家电行业W21数据周报：四月社零表现疲软，家电销售持续承压

四月社零表现疲软，家电销售持续承压 家电行业W21数据周报 核心观点 ⚫家电品类全渠道年累计销售承压。根据奥维截至W20数据，白电、黑电及厨电全渠道年累计销售同比均持续回落。清洁电器线上规模同比下滑，线下市场逆势回暖，其中，扫地机器人、洗地机26W20线下销售额同比分别增长50%/19%。细分品牌维度表现分化：1）黑电品牌线上均价稳步上行，海信、TCL及红米线上份额提升显著；2）空调头部品牌全渠道年累计销售量同比走弱，龙头品牌美的份额有所回落；3）冰箱品类线上售价抬升、线下价格下行，海尔全渠道实现份额增长；4）洗衣机品类同样呈现线上涨价格、线下下降，小天鹅、海尔头部品牌份额稳步增长。 曲世强执业证书编号：S0860525100004qushiqiang@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫原材料价格处于高位，海运周度指数环比持平。截至2026年5月15日，铜铝、钢、塑料价格环比上周分别为0.1%/-0.3%/0.4%/-1.0%，原油价格环比上周增长10.5%；中国出口集装箱货运价格指数年累计7%，环比上周0%，季度内+8%。其中美西航线年累14%，环比上周3%，季度内18%；欧洲航线年累-1%，环比上周0%，季度内-1%；南美航线年累48%，环比上周3%，季度内3%；东南亚航年累-2%，环比上周-1%，季度内18%；地中海航线年累-12%，环比上周0%，季度内-2%。 李汉颖执业证书编号：S0860525100006lihanying@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫家电及影像类社零同比下降，房地产销售仍处于低位。2026年1-4月社零同比增长1.90%，其中4月社零同比增长0.30%，为2023年以来的新低。家电及影像类2026年1-4月社零同比下降4.00%，受去年同期高基数压力，4月同比下降15.10%；4月房屋竣工面积同比下行18.97%，降幅较前值收窄，商品房销售面积同比下降10.32%，降幅较前值扩大。 厄尔尼诺强势来袭，高温红利有望驱动空调内销改善2026-05-22家电龙头加速AI产业布局，关注厄尔尼诺对需求的拉动2026-05-17三星退出中国家电市场，美国对华关税下降2026-05-10 投资建议与投资标的 投资建议：原材料价格持续处于高位，地产市场景气偏弱。大家电龙头与地产关联度逐步弱化，后续增长更多依托换新需求驱动。原料涨价周期下，头部企业议价传导优势突出，依托品牌定价与精细化成本管控，稳固盈利水平。大家电龙头具有定价能力与经营韧性，股息率持续提升，具备稳健红利配置价值。行业新材料、新技术有望开辟相关公司第二成长曲线。 主线一：龙头公司经营效率更高，成本上行周期经营更稳健，结合较高股息率可作为稳健配置首选，相关标的：海尔智家(600690，未评级)。 主线二：出海仍为长期主线，Q2有望迎来拐点。相关标的：石头科技(688169，未评级)科沃斯(603486，未评级)、欧圣电气(301187，未评级)、莱克电气(603355，买入)。 风险提示 以旧换新补贴政策持续性存在不确认性、原材料成本波动、宏观经济增长波动。 目录 1.家电品类全渠道年累计销售承压..............................................................42.核心原材料价格保持高位，原油价格大幅攀升.........................................53.海运周度指数环比持平............................................................................74.家电及影像类社零受高基数压力同比下降................................................75.房地产销售仍处低位................................................................................86.投资建议.................................................................................................87.风险提示.................................................................................................9 图表目录 图1：家电品类全品类年累计销售承压，线下清洁电器逆势增长..................................................4图2：黑电品牌线上年累计均价提升，海信、TCL及红米线上份额增长明显...............................4图3：空调美的份额下降明显，冰箱线上线下价格分化，洗衣机头部小天鹅及海尔份额增长.......5图4：核心原材料价格年累计均上涨，处于历史高位....................................................................5图5：铜铝价格环比上周持平，但仍处年内高位...........................................................................