请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年04月17日超配家电行业周报（23年第15周）3月家电零售仍在复苏，空调增长良好、厨电出现回暖核心观点行业研究·行业周报家用电器超配·维持评级证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cnwangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004证券分析师：邹会阳0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cnS0980523020001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《左侧的思考：低基数下的多重共振》——2023-04-12《家电行业周报（23年第14周）-AI+智能家居场景梳理及路径推演》——2023-04-11《家电行业2023年一季报前瞻&4月投资策略-一季度内需景气复苏，关注空调及小家电内销》——2023-04-07《家电行业周报（23年第13周）-3月地产销售明显回暖，空调及集成灶表现强劲》——2023-04-03《家电行业周报（23年第11周）-1-2月地产景气改善，家电零售延续恢复趋势》——2023-03-20本周研究跟踪与投资思考：本周我们继续对家电零售情况进行跟踪：3月家电全品类线上、线下销额同比分别为-4.1%、-8.9%，零售端仍在缓慢复苏中，其中空调延续良好增长，集成灶、清洁电器线下渠道增长亮眼。白电零售：3月空调延续增长，整体线上优于线下。3月空调线上、线下零售额同比+5.5%、-0.3%，空调零售仍然延续增长态势；冰箱线上、线下零售额同比+0.1%、-14.7%，线上渠道表现优于线下；洗衣机线上、线下零售额同比-10.5%、-19.8%。价格方面，3月空调、冰箱、洗衣机线上均价同比-0.5%、+10.0%、-6.2%，线下均价同比+9.2%、+6.8%、+1.9%。大宗价格同比回落下成本压力减轻，空调、洗衣机线上均价同比略有下滑；而线下渠道受益于产品结构的持续优化，价格依然坚挺。厨电零售：3月传统烟灶线上零售回暖，集成灶线下同比+32%。据奥维云网数据，3月油烟机线上、线下零售额同比+6.2%、-5.3%，燃气灶线上、线下零售额同比+1.1%、-11.5%，集成灶线上、线下零售额同比-2.5%、+32.0%，洗碗机线上、线下零售额-0.9%、-2.4%。传统烟灶线上零售回暖更加明显，集成灶线下渠道延续2月的高增长。随着低基数的到来以及地产销售的持续回暖，作为地产后周期的厨电整体复苏势头有望得到延续。小家电零售：清洁电器线下增长亮眼，传统小家电仍有压力。（1）清洁电器：3月扫地机线上、线下零售额同比-6.9%、+77.0%，线上、线下均价分别+0.6%、-4.6%至3090元、4211元。头部品牌的高性价比新品相继上市推动需求增长，此外随着价格逐步下探以及618大促的到来，行业量额走势拐点将至，以价换量逻辑有望进一步兑现。3月洗地机增长态势依然强劲，线上、线下零售额同比+5.8%、+39.9%，线上、线下均价分别-14.8%、+2.4%至2643元、3417元。（2）传统小家电：3月电饭煲线上、线下零售额同比-7.2%、-5.6%，搅拌机线上、线下零售额同比-7.6%、-0.9%，空气炸锅线上、线下零售额同比-56%、-1.3%。电饭煲、搅拌机的降幅相较去年仍在收窄，而空气炸锅在去年的高基数下有所承压。重点数据跟踪：市场表现：上周家电周相对收益+0.1%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比+3.4%、+1.4%至9085/2387美元/吨；上周冷轧价格周环比-0.8%至4867元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别+0.6%/+1.5%/-2.0%。海外天然气价格：周环比-8.1%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.10%、+0.19%、-0.22%。核心投资组合建议：白电推荐美的集团、格力电器、海信家电、海尔智家；厨电推荐老板电器、火星人、亿田智能；小家电推荐光峰科技、小熊电器、新宝股份；零部件板块推荐大元泵业；同时建议关注AI+智能家居标的萤石网络。风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2022E2023E2022E2023E000333美的集团买入53.943774024.274.741311000651格力电器买入38.402162464.635.1288603757大元泵业买入26.7944681.531.771815688007光峰科技买入25.24115370.260.359772600690海尔智家买入22.762045981.561.821512资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、核心观点与投资建议.........................................................4（1）重点推荐.........................................................................4（2）分板块观点与建议.................................................................42、本周研究跟踪与投资思考.....................................................52.1家电大盘跟踪：3月家电零售缓慢复苏，集成灶、清洁电器线下同比高增..................52.2白电零售：3月空调延续增长，整体线上优于线下......................................52.3厨电零售：3月传统烟灶线上零售回暖，集成灶线下同比32%.............................62.4小家电零售：3月清洁电器线下增长亮眼，传统小家电表现平稳..........................73、重点数据跟踪...............................................................93.1市场表现回顾......................................................................93.2原材料价格跟踪...................................................................103.3海运及天然气价格跟踪.............................................................113.4北向资金跟踪.....................................................................114、重点公司公告与行业动态....................................................124.1公司公告.........................................................................124.2行业动态.........................................................................135、重点标的盈利预测.........................................................14免责声明.....................................................................16 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：3月家电全品类零售仍在持续复苏.......................................................5图2：3月集成灶与清洁电器线下渠道表现靓丽.................................................5图3：3月空调线上销额同比5.5%，延续增长态势..............................................6图4：3月冰箱线上销额同比持平，表现优于线下...............................................6图5：3月洗衣机线上线下销额同比均为负，增长仍有压力.......................................6图6：线上空调、洗衣机均价略有下滑，线下价格依然坚挺......................................6图7：3月油烟机线上销额同比+6.2%..........................................................7图8：3月燃气灶线上销额同比+1.1%..........................................................7图9：3月集成灶线下零售延续高增长，同比+32%...............................................7图10：3月洗碗机线上、线下同比-0.9%、-2.4%................................................7图11：3月扫地机线下销额同比+77%..........................................................8图12：3月洗地机线上、线下销额增长态势依然强劲............................................8图13：3月扫地机线下均价-4.6%.............................................................8图14：3月洗地机线上均价-14.8%............................................................8图15：3月电饭煲线上、线下销额同比均为负..................................................9图16：3月空气炸锅线上零售承压明显........................................................9图17：3月搅拌机线下零售明显改善..........................................................9图18：本周家电板块实现正相对收益........................................................10图19：LME3个月铜价本周上涨..............................................................10图20：LME3个月铜价高位下滑后震荡走高....................................................10图21：LME3个月铝价格本周上涨............................................................10图22：LME3个月铝价高位回落后维持震荡..........