请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年01月30日超配家电行业周报（23年第5周）家电线下复苏几何？春节家电零售快速回暖，苏宁电器销售额已高于2019年春节核心观点行业研究·行业周报家用电器超配·维持评级证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cnwangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004联系人：邹会阳0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《家电行业周报（23年第3周）-12月白电线上零售回暖，全年需求韧性凸显》——2023-01-15《家电行业2023年1月投资策略-竣工带动家电估值先行，家电春季行情已启动》——2023-01-10《家电行业周报（23年第1周）-空气源热泵出口增速放缓，11月出口额同比增长16%》——2023-01-03《家电行业周报（22年第52周）-美国延长关税豁免政策，11月家电出口降幅收窄》——2022-12-27《家电行业周报（22年第51周）-家电内需迎政策利好，11月白电零售表现承压》——2022-12-19本周研究跟踪与投资思考：1）春节期间家电销售快速恢复、增长强劲，苏宁全国可比电器店客流已恢复至2019年春节水平，销售额增长5%；2）扫地机、洗地机零售规模再创新高，头部企业市占率稳固向上。春节家电零售快速回暖，苏宁电器销售额较2019年春节增长5%。春节期间，家电线上线下零售均出现明显回暖，苏宁门店客流量已持平2019年春节，京东家电成交额占比也明显提升，部分品类高速增长。1）春节长假期间，苏宁全国门店家电以旧换新订单量同比增长3倍，大容量智能冰箱销售量同比增长115%，75英寸以上大屏电视销售量环比增长216%，扫地机器人、洗地机、洗碗机等销售量同比增长119%，净水器、除菌冰箱、消毒柜等在内的健康家电销售量同比增长154%，投影仪销售量同比增长126%，空气炸锅、烤肉机、电蒸锅、蒸烤机等厨房生活电器销售量同比增长145%，暖风机、油汀、踢脚线取暖器等销售量同比增长315%，空调销售量环比增长215%。2）京东春节期间手机通讯、家用电器和医疗保健的成交额占比提升明显。同时，家电维修服务成交额同比增长达83%。3）小年以来，京东小时购上生活电器的销售额同比增长226%，按摩仪、电养生壶、空气净化器同比增长超2倍，扫地机器人、料理机、空气炸锅等厨类家电迎爆发式增长，同比增长超8倍。新清洁产品升级蓄势增长，龙头格局稳固。2022年受到疫情及整体消费环境的影响，家电整体零售规模同比下降7.4%，而扫地机在结构升级的带动下、洗地机在渗透率提升的拉动下规模实现逆势增长。2022年扫地机器人零售额增长3%至124亿，洗地机零售规模增长93%至100亿。同时，2022年扫地机器人快速完成产品迭代，全基站成为主流，带动价格连续上涨。2022年线上市场，全基站扫地机零售额同比增长368%，占比达到45.1%；自清洁扫地机零售额增长1%，占比达到39.0%；单机款扫地机零售额下降69%，占比仅有14.2%。格局方面，2022年扫地机行业虽然涌入较多的新品牌，但从格局变动上看，头部的市占率依然稳固，科沃斯持续抢占领先位置，石头扫地机市占率明显提升，云鲸市占率较为稳定。2022年扫地机行业线上CR3达到76.1%，同比提升0.7pct；线上CR5达到92.6%，同比提升4.2pct。重点数据跟踪：市场表现：上周家电周相对收益-0.96%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比+1.3%、+0.9%至9362/2637美元/吨；冷轧价格周环比+0.4%至4739元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线本周环比分别-0.50%、-6.99%、-5.16%；海外天然气价格：周环比-12%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.03%、+0.21%、+0.06%。核心投资组合建议：白电推荐海尔智家、美的集团、海信家电、格力电器；厨电推荐老板电器、亿田智能、火星人；小家电推荐光峰科技、小熊电器；零部件板块推荐大元泵业。风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2022E2023E2022E2023E000333美的集团买入57.083993714.505.181311600690海尔智家买入26.392417121.621.881614688007光峰科技买入29.95136900.430.766939000651格力电器买入35.051973814.635.1287603757大元泵业买入23.2838831.291.661814资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、核心观点与投资建议.........................................................4（1）重点推荐.........................................................................4（2）分板块观点与建议.................................................................42、本周研究跟踪与投资思考.....................................................52.1春节家电零售快速回暖，苏宁电器销售额较2019年春节增长5%..........................52.2新清洁产品升级蓄势增长，龙头格局稳固..............................................63、重点数据跟踪...............................................................83.1市场表现回顾......................................................................83.2原材料价格跟踪....................................................................83.3海运及天然气价格跟踪.............................................................103.4北向资金跟踪.....................................................................104、重点公司公告与行业动态....................................................114.1公司公告.........................................................................114.2行业动态.........................................................................115、重点标的盈利预测.........................................................12免责声明.....................................................................13 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：春节期间京东家用电器成交额占比提升明显..............................................6图2：春节期间京东家电维修服务成交额同比增长达83%.........................................6图3：春节期间京东家用电器成交额占比提升明显..............................................6图4：春节期间京东家电维修服务成交额同比增长达83%.........................................6图5：扫地机器人2022年零售额再创新高.....................................................7图6：洗地机零售额规模维持高速成长........................................................7图7：全基站扫地机器人成为行业主流........................................................7图8：扫地机高价格段占比快速提升..........................................................7图9：扫地机头部企业格局稳固..............................................................8图10：本周家电板块实现负相对收益.........................................................8图11：LME3个月铜价本周震荡上行...........................................................9图12：LME3个月铜价高位下滑后震荡走高.....................................................9图13：LME3个月铝价格本周走高.............................................................9图14：LME3个月铝价高位回落后维持震荡.....................................................9图15：冷轧价格上周价格上升...............................................................9图16：冷轧价格高位回调后再次震荡.........................................................9图17：海运价格持续回落..................................................................10图18：天然气价格本周反弹................................................................10图19：美的集团上周股通持股比例下降......................................................10图20：格力电器上周股通持股比例上升......................................................10图21：海尔智家持股比例上升..............................................................11表1：春节期间苏宁易购门店部分品类实现翻倍增长............................................5表2：重点公司盈利预测及估值...........................