家电行业周报（24年第46周）：10月家电社零增长39%，双十一家电销售表现突出

优于大市 核心观点 行业研究·行业周报 家用电器 本周研究跟踪与投资思考：10月在国补政策的带动下，叠加国庆及双十一提前，家电社零同比增长39%，主要家电品类均实现较快增长。双十一期间家电销售额增长接近30%，主要品牌增长靓丽。10月我国家电额出口增长21%。 优于大市·维持 证券分析师：王兆康0755-81983063chenweiqi@guosen.com.cnwangzk@guosen.com.cnS0980520120004 证券分析师：陈伟奇0755-81982606S0980520110004 证券分析师：邹会阳联系人：李晶0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cnlijing29@guosen.com.cnS0980523020001 10月家电社零增长39%，家电线上线下表现强劲。10月我国家电和音像器材类限额以上零售额993亿元，同比增长39.2%。家电社零自8月以旧换新政策逐步实施以来，增长持续加速，10月在国庆黄金周及双十一提前的带动下，在高基数下依然增长强劲。分品类看，主要家电品类线上线下需求均有显著增长。奥维云网监测数据显示，10月我国白电及大厨电零售增长强劲：空调线上线下零售额同比分别+48.1%/+113.9%，冰箱线上线下零售额同比+51.7%/+85.7%；油烟机线上线下分别+40.6%/+116.9%。厨房小家电增速慢于大家电，10月电饭煲线上线下零售额同比+27.0%/+10.1%。清洁电器增长靓丽，10月扫地机线上线下零售额同比分别+129.6%/+206.4%。 双十一家电销额增长27%，头部品牌表现靓丽。双十一大促叠加国补，家电在双十一期间销售表现突出。据星图数据，双十一期间，综合电商平台（含点淘）上，家电销售额增长26.5%，在前十大品类中增速最快。苏宁数据显示，双十一期间，苏宁门店客流增长超6成，以旧换新销售增长247%。品牌战报同样显示各家电品牌在双十一期间实现强劲增长。美的战报显示，10月1日-11月11日，美的系以旧换新产生零售额超百亿，带动零售额增长超30%；COLMO零售额增长超100%，东芝品牌零售额增长超110%。海尔战报显示，双十一期间，以旧换新占双十一零售的62%，卡萨帝零售增长64%。石头战报显示，石头京东平台全品类销额增长196%，在天猫平台洗衣机销额增长408%。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《家电行业2024年三季报综述暨11月投资策略-内销景气筑底、外销韧性较强，以旧换新驱动四季度回暖》——2024-11-11《家电行业周报（24年第43周）-湖北等地加码家电以旧换新政策，11月白电排产量增长超20%》——2024-10-28《家电行业周报（24年第42周）-9月家电出口增速回落，空冰外销增长超10%》——2024-10-21《家电行业周报（24年第41周）-9月家电内销零售增长强劲，双十一大促火热开启》——2024-10-15《家电行业2024年10月投资策略-国庆期间家电以旧换新销售强劲，10月白电内外销排产回暖》——2024-10-09 家电10月出口额增长21%，外销景气走高。据海关总署数据，10月我国家电出口额达到607.9亿元，同比增长21.2%；以美元计算，出口额为85.8亿美元，同比增长22.8%；出口量为3.9亿台，同比增长24.5%。在海运费回落的背景下，我国家电产业出口的竞争优势显著，叠加家电企业加大出海发展力度，在高基数下，家电出口增长依然强劲，在9月增速回落至个位数后，再度反弹至20%以上的增长。复合3年来看，10月家电外销额（人民币口径）较2021年10月复合增长2.9%，排除海外库存扰动带来的基数影响，我国家电外销增长相对稳健，外销需求并未透支，预计后续仍能实现良好增长。 重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+1.80%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比-3.1%、+1.3%至9165.5/2670美元/吨；本周冷轧价格周环比-4.1%至3980元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别-1.02%/-3.32%/+5.82%。海外天然气价格：周环比+11.9%。 核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电；厨电推荐老板电器；小家电推荐小熊电器、石头科技、新宝股份。 风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。 内容目录 （1）重点推荐.........................................................................4（2）分板块观点与建议.................................................................4 2.110月家电社零增长39%，家电线上线下表现强劲........................................52.2双十一家电销额增长27%，头部品牌表现靓丽..........................................72.3家电10月出口额增长21%，外销景气走高.............................................8 3.1市场表现回顾......................................................................93.2原材料价格跟踪....................................................................93.3海运及天然气价格跟踪.............................................................11 4、家电公司公告与行业动态....................................................11 4.1公司公告.........................................................................114.2行业动态.........................................................................11 图表目录 图1：10月我国社零增速明显回暖............................................................5图2：10月家电社零增长39%................................................................5图3：空调10月线上线下零售额增长强劲.....................................................6图4：冰箱10月零售增长强劲...............................................................6图5：洗衣机10月线下零售额增长强劲.......................................................6图6：油烟机10月零售表现强劲.............................................................6图7：燃气灶10月零售额增长强劲...........................................................6图8：洗碗机10月零售额增长强劲...........................................................6图9：扫地机10月线上线下零售额实现翻倍增长...............................................7图10：洗地机10月线上线下零售额同比增长40%...............................................7图11：家电品类在双十一销售增速领先.......................................................7图12：美的系主要品牌增长强劲.............................................................7图13：海尔旗下卡萨帝品牌双十一零售增长64%................................................8图14：石头品牌在京东平台销售额增长196%...................................................8图15：10月我国家电外销出口额增长23%（美元口径）.........................................8图16：10月家电出口额增长21%（人民币口径）...............................................8图17：10月我国家电出口量增长25%.........................................................9图18：我国家电出口均价（美元计价）降幅收窄...............................................9图19：本周家电板块实现正相对收益.........................................................9图20：LME3个月铜价本周下跌..............................................................10图21：LME3个月铜价快速上涨后震荡回落....................................................10图22：LME3个月铝价格本周上涨............................................................10图23：LME3个月铝价震荡走高..............................................................10图24：冷轧价格本周价格下跌..............................................................10图25：冷轧价格触底反弹后震荡............................................................10图26：海运价格大幅回落后底部反弹后回落..................................................11图27：天然气价格本周上涨................................................................11 表1：重点公司盈利预测及估值.............................................................12 1、核心观点与投资建议 （1）重点推荐 Q3我国家电内销延续刚需稳健、可选承压的态势，外销维持较高景气。Q4国内以旧换新政策成效显著，内销需求出现积极改善；外销随着海外降息及终端需求恢复增长，有望回归稳健增长。盈利受益于降本增效的持续推进及以旧换新政策有助于高能效产品销售，预计利润率有望保持小幅同比提升的趋势。 分板块