出口533.1万台，同比下滑19.0%。内销在去年国补高基数下承压下滑，外销受去年天气导致的高基数及库存等因素影响同样出现下降。12月空调内销排产压力依然较大，外销排产随着旺季的到来，增速环比有所改善。奥维云网数据显示，12月空调排产量同比下降13.8%，其中内销排产482.2万台，同比下滑22.6%；出口排产907.4万台，同比下滑8.2%。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 10月家电出口额降幅超10%，洗衣机、吸尘器等表现稳健。据海关总署发布的数据，10月我国家电出口额（人民币口径，下同）同比下降13.3%，自4月美国加关税以来，我国家电出口额维持个位数的降幅，10月降幅环比有所扩大，预计主要系去年同期基数较高（+21.6%）。分品类看，洗衣机、吸尘器10月表现稳健，洗衣机出口额同比增长1.2%。空调出口额同比下降29.3%，冰箱/电视出口额同比分别下降6.3%/4.3%，除空冰洗及电视外的其他家电品类出口额同比下降16.5%。考虑到我国家电企业海外产能转移，预计实际海外销售情况好于出口数据。后续随着我国家电企业逐步开拓海外多区域的销售渠道及品牌影响力的日益扩大，我国家电出海仍有较大的增长潜力。 相关研究报告 《岁寒迎春来，抓住白电底部布局机遇期》——2025-11-14《家电行业财报综述暨11月投资策略-白电及小家电板块增长良好，龙头韧性充足》——2025-11-11《新股前瞻研究系列-望圆科技：无缆泳池机器人龙头，技术创新引领行业发展》——2025-10-23《家电行业周报（25年第42周）-9月小家电零售表现坚挺，双十一大促火热开启》——2025-10-20《割草机器人&泳池机器人：技术升级推动需求爆发，国内企业群雄逐鹿》——2025-10-08 重点数据跟踪：市场表现：本周家电相对收益+1.47%。原材料：LME3个月铜、铝价格周度环比分别-1.4%/-2.2%至10700/2791美元/吨；冷轧价格周环比+1.9%至3820元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比+0.56%/-0.43%/+2.09%。地产数据：10月住宅竣工/销售面积累计同比-18.9%/-7.0%。 核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电；黑电推荐海信视像；小家电推荐石头科技、小熊电器、科沃斯。 风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。 内容目录 （1）重点推荐.........................................................................4（2）分板块观点与建议.................................................................4 2.110月高基数下家电零售需求承压，小家电表现略好.....................................52.210月空调销量下降20%，12月空调排产延续承压趋势...................................72.310月家电出口额降幅超10%，洗衣机、吸尘器等表现稳健................................8 3.1市场表现回顾......................................................................93.2原材料价格跟踪...................................................................103.3海运价格跟踪.....................................................................113.4地产数据跟踪.....................................................................12 4、家电公司公告与行业动态....................................................12 4.1公司公告.........................................................................124.2行业动态.........................................................................13 5、重点标的盈利预测.........................................................13 图表目录 图1：10月我国社零同比增长3%.............................................................5图2：10月家电社零在高基数下有所承压......................................................5图3：10月空调线上线下零售额在高基数下同比有所下降........................................6图4：10月冰箱线上线下零售额在高基数下同比有所下降........................................6图5：10月洗衣机线上线下零售额在高基数下同比有所下降......................................6图6：油烟机10月线上零售额表现稳健.......................................................6图7：10月燃气灶零售额在高基数下同比有所下降..............................................6图8：洗碗机10月零售额同比下降超20%......................................................6图9：10月电饭煲需求有所下降..............................................................7图10：空气炸锅10月线上线下零售额增长好于大家电..........................................7图11：扫地机10月线上零售额高基数下有所承压..............................................7图12：10月洗地机零售额有所下滑...........................................................7图13：10月我国空调销量下降超20%，11-12月排产环比改善....................................8图14：Q4我国空调内销承压、外销降幅有所收窄...............................................8图15：10月家电出口额降幅超10%...........................................................8图16：10月空调出口表现持续承压...........................................................8图17：10月冰箱出口额小幅下降.............................................................9图18：10月洗衣机出口额增长1%............................................................9图19：10月电视机出口额降幅有所收窄.......................................................9图20：10月吸尘器出口额微降...............................................................9图21：本周家电板块实现正相对收益........................................................10图22：LME3个月铜价本周下跌..............................................................10图23：LME3个月铜价高位震荡..............................................................10图24：LME3个月铝价格本周下跌............................................................11图25：LME3个月铝价高位震荡..............................................................11图26：冷轧价格本周价格环比上涨..........................................................11图27：冷轧价格触底后反弹................................................................11图28：海运价格持续探底..................................................................12图29：10月住宅竣工面积累计增速依然承压.................................