6图6：钢材价格持续走高，塑料价格小幅回落..............................................................................6图7：WTI原油年累计大幅攀升...................................................................................................6图8：4月中国出口集装箱货运价格指数小幅回升........................................................................7图9：除东南亚外各航线指数本周回升.........................................................................................7图10：4月社零同比增长0.03%，为2023年以来新低 ................................................................7图11：4月家电及影像类社零受高基数压力下降15.1%...............................................................7图12：4月房屋竣工面积降幅较前值收窄....................................................................................8图13：4月商品房销售面积走弱，较前值同比扩大......................................................................8 1.家电品类全渠道年累计销售承压 家电品类全渠道年累计销售承压。根据奥维截至W20数据，白电、黑电及厨电全渠道年累计销售同比均持续回落。清洁电器线上规模同比下滑，线下市场逆势回暖，其中，扫地机器人、洗地机26W20线下销售额同比分别增长50%/19%。细分品牌维度表现分化：1）黑电品牌线上均价稳步上行，海信、TCL及红米线上份额提升显著；2）空调头部品牌全渠道年累计销售量同比走弱，龙头品牌美的份额有所回落；3）冰箱品牌线上售价抬升、线下价格下行，海尔全渠道实现份额增长；4）洗衣机品牌同样呈现线上涨价格、线下下降，小天鹅、海尔头部品牌份额稳步增长。 数据来源：奥维数据，东方证券研究所 2.核心原材料价格保持高位，原油价格大幅攀升 核心原材料价格保持高位，原油价格大幅攀升。截至2026年5月15日，铜铝、钢、塑料价格环比上周分别为0.1%/-0.3%/0.4%/-1.0%，原油价格环比增长10.5%。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 数据来源：Wind，东方证券研究所 图7：WTI原油年累计大幅攀升 数据来源：Wind，东方证券研究所 3.海运周度指数环比持平 海运周度指数环比持平。截至2026年5月15日，中国出口集装箱货运价格指数年累计7%，环比上周0%，季度内+8%。其中美西航线年累14%，环比上周3%，季度内18%；欧洲航线年累-1%，环比上周0%，季度内-1%；南美航线年累48%，环比上周3%，季度内3%；东南亚航年累-2%，环比上周-1%，季度内18%；地中海航线年累-12%，环比上周0%，季度内-2%。 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 4.家电及影像类社零受高基数压力同比下降 家电及影像类社零受高基数压力同比下降。2026年1-4月社零同比增长1.90%，其中4月社零同比增长0.30%，为2023年以来的新低。家电及影像类2026年1-4月社零同比下降4.00%，受去年同期高基数压力，4月同比下降15.10%。 图10：4月社零同比增长0.03%，为2023年以来新低 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 5.房地产销售仍处低位 房地产销售仍处低位。2026年1-4月房屋竣工面积同比下行24.04%，4月同比下行18.97%，降幅较前值收窄。2026年1-4月商品房销售面积同比下降10.63%，4月同比下降10.32%，降幅较前值扩大。 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 6.投资建议 原材料价格持续处于高位，地产市场景气偏弱。大家电龙头与地产关联度逐步弱化，后续增长更多依托换新需求驱动。原料涨价周期下，头部企业议价传导优势突出，依托品牌定价与精细化成本管控，稳固盈利水平。大家电龙头具有定价能力与经营韧性，股息率持续提升，具备稳健红利配置价值。行业新材料、新技术有望开辟相关公司第二成长曲线。 主线一：龙头公司经营效率更高，成本上行周期经营更稳健，结合较高股息率可作为稳健配置首选。相关标的：海尔智家(600690，未评级)。 主线二：出海仍为长期主线，Q2有望迎来拐点。相关标的：石头科技(688169，未评级)科沃斯(603486，未评级)、欧圣电气(301187，未评级)、莱克电气(603355，买入)。 7.风险提示 以旧换新补贴政策持续性存在不确认性、原材料成本波动、宏观经济增长波动。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率