家电行业周报（23年第45周）：10月家电线上线下零售显著回暖，双十一美的等家电品牌销售亮眼

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年11月13日超配家电行业周报（23年第45周）10月家电线上线下零售显著回暖，双十一美的等家电品牌销售亮眼核心观点行业研究·行业周报家用电器超配·维持评级证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cnwangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004证券分析师：邹会阳0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cnS0980523020001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《家电行业2023年三季报综述&11月投资策略-外销提振经营稳健，盈利延续提升趋势》——2023-11-07《家电行业周报（23年第43周）-11月白电排产好转，家电外销景气较高》——2023-11-01《家电行业周报（23年第42周）-双十一新兴家电折扣力度较大，9月冰洗品类出口延续高景气》——2023-10-24《家电行业周报（23年第41周）-双十一活动时间再次精简，9月家电出口增长19%》——2023-10-16《家电行业2023年三季报前瞻-外销回暖、内需转弱，盈利延续改善趋势》——2023-10-15本周研究跟踪与投资思考：双十一期间美的品牌零售额同比增长近20%，海尔等家电品牌预计同样增长良好。10月我国家电线上零售额在大促带动下增长超10%，线下零售在低基数下增长24%，线上线下零售表现出现积极改善。美的等家电品牌在双十一大促实现靓丽增长。双十一大促落下帷幕，公司战报显示，美的等家电品牌在双十一期间实现靓丽的销售表现。根据美的集团微信公众号，美的品牌在双十一期间零售额实现近20%的同比增长，东芝品牌销售额增长超40%，华凌品牌销售额增长近40%。海尔等品牌表现同样亮眼，海尔战报显示，海尔品牌成套购买用户同比增长63%，卡萨帝成交用户增长35%，三翼鸟场景成交额同比增长87%。双十一开门红清洁电器销售良好，扫地机销额增长超20%。根据奥维云网数据监测数据，双十一开门红两周（10月23日-11月5日），清洁电器线上零售实现加速改善，销额同比增长11.5%，销量同比增长11.8%。其中扫地机器人实现较快增长，量额增长均超20%，线上销额为24.7亿，同比增长20.8%；销量为69.0万台，同比增长20.5%；均价为3583元/台，小幅上涨0.3%。洗地机延续量增价减的趋势，线上销额为17.1亿，同比增长11.6%；销量增长37.6%，均价为2341元/台，同比下降18.9%。净饮机等品类增长同样较为不错，净水器线上销额增长14.6%，净饮机线上销额增长33.6%，饮水机线上销额增长17.2%，净化器线上销额增长23.7%。10月家电线上线下零售均明显回暖，刚需大电及扫地机等增长较快。奥维云网监测数据显示，10月家电线上线下零售额同比分别增长10.5%/23.9%，线上随着双十一大促的到来，增速实现止跌回升；线下则在去年同期较低的基数下实现恢复性增长。分品类看，白电及刚需厨电表现较为积极，空调10月线上线下零售额同比+25.9%/+20.6%，冰箱线上线下分别+10.6%/+27.6%，洗衣机线上线下分别-2.1%/+28.4%，油烟机线上线下分别+21.3%/+36.7%。扫地机及洗地机等新清洁电器表现靓丽，扫地机线上线下零售额分别+49.4%/+114.1%，洗地机线上线下分别+47.0%/33.8%。重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+0.64%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比-0.7%、-0.2%至8105/2236美元/吨；上周冷轧价格周环比+0.3%至4706元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别-1.54%/+1.59%/+5.43%。海外天然气价格：周环比-12.1%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.04%/-0.03%/-0.29%。核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、奥马电器、格力电器、海信家电；厨电推荐老板电器、火星人、亿田智能；小家电推荐倍轻松、石头科技、光峰科技、新宝股份、小熊电器。风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2023E2024E2023E2024E000333美的集团买入52.703705224.725.221110600690海尔智家买入22.321994071.792.061211688793倍轻松买入37.7732460.551.756922688007光峰科技买入28.40131270.350.708041002668奥马电器增持7.3079140.640.691111资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、核心观点与投资建议.........................................................4（1）重点推荐.........................................................................4（2）分板块观点与建议.................................................................42、本周研究跟踪与投资思考.....................................................52.1美的等家电品牌在双十一大促实现靓丽增长............................................52.2双十一开门红清洁电器销售良好，扫地机销额增长超20%................................52.310月家电线上线下零售均明显回暖，刚需大电及扫地机等增长较快.......................63、重点数据跟踪...............................................................63.1市场表现回顾......................................................................73.2原材料价格跟踪....................................................................73.3海运及天然气价格跟踪..............................................................83.4北向资金跟踪......................................................................94、家电公司公告与行业动态....................................................104.1公司公告.........................................................................104.2行业动态.........................................................................105、重点标的盈利预测.........................................................11 qVaXkW9ZlYpWrUaQaO7NsQoOtRoNiNmNmNkPmNoN8OqRoRNZnRoMNZtOrP请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：美的集团在双十一期间销售表现靓丽....................................................5图2：海尔智家双十一销售表现亮眼..........................................................5图3：扫地机、净饮机等清洁电器在双十一开门红两周实现较快增长..............................6图4：10月家电线上线下零售表现出现明显回暖................................................6图5：10月刚需大电及扫地机、洗地机等零售表现较好..........................................6图6：本周家电板块实现正相对收益..........................................................7图7：LME3个月铜价本周下跌................................................................7图8：LME3个月铜价高位下滑后震荡..........................................................7图9：LME3个月铝价格本周下降..............................................................8图10：LME3个月铝价高位回落后维持震荡.....................................................8图11：冷轧价格上周价格上涨...............................................................8图12：冷轧价格高位回调后震荡.............................................................8图13：海运价格大幅回落后企稳.............................................................9图14：天然气价格本周下降.................................................................9图15：美的集团本周股通持股比例下降.......................................................9图16：格力电器本周股通持股比例下降.......................................................9图17：海尔智家本周股通持股比例下降......................................................10表1：重点公司盈利预测及估值.............................................................11 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告41、核心观点与投资建议（1）重点推荐当前家电消费仍处于复苏当中，2023Q4内销随着消费环境的企稳复苏及低基数的到来有望加速回暖，外销景气或有望延续，家电Q4经营表现有望环比提速。盈利端，虽然原材料等成本端因素的正向影响逐渐弱化，但成本及运营效率的优化持续推进，利润率有望保持小幅同比提升的趋势。分不同板块看，白电板块受到外销提振、内销复苏依然有望保持稳健增长，韧性充足；厨电需求已进入修复通道，后续随着地产达到新稳态，厨电有望保持回暖态势；小家电外销已开始回暖，Q4有望实现加速提升，内销随着国内收入及消费水平逐渐修复，需求有望恢复到正常